Son faiz açıklaması ve veri açıklamalarının ardından piyasalar merkez bankacılarının şahin tepkilerini absorbe ettiğine göre, odak noktası tekrar verilere kayacak. Doların gelecek haftaki enflasyon verilerine kadar net bir yönü olmayabileceğini düşünüyoruz. Kanada istihdam rakamları bugün büyük CAD dalgalanmalarına yol açma potansiyeline sahip.
ABD DOLARI: Yön eksikliği
Dolar mevcut piyasa ortamında net bir yön bulmakta zorlanıyor. Federal Rezerv yetkilileri bu hafta şahin söylemlerini sürdürdü ancak daha fazla sıkılaştırmanın boyutunu tartışmadan önce verilerden daha fazla kanıt toplanması gerektiğini dolaylı ve açık bir şekilde kabul etmek zorunda kaldı. Bu durum, piyasayı Mart ayında 25 baz puanlık bir artırım yapılacağına dair tek bir inanç ve bunun zirveyi işaret edip etmeyeceğine dair önemli bir şüphe ile baş başa bırakıyor. Fed fonları vadeli işlemleri %5,14'lük bir zirve oranı fiyatlayarak bu belirsizliği yansıtıyor.
Önemli dolar çaprazlarının bir sonraki önemli veri açıklamalarına kadar belirli aralıkta kalacağını bekleyebiliriz. Bugünkü Michigan Üniversitesi anketi piyasayı bir miktar etkileyebilirken, gelecek haftaki TÜFE gerçek risk olayıdır. Genel risk ortamının bugün bir seans daha dirençli olması halinde, Fed toplantısı öncesinde olduğu gibi, gelecek haftaki enflasyon verileri öncesinde de dolar bir miktar defansif pozisyon alarak kendine bir taban bulabilir.
Fed iletişimi önemini korumakla birlikte verilere göre ikincil önemdedir. Ne de olsa piyasalar, son istihdam raporu ve bir başka Fed konuşmasının ardından Fed'in güçlü ekonomik verilere tepki işlevini değerlendirme şansına sahip oldu. Fed'den Christopher Waller ve Patrick Harker'ın bugün yapacağı ek politika açıklamalarının dolar için bir oyun değiştirici olması muhtemel değil. DXY, gelecek haftaki TÜFE raporuna kadar 103 seviyesinin etrafında seyretmeye devam edebilir.
ABD'deki son istihdam rakamları, her ne kadar fikir birliği manşet işe alım rakamında oldukça küçük bir artışa (+15 bin) odaklanmış olsa da, bugün Kanada'da olumlu bir sürpriz için çıtayı yükseltti. Fed'in aksine Kanada Merkez Bankası, verilerin dezenflasyonist anlatıya ters düşmesi halinde daha fazla artış için kapıyı açık bıraksa da sıkılaştırma döngüsünün muhtemelen sona erdiğinin sinyalini verdi. Piyasalar daha fazla faiz artırımı ihtimalini yok denecek kadar az olarak fiyatlıyor, ancak aynı şekilde yılsonuna kadar herhangi bir faiz indirimini hesaba katmak konusunda da isteksiz görünüyor.
Bu durum, bugünkü veri sürprizinin belirgin bir CAD etkisi yaratması için her iki uçta da bir miktar alan bırakıyor. Zayıf bir rakam gevşeme bahislerini körükleyebilir (bize göre kesinti riski zaten beklenenden daha yüksek), güçlü bir rakam ise - Fed faiz beklentilerindeki son revizyonla birlikte - piyasaları BoC'nin son bir artırımını düşünmeye teşvik edebilir. USD/CAD'nin önümüzdeki aylarda 1,3000 seviyesini test etmesini bekliyoruz, ancak temel etken loonie'nin üstün performansından ziyade USD'nin zayıflığı olabilir.
EUR: Şimdilik Rangebound
Kısa bir ralli EUR/USD paritesini dün 1,0800 seviyesinin üzerine taşıyamadı ve parite, gelecek haftaki veriler dolara daha net bir yön verene kadar çoğunlukla 1,07-1,08 aralığında işlem görebilir. İyileşen risk ortamının konjonktür yanlısı Euro'ya yardımcı olmasına rağmen, dün Almanya'da konsensüsün altında kalan enflasyon, yatırımcıları başka bir Euro rallisi konusunda daha temkinli hale getirmiş olabilir.
Bu anlamda, Avrupa Merkez Bankası sözcülerinin Euro'yu yükseltme kabiliyeti azalmış görünüyor. ECB'deki en önemli şahin seslerden biri olan Isabel Schnabel bugün canlı bir soru-cevap programına katılacak, ancak daha fazla sıkılaştırma ihtiyacına ilişkin mesajı varlık fiyatlarına çoktan yansımış durumda. Pablo Hernandez de Cos'un da bugün bir konuşma yapması planlanıyor.
Avrupa'nın diğer bölgelerinde, Norveç TÜFE'sinde yukarı yönlü önemli bir sürpriz yaşandı. Mart toplantısında 25 baz puanlık son bir artış bekliyoruz, ancak temel enflasyondaki sürpriz artış, komitenin Haziran ayında 25 baz puanlık bir hamle daha yapabileceğini gösteriyor. Ancak bu, Norges Bank'ın düşüncesinde sadece bir girdi ve geçen yılın ortasından bu yana petrol fiyatlarındaki düşüş ve Fed'in zirveye ulaşıyor olması, Norveç'in önümüzdeki aylarda bazı Avrupalı emsalleri kadar agresif hareket etme ihtimalinin düşük olduğunu gösteriyor.
GBP: İlk çeyrekte daralma daha olası görünüyor
Birleşik Krallık bu sabah GSYH rakamlarını yayınladı ve bu çok zor bir veri. Bu %0,5'lik daralmanın tamamı olmasa da büyük bir kısmı ya grevlere (ulaşım ve sağlık sektörleri ağır darbe aldı) ya da Dünya Kupası nedeniyle Aralık ayında Premier Lig futbol maçlarının oynanmamasına bağlanabilir. Ancak, dördüncü çeyrekteki zayıflığın Aralık ayında yoğunlaşmış olması, ilk çeyrek için başlangıç noktasının daha düşük olduğu ve çeyrek boyunca faaliyet etkin bir şekilde durgunlaşsa bile neredeyse kesinlikle bir daralma yaşayacağımız anlamına gelmektedir. Bizim görüşümüze göre ilk çeyrekte GSYH'de %0,3-0,4'lük bir düşüş olacak ve muhtemelen ikinci çeyrekte de hafif bir düşüş yaşanacak. Resesyon hala dar bir ihtimal olarak görünüyor.
Ancak önümüzdeki hafta açıklanacak olan ücret rakamları, İngiltere Merkez Bankası politika yapıcılarının "enflasyonun sürekliliğine" ilişkin işaretleri değerlendirirken çok daha yakından izleyecekleri bir veri olacak.Ücretler ve hizmet sektöründeki gelişmeler Mart ayında faiz artırımına gidilmesini sağlayabilir. Şimdilik, Mart ayında 25 baz puanlık son bir faiz artışı öngörüyoruz.
EUR/GBP düşüş momentumunun bir kısmını kaybetmiş görünüyor. Son zamanlarda tartışıldığı gibi, GBP'nin daha iyi performans göstermesi için net etkenler görmüyoruz ve paritede 0,8900'ün üzerindeki seviyelere dönüş temel durumumuzdur.
