Ücretlerdeki hızlı artış, yetkililerin enflasyonla mücadele için 2023 yılında politika faizini %5'in üzerine çıkarmayı düşünmelerine yol açabilir.
Federal Rezerv yetkilileri gelecek haftaki toplantılarında gösterge faiz oranını 0,5 puan artırmayı planladıklarının sinyalini verdi, ancak artan ücret baskıları, yatırımcıların şu anda beklediğinden daha yüksek seviyelere çıkarmaya devam etmelerine neden olabilir.
Enflasyonla mücadele için son dört toplantının her birinde 0,75 puan olmak üzere, bu yıl faiz oranlarını 1980'lerin başından bu yana en hızlı şekilde artırdılar. Powell geçen hafta merkez bankasının 13-14 Aralık'taki toplantısında faiz artışlarının boyutunu küçültmeye hazır olduğunu belirtti.
0,5 puanlık daha küçük bir artış, faiz oranlarını ne kadar yükselteceklerini ayarlarken politika sıkılaştırmanın yeni bir aşamasına işaret edecektir. Politika yapıcılar önümüzdeki yıl fiyat baskılarının anlamlı bir şekilde hafiflemesini bekliyorlar, ancak ekonominin emek yoğun hizmet sektörlerinde hızlı ücret artışı veya daha yüksek enflasyon, daha fazlasının önümüzdeki yıl gösterge faiz oranını şu anda yatırımcılar tarafından beklenen %5'in üzerine çıkarmayı desteklemesine yol açabilir.
Kamuoyuna yapılan son yorum ve mülakatlara göre, faiz oranlarını çok az artırıp enflasyonun yeniden yükselmesine izin vermekten ya da çok fazla artırıp gereksiz ekonomik zayıflığa neden olmaktan korunmak istiyorlar.
Faiz oranlarındaki değişikliklerin ekonomiyi yavaşlatması zaman aldığından ve enflasyonu etkilemesi daha da uzun sürdüğünden, Powell geçen hafta "enflasyonun düştüğüne dair gerçek kanıtlar bekliyorsanız, aşırı sıkılaştırmaya gitmemek çok zordur" dedi. "Bu noktada yavaşlamanın riskleri dengelemek için iyi bir yol olduğunu düşünüyoruz." açıklamasında bulundu.
Powell'ın geçen hafta yaptığı açıklamaların ardından piyasalar yükselirken, bazı yatırımcılar bu açıklamaları geçtiğimiz yaz ve sonbaharda yaptığı açıklamalardan bir sapma olarak yorumladı. İş arkadaşlarına, Fed'in yapabileceği en büyük hatanın enflasyonu kontrol altına alamamak olacağı yönündeki görüşünü değiştirmediğini söyledi.
Bu ay yapılacak 0,5 puanlık bir faiz artışı, gösterge federal fon faizini Aralık 2007'den bu yana en yüksek seviye olan %4,25 ile %4,5 aralığına getirecektir.
Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi Ekim ayında bir önceki yıla göre %6 arttı. Fed zaman içinde %2 enflasyon hedeflemektedir.
Yetkililer, iki günlük toplantılarının ilk sabahı olan 13 Aralık'ta Çalışma Bakanlığı'nın Kasım ayı tüketici fiyatları endeksini açıklamasıyla yeni bir enflasyon verisi daha görecekler. Güçlü fiyat baskılarının devam ettiğine dair işaretler, bu ay ve Şubat ayında art arda yapılacak toplantılarda faiz oranlarını 0,5 puan artırmayı düşünmelerine yol açabilir.
Yetkililer, önümüzdeki toplantıdan sonra açıklanacak olan yeni üç aylık ekonomik projeksiyonlarında biraz daha agresif bir faiz görünümü sinyali verebilirler. Bunlar, politika yapıcıların işgücü piyasasının soğuduğuna dair net işaretler görene kadar faiz oranlarını en az çeyrek puanlık artışlarla yükseltmeye devam etmeyi beklediklerini gösterebilir.
