Bugünkü ABD TÜFE raporu piyasalar için oldukça ikili bir olay gibi görünüyor. Deflasyonist hikayenin daha fazla inceleme altına alınmasıyla birlikte, çekirdek enflasyonda aylık bazda %0,4'lük bir mutabakatın risk varlıklarını baskılamak ve doları desteklemek için yeterli olabilir. Yakın vadede USD'nin daha iyi performans göstermesi için hala alan görüyoruz. Birleşik Krallık'ta ücret verileri BoE'nin Mart ayında faiz artırımını destekledi.
ABD DOLARI: Uzlaşmaya yakın bir okuma doları desteklemek için yeterli olabilir
Bugünkü ABD enflasyon raporunun temsil ettiği büyük risk olayına rağmen piyasaların haftaya bir miktar (ihtiyatlı) iyimserlikle başladığını görmek bizi biraz şaşırttı. Küresel hisse senetlerindeki yükseliş, piyasalar Japonya Merkez Bankası'nın Kazuo Ueda'yı bir sonraki başkan olarak atamasının sonuçlarını değerlendirmekte zorlanırken yüksek volatilite görmeye devam eden yen hariç, doların genel olarak daha zayıf işlem görmesi anlamına geliyor. Ueda'nın Nisan ayında göreve başlamadan önce herhangi bir politika değişikliği konusunda net bir yön vermekten kaçınabileceği için JPY oynaklığının yüksek kalmasını bekliyoruz. Şimdilik, BoJ'un ultra güvercin politika duruşuna ani bir son vermeyi tercih edeceğine dair hiçbir belirti yok.
ABD'ye dönecek olursak, Ocak ayı enflasyon raporu, Federal Rezerv'in sıkılaştırma sürecini yavaşlatan dezenflasyon hikayesi için önemli bir turnusol testi olacak. Bu rakamların yıllık bazda sırasıyla %6,2 ve %5,5 civarında gerçekleşmesi beklenmektedir.
Böyle bir uzlaşı, piyasaların Fed'in 50 baz puanlık ek sıkılaştırmasını tam olarak fiyatlamasına ve faiz indirimi beklentilerini (2Y23 için yaklaşık 50 baz puan fiyatlanmıştır) azaltma şansı sunmasına olanak tanıyacağından, riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturmaya ve doları desteklemeye yeterli olabilir. Aralık ayında çekirdek enflasyonun %0,3 olarak gerçekleştiği göz önünde bulundurulduğunda, bugün %0,2 (ya da altında) bir veri dolarda bir düzeltmeyi, %0,5 (ya da üzerinde) bir veri ise dolarda bir yükselişi tetikleyebilir.
Bugün açıklanacak verilerin detaylarını yakından takip edeceğiz. Otomobil satışları ve barınak, daha yüksek bir okumaya katkıda bulunabilecek iki bileşendir. Bunlardan ilki, oto müzayede fiyatlarında %2,5'lik bir artış bildirilmesi nedeniyle TÜFE rakamını yükseltebilir: bu bileşenin referans sepeti üzerindeki yüksek ağırlığı göz önüne alındığında, bu, aylık çekirdek TÜFE'ye 0,15 puan eklenmesi anlamına gelebilir. Konut, enflasyon sepetinin yaklaşık üçte birini oluşturmaktadır ve konut fiyatlarındaki daralmanın ve yeni kira sözleşmelerinin veriler üzerindeki gecikmeli etkisi göz önüne alındığında yapışkan olabilir. Bu iki bileşenin ikinci çeyrekten itibaren deflasyonist etkinin büyük bir kısmını oluşturacağını düşünüyoruz, ancak şimdilik herhangi bir güvercin söylemin aleyhine çalışabilir.
Risk dengesinin dolar için yukarı yönlü, konjonktür yanlısı para birimleri için ise aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Bu yılın geri kalanında USD'nin düşük performans göstermesini desteklemeye devam etsek de, DXY'de 2023'ün en yüksek seviyelerine (105,00'te) dönüş yakın vadede hala somut bir olasılık.
EUR: ABD TÜFE'sinden başka itici güç yok
Euro bölgesi büyüme rakamlarının ön (yani ikinci) açıklamasının piyasaları etkilemesi pek olası görünmediğinden ve planlanan tek bir Avrupa Merkez Bankası konuşmacısı (Gabriel Makhlouf) olduğundan, EUR/USD bugün neredeyse yalnızca ABD enflasyon raporu tarafından hareket ettirilebilir. Son notlarda tartışıldığı üzere, piyasalar muhtemelen Şubat ayındaki ECB basın toplantısına verilen güvercin tepkiye karşı oluşan tepkiyi tamamen absorbe ettiğinden ve şimdi odaklarını önemli veri açıklamalarına çevirdiğinden, bundan sonra ECB'nin ek yorumlarından (yarın Christine Lagarde'ın yorumlarından bile) oldukça sınırlı bir etki görmeyi bekliyoruz.
Bugünkü ABD TÜFE'si öncesinde dolar görüşümüze paralel olarak, EUR/USD çekirdek enflasyonun aylık %0,4 veya %0,5 gelmesi halinde 1,0650/1,0700 seviyesine gerileyebilir. Bunun üzerindeki herhangi bir gelişme muhtemelen daha büyük bir daralmayı tetikleyecek ve 1,0600 test edilecektir. ABD verilerinin Fed'in ilave artırımlarını destekleyebileceği ve Euro'nun sağlam bir iç destekten yoksun olması nedeniyle EUR/USD için çok yakın vadede aşağı yönlü riskler görmeye devam ediyoruz.
GBP: Yapışkan ücretler BoE Mart artış beklentilerini güçlendiriyor
Birleşik Krallık'ta bu sabah açıklanan ücret verileri beklenenden yüksek geldi ve poundu yükseltti. İngiltere Merkez Bankası'nın tercih ettiği ücret artışı ölçütü olan 3 aylık yıllık değişim birkaç aydır istikrarlı bir şekilde %7'nin üzerinde seyrediyor ve bazı anketlerde öne sürülen ücret yavaşlamasına dair çok az kanıt var.
Yarınki TÜFE açıklaması sterlin için bir başka önemli olay olacak, ancak İngiltere Merkez Bankası'nın ücret dinamiklerine artan odağı göz önüne alındığında, bugünkü verilerin Mart ayında 25 baz puanlık bir faiz artışını güçlü bir şekilde desteklediğini düşünüyoruz (ki bu bizim baz senaryomuz). EUR/GBP bu hafta 0,8800 seviyesinin altına inebilir, GBP/USD ise ABD TÜFE verisinin ardından 1,2100 seviyesinin altına gerileyebilir -verilere bağlı olarak tabi.-
