Fed Başkanı Powell'ın rahat bir ses tonuyla enflasyonun düştüğüne dair ilk açık işaretler olduğunu söylemesinin ardından dolar yılın en düşük seviyelerine geriledi. Powell ayrıca tahvil getirilerinin düşmesi konusunda çok agresif bir geri adım atmadı. Dikkatler, Avro Bölgesi, Birleşik Krallık ve Çek Cumhuriyeti'ndeki faiz toplantılarıyla birlikte Avrupa'ya çevriliyor. Avrupa'da dövizin yükselmeye devam etmesini ve doların satış tarafında kalması olası.
ABD DOLARI: Soğukkanlı Powell ralliye karşı çok az geri adım attı
Dün akşamki FOMC açıklamasının ardından dolar nispeten değişmedi, ancak Fed Başkanı Powell'ın basın toplantısındaki yorumları doların genel olarak %1 civarında düşmesine neden oldu. Basın toplantısını dinlerken, bizim için öne çıkan birkaç şey vardı:
- İlk defa dezenflasyon sürecinin başladığını görebiliyoruz,
- Daha düşük tahvil getirileri ve daha yüksek hisse senetleri şeklinde finansal koşullardaki yumuşamaya karşı koymayı reddetmesi,
- Fed'in Mart ayında nokta grafikleriyle ne yapabileceğine dair veriye bağlı bir yaklaşım (sıkılaştırma döngüsünde beklenen zirveyi düşürmek mi?)
- Enflasyonun düşebileceği ancak işsizliğin artmasının gerekmediği Goldilocks senaryosuna yakın bir senaryo
ABD faizleri basın toplantısının ardından gevşedi ve Aralık 2023'te Fed fonlama oranının 10bp düşürülerek %4,40'a çekilmesi fiyatlandı. Aslında, ABD faizleri bu yıl içinde piyasanın beklediği kadar düşürülmeyecekse, bunun yapışkan enflasyondan ziyade makul büyüme nedeniyle olacağı iddia edilebilir. Hisse senedi piyasalarının basın toplantısını beğenmesine ve yatırımcıların büyüme hikayelerinin peşine düşmesiyle doların gevşemesine şaşmamalı.
Faiz alanındaki düşük volatilite daha düşük döviz volatilitesini besleyecektir. ABD Hazine eğrisi boyunca ima edilen oynaklığın bir endeksi olan MOVE endeksi, en son Mart 2022'de görülen seviyelere geriledi. Bugünkü ECB/BoE toplantısından veya yarınki ABD istihdam raporundan büyük bir havai fişek çıkmayacağını varsayarsak, düşük volatilite carry trade'i destekleyecektir.
Pozisyon alma muhtemelen şu anda doların daha da düşmesini engelleyen en büyük faktör, ancak iyi huylu makro hikaye DXY'nin 100 bölgesine doğru düşmeye devam etmesini destekliyor.
EUR: ECB'nin şahin duruşunu yumuşatması için henüz çok erken olabilir
Avrupa Merkez Bankası bugün politika kararını açıklayacak ve Başkan Christine Lagarde basın toplantısı düzenleyecek. 50 baz puanlık bir artış ve yaza doğru 75-100 baz puanlık bir sıkılaştırmanın daha piyasa fiyatlamasını destekleyecek şahin bir mesaj bekleniyor.
EUR/USD Avrupa'da 1,10'un üzerinde açıldı - dün geceki olumlu FOMC toplantısı ve basın toplantısından güç aldı. İki yıllık EUR:USD swap farkları 108bp'ye daraldı - 2021'in sonlarından bu yana dolar kurları için en dar avantaj. EUR/USD faiz farklarındaki keskin daralma bu yıl EUR/USD'nin daha büyük bir itici gücü olacak ve onu ikinci çeyrekte 1,15 bölgesine taşıyacak. Daha kısa vadede ise 1,12 bölgesine kadar fazla bir direnç yok. Ancak 2021 yazından bu yana Euro'da en uzun süre alıcı tarafında pozisyon alınması, rallinin zor bir iş olabileceği anlamına geliyor. Bununla birlikte EUR/USD hikayesi olumlu.
GBP: BoE'nin enflasyon konusunda yumuşaması için yine çok erken
İngiltere Merkez Bankası faiz oranını 50bp artırarak %4,00'e yükseltecek. Başkan Andrew Bailey bir basın toplantısı düzenleyecek. Bazı piyasa katılımcıları, BoE'nin güçlü bir şekilde faiz artırımına gittiği ve şahin bir açıklama yaptığı, ancak basın toplantısında daha güvercin davrandığı bir model görüyor. Dengeli olarak, Başkan Bailey'nin bu yaz %4,25/4,50'ye kadar ilave artırım beklentilerine karşı çıkmak istemeyeceğini, ancak Aralık ayı için fiyatlanmaya başlanan kesintiye karşı çıkabileceğini düşünüyoruz.
İyi küresel koşullar riske duyarlı sterlin için destekleyici ve GBP/USD'nin bu hafta 1,2450/2500 bölgesine koşabileceğini gösteriyor. EUR/GBP yeniden yükselişe geçti. Dengeli olarak, eğrinin daha kısa ucunda Euro bölgesi ve sterlin oranlarında yakınsama için daha büyük bir kapsam göz önüne alındığında, daha iyi performansın devam etmesini tercih ederiz. EUR/GBP bu çeyreği 0,89 civarında kapatabilir, ancak yılın ilerleyen dönemlerinde 0,90/91 bölgesine yükselebilir.
