Japonya'nın para birimi sonbaharın başlarında on yılın en düşük seviyelerine geriledi ancak yatırımcılar bir dönüm noktası bekliyor...
Japon yeni, yabancı yatırımcıların para birimine karşı bahislerini azaltması ve yerli kurumların yakında kendi iç piyasalarına para akıtmaya başlayabileceğine dair işaretlerin ortaya çıkmasıyla 32 yılın en düşük seviyesinden geri döndü.
Para birimi, ABD merkez bankasının borçlanma maliyetlerini agresif bir şekilde artırmaya devam edeceği beklentilerinin yenin 1990'dan bu yana en düşük seviyesine inmesine neden olduğu Ekim sonundan bu yana yüzde 13'ten fazla yükseldi.
Japonya hükümeti, Japonya Merkez Bankası'nın ultra gevşek para politikalarında ısrarcı olması nedeniyle bu yıl dünyanın en kötü performans gösteren para birimleri arasında yer alan yene istikrar kazandırmak amacıyla Eylül ayından bu yana 9 milyar Yen (64 milyar Dolar) tutarında fon kullandı. Ancak Kasım ayı ortasında başlayan ve ABD enflasyonunda yavaşlama olduğunu gösteren bir dizi ekonomik rapor, Fed'in yakında faiz artışlarını yavaşlatabileceği umutlarını körükledi ve yen gibi para birimlerine büyük bir destek sağladı.
Giderek artan sayıda döviz analisti, gelecek yıl için tahminlerine büyük yen dönüşleri olasılığını dahil ediyor. Belirli koşullar altında yen düşüş eğilimini tersine çevirebilecek dönüm noktaları arasında ABD faiz artışlarında bir duraklama, Çin'de geniş çaplı bir yeniden açılış veya BoJ'un uzun vadeli borçlanma maliyetlerini çok düşük seviyelerde sabitleme politikasında bir değişiklik yer alıyor.
Son rallinin gücü, bazı yatırımcıları yatırımcıların pivotun gerçekleştiğine çoktan karar vermiş olabileceğine ikna etti. Fiyat hareketlerine neden olan dinamikler de değişti.
Analistlere göre, bu sonbaharda yaşanan aşırı dalgalanma sırasında dikkat çeken şey, yenin dolar karşısındaki en büyük hareketlerinin Londra ya da New York işlem saatlerinde gerçekleşme eğiliminde olmasıydı - bu da ABD Merkez Bankası Fed'in faizleri artırması ve BoJ'un ultra gevşek politikasına inatla bağlı kalmasıyla oluşan genişleyen getiri farkına oynayan küresel fonlar tarafından yönlendirildiklerinin bir işaretiydi.
Ancak 2022'ye sadece birkaç hafta kalan bu yeni aşamada dinamikler çok farklı. Analistler, yendeki toparlanmanın bir kısmının küresel yatırımcıların kısa yen pozisyonlarını hızla azaltmalarından kaynaklandığını söylüyor - ABD'nin resesyon riski yüksek görünürken yenin zayıf kalacağına dair büyük bahisler ve devam eden enflasyon beklentisi.
Fed'den son dönemde gelen daha güvercin yorumlar, bazılarını ABD'deki faiz artırım döngüsünün 2023'te duraklayabileceğine ikna etmiş olsa da, ekonominin Kasım ayında beklenenden daha fazla istihdam yaratması, Fed'in faiz oranlarını artırmaya devam etmesi yönündeki baskıyı artıracaktır.
Ancak JPMorgan analistlerine göre daha dikkat çekici olan, hayat sigortaları ve bankalar da dahil olmak üzere Japon kurumsal yatırımcıların yenin son dönemdeki yükselişine yoğun bir şekilde katıldığına dair kanıtlar. Geçtiğimiz hafta boyunca dolar-yen paritesi Tokyo seansında yoğun bir şekilde işlem görürken Londra ve New York seanslarında nispeten sabit kaldı.
JPMorgan'ın Japonya FX stratejisi başkanı Benjamin Shatil'e göre, eğer büyük bir pivot geliyorsa, daha önemli değişiklik, özellikle yatırımcılar ve kurumsal sektör yen gücüne karşı yeni döviz hedge'leri oluşturmaya ve yabancı varlıkların elden çıkarılmasına hız vermeye başlarsa, Japonya yatırımcı akışlarında bir değişim olacaktır.
