Dün ABD manşet TÜFE'sindeki keskin düşüş, doların genel olarak gevşemesine yardımcı oldu. Avrupa'da, dolardaki zayıflık EUR/USD ve GBP/USD için 1,10 ve 1,25 seviyelerinin odak noktasında olduğu anlamına geliyor. EM alanında ise USD/BRL 5,00'in altına düştü. Gece Çin'den gelen Mart ayı ticaret verilerinin daha iyi çıkması, doların kısa vadede yumuşak kalabileceğini gösteriyor
ABD DOLARI: ABD TÜFE verilerine göre döviz kurları faizlerden daha fazla hareket ediyor
Dün açıklanan Mart ayı ABD TÜFE rakamları döviz piyasalarının faiz piyasalarından çok daha fazla ilgisini çekmiş görünüyor. EUR/USD paritesinin 1,10 seviyesini test ettiği ve USD/BRL paritesinin 5,00 seviyesinin altına düştüğü düşünüldüğünde, Mart ayı TÜFE'nin yıllık bazda %6'dan %5'e gerilediği bu verinin çok güvercin bir rakam olduğu düşünülebilir. Ancak, veriler cesaret verici olsa da, çekirdek enflasyon hala %5,6 seviyesinde seyrediyor ve son dört ayda neredeyse hiç değişmedi. Enflasyondaki bu yavaş düşüş hızı, dün gece açıklanan 22 Mart toplantısının tutanaklarında da görüldüğü üzere Federal Rezerv'i endişelendiriyor. Ay başında Silicon Valley Bank ve Signature'ın iflasları olmasaydı, Fed'in geçen ay faizleri 50bp artıracağı oldukça açık görünüyor.
Peki bu durumda döviz ne olacak? Görünen o ki yatırımcılar önümüzdeki Fed gevşeme döngüsünü (Mayıs ayındaki son artırımdan sonra) çok olumlu karşılıyor, doların zayıflayacağına dair bir inançları var ve bu yılın gerisinde kalan Brezilya reali de dahil olmak üzere fırsatlar arıyorlar. Yatırımcılar, zayıflayan ABD bölgesel bankalarının yatırım tezleri için bir tehdit oluşturduğunun farkında, ancak şimdilik bunu sistemik bir kriz olarak görmek yerine, başarısızlıkları birkaç küçük kurum arasındaki bazı kötü risk yönetimi olarak yazmaya hazırlar. Kısacası, yatırımcıların dolar rallilerini satmaktan memnun oldukları görülüyor.
Kısa vadeye dönecek olursak, Çin Mart ayı ticaret verilerinin yukarı yönlü sürpriz yapması nedeniyle gece gelen haberler risk açısından hafif olumlu. Hem ithalat hem de ihracat beklenenden daha iyiydi - Çin'in Covid'den toparlanmasının ılık olduğu yönündeki görüşleri azalttı. Ayrıca risk defterinin olumlu tarafında Avustralya'dan gelen çok olumlu istihdam verileri (Avustralya Merkez Bankası'nın duraklaması kısa süreli olabilir) ve Japon hisse senetlerine yapılan büyük yabancı yatırımlar da yer alıyor.
Bugünkü ABD verilerinin döviz piyasalarında çok fazla söz sahibi olacağından şüpheliyiz, ancak piyasa duyarlılığı göz önüne alındığında, ilk başvurularda büyük bir artış veya Mart ABD ÜFE verilerindeki keskin düşüşler doları daha da aşağı çekebilir. Görünüşe göre DXY için Şubat başındaki düşük seviye olan 100,80'i işaret ediyor.
EUR: ECB rotasından sapmayacak gibi
IMF'den ve hem Fed hem de İngiltere Merkez Bankası'ndan gelen mesaj, politika yapıcıların son bankacılık kargaşası nedeniyle parasal sıkılaştırma rotasından çıkmayacakları yönünde. IMF, bu hafta başında yayınladığı Finansal İstikrar Raporu'nda, vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetler üzerindeki gerçekleşmemiş zarar tehdidinin ABD için Avrupa bankalarından çok daha büyük bir sorun olduğunu belirtti. Dolayısıyla Avrupa Merkez Bankası üzerinde sıkılaştırma planlarından vazgeçmesi yönünde daha az baskı oluşuyor. Bugün ECB şahini Joachim Nagel'in yorumlarına dikkat edin, kendisi hala Mayıs ayında 50bp'lik bir ECB faiz artırımı için bastırıyor olabilir. Ayrıca, bugün Euro Bölgesi Şubat ayı sanayi üretimine dikkat edin. Euro bölgesindeki faaliyetler beklenenden biraz daha iyi durumda ve ECB hikayesi ve euro için destekleyici bir zemin sağlıyor.
EUR/USD'nin kendisi için, tüm bunlarla ilgili küçük bir 2007 hissi var. O yıl, subprime kredilerle desteklenen menkul kıymetlerde ABD finansal stresinin ilk işaretleri ortaya çıkmaya başladı ve ECB politikayı sıkılaştırırken EUR/USD keskin bir şekilde ilerledi. Yatırımcılar mütevazı bir tekrarı kaçırmak istemeyebilir - sonuçta Fed personelinin tahmini bu yılın sonlarında ABD'de hafif bir resesyon olacağı yönünde. Genel olarak, 1,10'un EUR/USD için kırılması zor bir ceviz olacağını düşünüyoruz. Ancak kesinlikle imkansız değil. Direnç 1,1030 seviyesinde ve bunun üzerinde 1,12'yi göz ardı etmek zor.
GBP: 1.2500 baskı altında
Yumuşak dolar hikayesi GBP/USD'yi 1.2500 civarında tutuyor ve yine dolar tarafından yönlendirilen 1.2650/2750'ye doğru bir hareket için baskı oluşuyor gibi görünüyor. Yerel olarak, bugünkü Şubat ayı İngiltere faaliyet verileri yatay seyretti ve BoE'nin para politikası düşüncesi üzerinde çok az etkisi olacak. Ayrıca, daha sıkı koşullara dair herhangi bir işaretin yakından inceleneceği, BoE'nin üç aylık kredi koşulları anketine dikkat edin.
BoE Başkanı Andrew Bailey dün yaptığı konuşmada, finansal istikrar kaygılarıyla rotadan çıkılmaması gerektiğini ima etmek dışında para politikasından çok az bahsetti, Bugün Baş Ekonomist Huw Pill'den politikaya daha doğrudan atıflar alacağız. Muhtemelen, BoE 11 Mayıs'taki PPK toplantısına girdi sağlamak üzere gelecek hafta açıklanacak olan ücret ve istihdam verilerini beklerken bu açıklamaları yineleyecektir.
