Dün açıklanan güçlü Şubat ayı Çin PMI rakamlarının olumlu etkilerinin ardından -ve belki de bu nedenle- bugün, yatırımcıların nihai politika faizlerini yeniden fiyatlandırmasıyla birlikte dünya genelinde çekirdek faizlerin yükseldiği bir dönem yaşanıyor. ABD 2 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi %5 gibi şaşırtıcı bir seviyeye yaklaşıyor. Bugün de Şubat ayı çekirdek Euro Bölgesi TÜFE verilerine odaklanılması bekleniyor
AMERIKAN DOLARI: Karşıt güçler tarafından tuzağa düşürüldü
Doların ticaret ağırlıklı ölçümleri son zamanların en yüksek seviyeleri yakınında konsolide oluyor ve önümüzdeki haftaların hikayesinin temiz bir trendden ziyade daha fazla dalgalanma olacağından şüpheleniyoruz. Dün Çin'de açıklanan Şubat ayı PMI verilerinin de gösterdiği gibi küresel faaliyetlerdeki toparlanma dolar üzerinde baskı yaratıyor. Bu hafta sonu siyasi liderler İki Oturum için bir araya geldiklerinde Çin'in büyüme hikayesi hakkında daha fazla şey duyacağız. Ayrıca, Avro Bölgesi gibi denizaşırı ülkelerde merkez bankası eğrilerinin agresif bir şekilde yeniden fiyatlandırılması da dolar üzerinde baskı yaratıyor. Referans olması açısından, geçen Cuma gününden bu yana iki yıllık swap oranları EUR için 17bp, USD için 10bp ve GBP için sadece 2bp artmıştır.
Ancak ABD faizleri de yükselişe geçerek 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin getirisi %4,00'ün üzerine çıkarken 2 yıllık %4,92'ye ulaştı. ABD Hazine tahvillerinde iki yıllık risksiz bir yatırımın %5'e yakın getiri sağlaması durumunda yatırımcıların hisse senedi tutma teşviklerini giderek daha fazla tartmak zorunda kalacakları hisse senedi risk primi hakkında daha fazla şey duyulacaktır. Dünya genelinde daha yüksek oranlar, riskli varlıklar için ters rüzgarları açıkça artıracaktır - ki bu da doları desteklemektedir.
Bu hikaye nasıl sonuçlanacak? Önümüzdeki hafta bazı önemli ABD verileri açıklanacak ve Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın önümüzdeki hafta vereceği önemli ifadeler Fed'in ne kadar agresif olması gerektiğine ışık tutacak. Başkan Powell'ın 1 Şubat'ta geniş çaplı dezenflasyon sürecinin başladığını söylediğini hatırlayın. Önemli veri açıklamaları arasında yarınki Şubat ayı ISM Hizmetleri de yer alacak. Ocak ayındaki toparlanma hava koşullarıyla mı ilgiliydi? Ve yine hava durumu sorusu 10 Mart'ta Şubat ayı ABD istihdam rakamları açıklandığında sorulacak. Ocak ayındaki veri sıçramasının hava koşullarıyla ilgili olduğuna dair daha net işaretler almadıkça, dolar Şubat ayında elde ettiği kazançları koruyacaktır.
Bugün için, dolar muhtemelen Avrupa'daki olaylara (çekirdek Euro bölgesi TÜFE) arka planda kalacak ve ABD ilk taleplerinin piyasayı hareketlendireceğinden şüpheliyiz. Bu durum, DXY'nin bugün 104,00-105,00 aralığının alt ucuna doğru yöneldiğini görülebilir
EUR: Çekirdek Euro Bölgesi TÜFE'sinde yeni bir döngü zirvesi
Yukarıda da belirtildiği üzere, merkez bankası döngülerinin yeniden fiyatlandırılması bu hafta ABD'ye kıyasla Avro Bölgesi'nde daha yoğun bir şekilde hissedildi. Bu eğilim, bugün açıklanacak olan ve yıllık bazda %5,3'lük konsensüsü aşması muhtemel görünen Şubat ayı çekirdek Euro bölgesi TÜFE'si ile desteklenecektir. Avrupa Merkez Bankası'ndan döngünün yeniden fiyatlandırılmasına karşı çok az tepki aldık ve şu anda mevduat faizini önümüzdeki yılın başlarında %4,00'ün üzerinde fiyatlandırıyor gibi görünüyor. Bu aşırı görünüyor, ancak bakalım bugün açıklanacak olan ECB tutanakları ne diyecek.
