ABD ve Avrupa'da resmi tatiller ve yarın açıklanacak Mart ayı ABD istihdam raporu öncesinde döviz piyasaları oldukça sakin seyrediyor. ABD'nin kısa vadeli tahvil getirilerinde dün yaşanan keskin düşüşe rağmen, dolar aslında yükseldi - bu da yatırımcıların risk ortamı konusunda tedirgin olmaya devam ettiğini gösteriyor. Altının 2000$/ons'un üzerinde olması da bize bir şeyler söylüyor olabilir. Bugün ABD ve Polonya'daki konuşmacılara dikkat
ABD DOLARI: Altının 2.000 $/ons'un üzerine çıkması ne anlama geliyor?
Altının 2.000 ABD$/ons'un üzerine çıkması dikkatleri üzerine çekti. Normalde altın, dolar trendinin diğer yüzü ve elbette enflasyona karşı önemli bir koruma olarak görülür. Doğru, dolar Mart başındaki sıkıntılı zirvelerinden yaklaşık %3,5 değer kaybetti, ancak ABD enflasyon beklentileri toparlanmadı. Başka bir deyişle, bir ABD bankacılık krizinin Fed'in yüksek ve kökleşmiş enflasyonla mücadelesini baltalayacağı yönündeki söylemin henüz fazla bir ağırlığı yok gibi görünüyor. Ve kesinlikle altın - faiz getirmeyen bir varlık olarak - gecelik dolar mevduatlarında mevcut olan %5'e yakın oranlara kıyasla iyi durumda.
Döviz rezerv yönetimi eğilimleri de altının lehine işliyor olabilir. Giderek iki kutuplu hale gelen jeopolitik dünya - Ukrayna'daki savaşla daha da şiddetlendi - BRICS+ merkez bankalarının uluslararası rezervlerinin daha büyük bir kısmını altın olarak tutacağı anlamına geliyor. Bu durum altın için yapısal bir pozitif, dolar için ise yapısal bir negatiftir ve bu yılın ilerleyen dönemlerinde Fed'in gevşeme döngüsünün döngüsel negatifliğine eklenecektir.
Kısa vadeye geri dönelim. Dün kısa vadeli ABD tahvillerinde yaşanan bir diğer büyük düşüş doları yeni bir dip seviyeye taşımadı. Ya kısa vadeli dolar pozisyonu çok ağır ya da - bizim düşündüğümüz gibi - yatırımcılar bankacılık dolabında daha fazla iskelet olabileceği göz önüne alındığında 'risk al, dolar sat' zihniyetine geçmek için çok erken olduğunu düşünüyor. İlk işsizlik başvurularındaki keskin bir artış bugün doları biraz yumuşatabilir, ayrıca Fed'den James Bullard'ın yapacağı yorumları izliyor olacağız. Fed'in Mayıs ayında son bir kez daha artırıma gitmesi gerekiyor mu? cevap arayan soru olarak karşımıza çıkıyor. DXY, yarınki ABD Mart ayı istihdam raporuna kadar 102,00 civarında seyredecek gibi gözüküyor.
EUR: €/$ için 1,10'daki ilk deneme başarısız oldu
EUR/USD dün gördüğü 1,0970 seviyesinden oldukça sert bir şekilde geri döndü, 1.1930 üzerinde sağlam bir kapanış yapma şansını geri tepti. Bu durum, ABD hizmetler sektörü ISM'nin keskin düşüşüne ve kısa vadeli ABD getirilerindeki 11bp'lik düşüşe rağmen gerçekleşti. Nitekim EUR ve USD swap oranları arasındaki iki yıllık fark, Mart ayı başında görülen en dar seviyelere doğru geri dönüyor. Dünkü fiyat hareketi, önümüzdeki çeyrekte EUR/USD için düşüncelerimizi geçici olarak doğruluyor. Dolar için makro olumsuzlukların artmasına rağmen, zorlu bir risk ortamının EUR/USD'yi 1,05-1,10 aralığında tutabileceğinden şüpheleniyoruz. Yukarıda olduğu gibi, EUR/USD bugün muhtemelen 1,0900 civarında seyredecektir.
Başka yerlerde, EUR/CHF'nin biraz daha aşağıya kaydığını görüyoruz. İsviçre bugün Mart ayı döviz rezervi verilerini açıklıyor. Bunlar Şubat ayında 15 milyar CHF düştü ve İsviçre Ulusal Bankası'nın (SNB) parasal hedefler doğrultusunda EUR/CHF'yi 1,00'in altında tutmak için döviz satmış olabileceğini gösteriyor. Geçen ay varlık fiyatlarında yaşanan büyük dalgalanma göz önüne alındığında, Mart ayı rezerv verilerinden neyin müdahale neyin yeniden değerleme etkisi olduğunu okumak çok zor olacaktır. SNB'nin EUR/CHF'yi oldukça istikrarlı tutmak isteyeceğinden şüpheleniyoruz ve UBS-Credit Suisse anlaşmasının ardından bilançoların olası kaldıraçsızlaştırılması göz önüne alındığında, SNB EUR/CHF'yi 0,98'in üzerinde tutmak için döviz rezervlerinin alıcısı olmak zorunda kalabilir.
MXN: AMLO'nun 'yeni millileştirmesi' peso için olumsuz olmamalı
Artık hepimiz Meksika pesosunun dünyanın en iyi para birimlerinden biri olduğu konusunda haklı olduğumuz sonucuna vardığımıza göre, peso satılıyor. Bu düzeltmenin nedeni, bu hafta açıklanan ve Meksika hükümetinin yaklaşık 6 milyar ABD Doları değerindeki bir anlaşmayla İspanyol Iberdola'dan Meksika gaz ve rüzgar tesislerinin %75'ini satın almasını öngören kurumsal finans anlaşması gibi görünüyor. Meksika Devlet Başkanı AMLO bunu 'yeni bir kamulaştırma' olarak tanımlıyor - ancak bu terim yatırımcılar için kulağa geldiği kadar korkutucu olmayabilir. Bu hamlenin, Meksika'nın kaynak sektöründeki stratejik rezervleri güvence altına alma politikasıyla tutarlı olduğu görülüyor - örneğin ülke için lityum yataklarını güvence altına almaya yönelik son hamleler.
Bu anlaşmayı Meksika'nın doğrudan yabancı yatırım çekme potansiyeli açısından olumsuz olarak değerlendirmiyoruz ve USD/MXN'nin 18,50-19,00 bölgesine gerilemesi halinde pesoya çok iyi bir talep olacağından şüpheleniyoruz. USD/MXN'nin bu yılın ilerleyen dönemlerinde 17,50 ve hatta 17,00 seviyelerinde işlem görme potansiyelini görüyoruz.
