Dolar para piyasasındaki stresin kademeli olarak azalmasıyla şimdilik dolar yumuşak bir zeminde işlem görmeye devam ediyor. Fed'in dolar likiditesi sağlama operasyonlarına ilişkin kriz oyun kitabı, yatırımcıların 2Y23 Fed gevşeme döngüsüne odaklanmasını sağlıyor. Bugün için, ABD Jolts istihdam verilerine, BoE'den Huw Pill'in konuşması takip edilecek.
ABD DOLARI: Jolts istihdam açılış verileri nihayet keskin bir düşüş gösterecek mi?
DXY dolar endeksi şu anda Mart ortasındaki stresli zirvesinin yaklaşık %3 altında bulunuyor. Finansal piyasalara baktığımızda (i) faiz oranı oynaklığı (MOVE endeksi) ve döviz oynaklığı seviyelerinin düşmeye devam ettiğini, (ii) dolar fonlama stresi ölçümlerinin (çapraz döviz swapları ve bankalar arası kredi spreadleri) biraz daha daraldığını, ancak (iii) KBW ABD bölgesel bankacılık endeksinde hiç toparlanma olmadığını görüyoruz ki bu da yatırımcıların burada değer bulması için henüz çok erken olduğunu gösteriyor.
Fed'in dolar para piyasasındaki strese yönelik eylemleri (yeni Banka Vadeli Kredisi ve dolar swap ihalelerinin sıklığının artması) yatırımcıların (doğru bir şekilde) daha sıkı kredi koşullarının ABD'de sert bir iniş ve keskin bir Fed gevşeme döngüsünü daha olası kıldığı sonucuna varmalarına olanak sağladı - bu da dolar için temiz bir düşüş hikayesi. Fed'e bu görevinde yardımcı olacak bazı ABD verilerinin memnuniyet verici olacağı açıktır. Bu, ideal olarak hem fiyat baskılarının hafiflediğini hem de ABD işgücü piyasasındaki kısıtlamaların hafiflediğine dair işaretler gösterecektir. Bu bağlamda, bugün Şubat ayına ilişkin ABD İşgücü Piyasası Açılış verileri açıklanacak. Burada yaşanacak keskin bir düşüş muhtemelen dolarda hafif bir düşüş faktörü olarak okunacak ve 2Y23 Fed gevşeme döngüsüne destek sağlayacaktır.
DXY, Cuma günkü NFP ve ABD bankalarının Fed fonlama olanaklarını kullanmasına ilişkin diğer okumalar (Perşembe akşamı) öncesinde muhtemelen 102,00 civarında işlem görebilir.
Avustralya Merkez Bankası'nın politika faizini %3,60'ta sabit bırakması ve ileriye dönük yönlendirmesini yumuşatmasının ardından AUD/USD bir gecede hafif düşüş gösterdi. Bu gece ayrıca Yeni Zelanda Merkez Bankası politika toplantısı da yapılacak. Burada NZD/USD'ye bir miktar destek sağlayabilecek 25bp'lik bir artış bekleniyor.
EUR: ECB şahinleri hala Mayıs ayında 50 baz puanlık bir artış için bastırıyor
EUR/USD iyi desteklenmeye devam ediyor ve 1.0900/0930 seviyelerinde son zamanların en yüksek seviyelerinden çok uzak değil. Yatırımcıların ABD ve Avrupa'daki bankacılık sektörlerinin sağlığı arasında ayrım yapmaktan mutlu oldukları görülüyor. ABD para piyasalarındaki gerginliğin yatışması, Mart başından bu yana yaklaşık 50bp daralan EUR;USD faiz farklarının yeniden daralmasına olanak sağlıyor. Bu konuda, Avusturyalı Robert Holzmann gibi ECB şahinleri bir gecede 50bp'lik bir ECB artışının 'Mayıs ayı için hala kartlarda olduğunu' öne sürdü. Bu pek olası görünmüyor (şu anda 22 baz puanlık bir artış fiyatlanıyor), ancak ECB'nin sıkılaştırma döngüsünde Fed'in gerisinde kaldığını ve ECB'nin politikayı gevşetmek için çok daha yavaş olacağını hatırlatıyor.
Bugün çok fazla Avro Bölgesi verisi yok, ancak Şubat ayında yıllık %13,3 olarak beklenen ÜFE'de daha fazla düşüş memnuniyetle karşılanacaktır. Genel olarak, bölgesel ABD bankacılık sistemine ilişkin endişeler nedeniyle piyasanın EUR/USD'yi 1,10'un üzerine çıkarma konusunda isteksiz olacağından şüpheleniyoruz. Ancak daha yüksek bir EUR/USD kesinlikle yılın geri kalanı için seyahat yönü gibi görünüyor.
GBP: Huw Pill'in konuşmasına dikkat edin
Sterlin iyi performans göstermeye devam ediyor ve kesinlikle daha zayıf bir dolardan yararlanıyor. GBP/USD şu anda 1.2450/2500 bölgesindeki güçlü dirence yaklaşıyor. ABD verilerinin yumuşak gelmesi halinde bu seviyeler bugün test edilebilir. Bugün için piyasa, İngiltere Merkez Bankası Baş Ekonomisti Huw Pill'in TSİ 1630'da yapacağı konuşmayla ilgilenecek.
Piyasa BoE sıkılaştırma döngüsünün geçen ay 25 baz puanlık artışla %4,25'e yükseltilmesiyle sona ermiş olabileceğini düşünüyor. Bu, Mayıs toplantısında 18 baz puanlık bir artış ve bu yaz 41 baz puanlık bir sıkılaştırma daha yapılacağı yönündeki piyasa fiyatlamasıyla çelişiyor. Huw Pill'in Birleşik Krallık işgücü piyasasındaki kısıtlamaların gevşediğine dair memnuniyet verici işaretleri öne çıkarmayı tercih etmesi halinde, BoE'nin gelecekteki sıkılaştırma beklentileri azalabilir ve sterlin zayıflayabilir. Bu nedenle, GBP/USD paritesinin 1,25'in üzerine erken bir kırılma çağrısında bulunma konusunda isteksiziz ve aynı şekilde EUR/GBP'nin 0,8750'nin önünde desteklenmesi gerektiğini düşünüyoruz. EUR/GBP için bu yılın ilerleyen dönemlerinde 0,90'ı hedeflemeye devam ediyoruz.