Bugün ayrıca Frankfurt'ta TSİ 1330'da Para Piyasası Temas Grubu'nda konuşacak olan tutarlı şahin Isabel Schnabel'in yorumları da önemli olacak. ECB döngüsünün bu agresif fiyatlandırmasına karşı geri adım atacak mı? EUR/USD bugün 1,0600-1,0700 aralığında sıkışıp kalabilir.
CEE FX dün, Çin'den gelen olumlu haberler ve EUR/USD paritesindeki yükselişin etkisiyle tüm EM alanı gibi büyük bir sıçrama yaptı. Ancak, ABD dolarının son sözü söylediğini düşünmüyoruz. Dolayısıyla CEE bölgesi dünkü hareketten bugün de bir miktar fayda sağlayabilir ancak son dönemdeki kazançların önemli ölçüde artmasını beklemiyoruz. Bu durum, halihazırda çok ağır olan pozisyonlar ve Çek korunası söz konusu olduğunda, neredeyse tarihsel olarak güçlü seviyeler ile sınırlandırılmış olmalıdır.
Bölgede bugünün takvimi neredeyse boş, dolayısıyla küresel hikaye yine belirleyici olacak. Ancak, şu anda CEE bölgesinde bir düzeltme için önemli bir tetikleyici görmek zor ve bu nedenle EM alanı ve kalıcı taşıma işlemleri için potansiyel daha olumlu sürprizler için oldukça yükselişte olmayı tercih ediyoruz. Bu açıdan bakıldığında, Polonya Zlotisi bu yıl düşük performans gösteren tek para birimi olarak CEE'deki benzerlerini yakalamaya başlayabilir. Bizim görüşümüze göre, masadaki olumsuz her şey fiyatlandı ve bu nedenle küresel momentum tarafından desteklenen rayına geri dönmek için yer var.
GBP: Karar Alıcı Paneli anketi bugün çok önemli
Yukarıda olduğu gibi, kısa vadeli GBP kurlarının bu hafta EUR ve USD kurları kadar hareket etmediğini not ediyoruz. Bu eğilime dün İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey'nin daha fazla sıkılaştırma taahhüdünde bulunmayan çok belirsiz yorumları yardımcı oldu. Bu durum sterlin üzerinde baskı yarattı ve Windsor Çerçeve anlaşmasından elde edilen kazanımları geri aldı.
BoE'nin Karar Verici Paneli anketinin açıklanması nedeniyle bugün GBP üzerinde aşağı yönlü bir ok var. BoE bunu ve sıkı işgücü piyasaları hakkında söylediklerini çok dikkate alıyor. Bu, marjinal olarak daha zayıf ücret artışı ve işe alımlarda daha az zorluk dahil olmak üzere sıkı işgücü koşullarında bir gevşemeye işaret etti. Bu eğilimlerin devam ettiği varsayılırsa, GBP faiz oranları Avro Bölgesi ve ABD'nin gerisinde kalmaya devam edebilir ve sterlinde mütevazı bir düşüş görülebilir. EUR/GBP 0,8930 bölgesine doğru bir atak yapabilir.
Ayrıca bugün Silvana Tenreyro (süper güvercin, piyasayı hareketlendirmiyor) ve Baş Ekonomist Huw Pill şeklinde BoE konuşmacılarımız var. Andrew Bailey'nin çizgisini takip etmeli ve yine muhtemelen sterlin için biraz olumsuz bir olay riski sunuyor.
