Önemli merkez bankası toplantıları yaklaştıkça, piyasalar fiyat-kur avantajı erozyona uğrayan doların aleyhine Avrupa para birimlerini tercih ediyor gibi görünüyor. İki yıllık EUR-USD swap oranı farkı şu anda Ağustos 2020'den bu yana en dar seviyede ve EUR/USD'ye destek sağlıyor. Diğer taraftan, Macaristan Merkez Bankası'nın bugün 700 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesini bekleniyor.
ABD DOLARI: Yumuşak momentum
Hafta, piyasanın yeniden Avrupa para birimleri lehine eğilmesi ve doların bir miktar değer kaybetmesiyle başladı. Kısa vadeli tahvillerdeki fiyat hareketleri Avrupa'daki şahin bahislerin güçlendiğini gösterirken, ABD Hazine getiri eğrisinin tamamı düşüş eğilimine girdi.
Conference Board'un Tüketici Güven Endeksi'nin Nisan ayında yatay seyretmesi ve Richmond Fed İmalat Endeksi'nin muhtemelen düşüşe geçmesi ile bugün ABD'de veriler yeniden odak noktası olacak. Bazı konut verileri de açıklanacak ve emlak sektöründe devam eden sancı kavramını destekleyecektir.
Fed'in önümüzdeki hafta 25 baz puanlık bir faiz artırımı yapması tartışma konusu olmasa da, gelecekteki politika hamleleri söz konusu olduğunda Fed faiz beklentileri oldukça çıpasız ve değişken kaldı. Bu durum, Fed Başkanı Jerome Powell'ın gelecekteki rehberlik açısından tonuna ilişkin spekülasyonlar için geniş bir alan bırakmaya devam ediyor. Veriler açıkça bir rol oynayacak olsa da, ABD bankacılık alanındaki son gelişmeler yatırımcıların radarlarına geri dönüyor. First Republic Bank, çeyrek sonuçlarında mevduatlarda beklenenden daha büyük bir düşüş bildirdi ve uzun bir sakin dönemin ardından hissede yeni bir yoğun satış turuna yol açtı.
Bugün takip edilmesi gereken ana konu muhtemelen budur: ABD bankacılık hisselerinde yeni bir istikrarsızlık olması durumunda, güvercin Fed bahisleri daha fazla ivme kazanabilir ve güvenli liman statüsüne rağmen dolar, şahin merkez bankaları tarafından desteklenen ve CHF, EUR, GBP gibi duyarlılığa aşırı yüksek bir betası olmayan Avrupa para birimlerinin yararına arka planda kalabilir.
EUR: Daralan spreadler
İki yıllık EUR-USD swap oranı farkı şu anda -65bp ile Ağustos 2020'den bu yana en dar seviyede. 2020'nin en yüksek seviyesi -53bp'dir. Bu durumda -50bp'nin üzerindeki seviyeleri görmek için 2014 yılına (EUR/USD paritesinin 1,20-1,30 seviyelerinde işlem gördüğü döneme) geri dönmemiz gerekecektir. Kısa vadeli oranlar ile döviz çifti arasındaki korelasyon son zamanlarda oldukça istikrarsız ve zayıf olsa da, bu gerçekten de EUR/USD için yükseliş anlatısına katkıda bulunan bir faktördür.
Yukarıda tartışıldığı üzere, üç aylık kazançların açıklanmasıyla birlikte ABD bankacılık sektöründeki yeni tedirginlikler, dövizde yapısal olarak daha savunmacı işlemlere kanalize edilmeden önce Fed faiz beklentilerini vurabilir. EUR/USD 14 Nisan'daki 1,1075 seviyesini kırabilir ve ötesinde sınırlı bir teknik direnç bulabilir. Küresel koşullar mutlaka daha yüksek bir EUR/USD'ye işaret etmiyor, ancak FX piyasasında devam eden ivme piyasaları Avrupa para birimlerine yaklaştırıyor ve dolardan uzaklaştırıyor gibi görünüyor.
İsveç kronu yarınki Riksbank toplantısı öncesinde istikrar kazanıyor. Beklentiler 50 baz puanlık şahin bir faiz artırımı yönünde ve Avrupa para birimleri için daha elverişli bir ortam kron için olumlu olabilir, bu da merkez bankası için iyi bir sonuç olacaktır. Ancak kısa vadeli sorunlar bankanın kontrolü dışında kalmaya devam ediyor: örneğin, bazı İsveçli kredi kuruluşlarının kazançları bu hafta açıklanacak ve İsveç bankalarının yüksek oranda maruz kaldığı sorunlu emlak sektörünün etkisini gösterebilir.
GBP: Yurtiçi sürücü yok
Birleşik Krallık'ta veri açısından oldukça sakin bir hafta olacak ve piyasa İngiltere Merkez Bankası'nın iki hafta içinde 25 baz puanlık bir faiz artırımına gideceğini fiyatlıyor. Biz hala piyasaların daha fazla sıkılaştırma miktarını aşırı tahmin ettiğini düşünüyoruz (zirveye ulaşmadan önce gelecek haftaki artış da dahil olmak üzere toplam 71bp), ancak politika toplantısında BoE tarafından net bir geri adım atılmadığı sürece, pound henüz sağlam ivmesini kaybetmeyebilir.
EUR/GBP'nin yılın ikinci yarısında 0,90'da işlem görmesi gerektiğini düşünüyoruz, ancak şimdilik 0,8850 civarında seyredebilirken, bazı USD yumuşaklıkları kablo için son zamanların en yüksek seviyelerinin (1,2543) üzerinde bir başka kırılmayı tetikleyebilir.
