- Stoxx 600 tahmin aralığının zirvesine yakın, aşağı yönlü riskler taşıyor
- Düşen büyüme ve kazançlar, sıkılaşan politika rüzgarları
Avrupa hisse senetlerinde Mart ortasından bu yana yaşanan toparlanma, merkez bankalarının faiz artırımlarının devam etmesinin ralliyi durduracağını öngören stratejistleri ikna edemedi.
Stoxx Europe 600'ün şu ana kadar kaydettiği %10'luk ilerlemeden ikna olmayan stratejistler, 2023'ün geri kalanı için kasvetli görünümlerine sadık kalıyor. Bloomberg stratejist anketindeki 15 tahminin ortalamasına göre, gösterge endeks yılsonuna kadar 450 puana düşecek ve bu da Cuma günkü kapanışa göre %4'lük bir düşüş anlamına geliyor.
Bank of America Corp. stratejisti Milla Savova , "Para politikası son 40 yılın en keskin hızıyla sıkılaştırıldı ve bu da kredi ve parasal koşullarda keskin bir bozulmaya neden oluyor," dedi. "Bunun önümüzdeki aylarda resesyonist büyüme koşullarına yol açmasını bekliyoruz, bu da risk primlerinde anlamlı bir genişleme ile tutarlı olacaktır."
BofA stratejistleri, kazanç tahminlerindeki düşüşlerin olumsuzlukları artırmasını bekleyerek Stoxx 600 için yılsonu hedeflerini geçen ayki 430 seviyesinden 410'a indirdi ve bu da yaklaşık %13'lük bir düşüş anlamına geliyor. Savova ve ekibine göre, hisse senetleri için dip nokta, ekonomik döngünün dibe vurmasının beklendiği dördüncü çeyreğin başlarında gelecek ve ölçütü 365'e kadar düşürecek.
Savova, "Agresif parasal sıkılaştırmanın etkisinin azalmasıyla birlikte büyüme ivmesi toparlanmaya başladığında, bunun hisse senedi yatırımcıları için bir sonraki büyük alım fırsatını işaret edeceğini düşünüyoruz" dedi.
Avrupa hisse senetleri, ABD'deki bankacılık kargaşası ve Credit Suisse Group AG'nin çöküşünün yol açtığı tüm kayıpları telafi etti. Stoxx 600, Çin'deki ekonomik toparlanma ve bankacılık krizini kontrol altına almak için yetkililerin hızlı müdahalesiyle bu ay Şubat 2022'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Sorun şu ki, kıtanın imalat verileri kötüleşmeye devam ederken, enflasyon merkez bankalarının faiz oranlarını artırmayı bırakması için çok yüksek kalmaya devam ediyor.
Gösterge endeks için tahmin aralığı daraldı ve negatif bir eğim aldı. En iyimser tahmin Deutsche Bank AG ve ING Groep NV'den 480 olup, Cuma günkü kapanışa kıyasla sadece %2,3'lük bir artışa işaret ediyor. TFS Türevleri 380 puan ile hala en kötümser görüşe sahip ve %19'luk bir düşüşü temsil ediyor.
Satış tarafı stratejistlerinin büyük ölçüde iyimser olmayan değerlendirmeleri, yatırım endüstrisinin eylemleri tarafından yansıtılmaktadır. Bank of America'nın Nisan ayındaki Avrupa fon yöneticileri anketine göre, yatırımcıların %70'i parasal sıkılaştırmaya tepki olarak önümüzdeki aylarda bölgenin hisse senedi piyasasında zayıflık bekliyor, bu oran geçen ay %66 idi. Bu arada, hisse senetlerinin önümüzdeki 12 ay içinde düşüşe geçeceğini düşünenlerin oranı %42'den %55'e yükseldi. Ankete göre, daha fazla merkez bankası sıkılaştırmasına yol açan yapışkan enflasyon, bir düzeltmenin en olası nedeni olarak görülürken, bunu zayıflayan makro veriler izliyor.
Beata Manthey liderliğindeki Citigroup Inc. stratejistleri Salı günkü bir notta, Amerikan hisselerinin EPS yavaşlamaları sırasında daha defansif performans gösterme eğiliminde olması nedeniyle Avrupa yerine ABD hisselerini tercih ettiklerini söyledi. Citi, Avrupa'nın ekonomik büyümesi ABD'ninkini geçse bile, Avrupa hisse senetleri ve kazançlarının baskı altında kalacağını söyledi.
Bloomberg anketine katılan stratejistlerin çoğu geçtiğimiz ay tahminlerine sadık kalırken ya da görüşlerini hafifçe aşağı doğru ayarlarken, bazıları artış için gerekçe buldu. Örneğin State Street Global Advisors, hedefini 455'ten 475'e yükseltti, ancak bu yılın geri kalanı için yalnızca sınırlı bir artış anlamına geliyor.
State Street Global Advisors EMEA portföy yönetimi başkanı Frederic Dodard, "Mart ayında bankacılık sektöründen kaynaklanan finansal bulaşma şimdiye kadar çok iyi kontrol altına alındı ve piyasalar toparlandı," dedi. Firma, Avrupa hisse senetlerini diğer bölgelere kıyasla tercih etmeye devam ediyor, ancak olumsuz yönlendirmeler ve şirketlerin 2023 ve 2024 kazanç tahminlerinde ek düşüşler nedeniyle mütevazı bir risk görüyor.
İlk çeyrek kazanç sezonu bazı olumlu sürprizlerle başladı ve daha fazlası da gelebilir. Ancak JPMorgan Chase & Co. stratejistlerine göre bu durum daha güçlü bir hisse senedi performansı sinyali olarak yorumlanmamalı. Düşük kar beklentilerinin şirketler için aşılması kolay olurken, rakamların 2022'nin ilk çeyreğinden daha iyi olan ekonomik faaliyetten de destek aldığını savunuyorlar.
Mislav Matejka liderliğindeki stratejistler Pazartesi günkü bir notta, "Asıl soru, zaten güçlü bir rallinin ardından hisse senetlerinin yenilgiler nedeniyle daha da yükselip yükselmeyeceği" diye yazdı. "Olumlu ilk çeyrek sonuçlarından kaynaklanan herhangi bir gücü, düşüş için iyi bir seviye olarak kullanmayı tavsiye ediyoruz."
Bloomberg