Eylül ayında çoğu yetkili faiz oranlarının gelecek yıl %4,5 ile %5 arasına yükseleceğini tahmin ediyordu. Yeni projeksiyonlarda bu iniş bölgesi %4,75 ile %5,25 arasına yükselebilir.
Powell'ın üst düzey danışmanlarından New York Fed Başkanı John Williams geçtiğimiz hafta yaptığı açıklamada, "Daha güçlü işgücü talebi, ekonomide daha önce düşündüğümden daha güçlü talep ve ardından bir miktar daha yüksek temel enflasyon, Eylül ayına göre politika için mütevazı bir şekilde daha yüksek bir patikaya işaret ediyor" dedi. "Büyük bir değişiklik değil ama biraz daha yüksek."
Yetkililerin önümüzdeki hafta Şubat ayında faiz oranlarını ne kadar artıracaklarını tartışmaları ve görüşlerini temel fiyat baskılarını nasıl gördüklerine göre şekillendirmeleri muhtemeldir. Enflasyon yavaşlar ancak işgücü piyasası sıkı kalırsa, nasıl ilerleyecekleri konusunda daha fazla bölünebilirler.
Bazı yetkililer, enflasyonun gelecek yıl yeterince düşmeyeceğine dair daha büyük bir risk gördükleri için Şubat ayında yarım puanlık bir faiz artışı daha yapmak isteyebilir. İşe alımların yavaşladığına dair işaretler olmadan, enflasyonun yeniden yükselişe geçebileceğinden endişe edebilirler.
Diğerleri ise enflasyonun esas olarak arz darboğazları ve aşırı ısınmış konut piyasasından kaynaklandığını düşünmektedir. Faaliyetler soğudukça ve arz zincirindeki sıkıntılar hafifledikçe enflasyonun hızla düşeceğini ve önümüzdeki yıl %2'ye yaklaşacağını düşünüyorlar ve Şubat ayında çeyrek puanlık bir faiz artışını tercih ediyorlar.
Bu yetkililerden bazıları bu ay 0,75 puanlık bir faiz artışına daha karşı çıkabileceklerini belirtmişlerdir. Fed politika yapıcıları, bu büyüklükteki önceki üç artışı oybirliğiyle kabul etmişti.
Kansas City Fed Başkanı Esther George faiz artış hızının yavaşlatılmasını savunuyor ancak geçtiğimiz ay merkez bankasının ne zaman duraklayacağını tartışmadan önce daha fazla ekonomik zayıflık işaretine ihtiyacı olduğunu söyledi. Geçtiğimiz ay verdiği bir röportajda George, "Bu konuda spekülasyon yapmaya başlamanın zamanı değil çünkü henüz görmek istediğimiz türden bir ilerleme kaydetmeye başladığınıza dair çok fazla kanıtınız yok" dedi.
Powell, enflasyonu tahmin etmekte yaşanan zorluklar, arz darboğazları ve talepteki değişimler nedeniyle ekonomiyi yavaşlatmak için faizlerin ne kadar yükselmesi gerektiğine karar vermenin zor olduğunu söyledi.
Geçen hafta Washington D.C.'deki Brookings Enstitüsü'nde düzenlenen bir etkinlikte "Bu hedefin neresi olabileceği konusunda geniş bir düşünce setine sahibiz, ancak yanılıyor da olabiliriz" dedi ve ekledi: "Göreceğiz."
İlerlemek için iki olası stratejinin ana hatlarını çizdi. Birincisi, fed-fon oranını finansal piyasalarda genel olarak beklenen %5 seviyesinin çok üzerine hızlı bir şekilde yükseltmek ve ardından çok ileri gittikleri ortaya çıkarsa hemen düşürmek olacaktır. Diğeri ise "daha yavaş gitmek ve doğru seviye olduğunu düşündüğümüz seviyeye doğru biraz yol almak" ve ardından "yüksek seviyede daha uzun süre kalmak ve politikayı çok erken gevşetmemek" olacaktır.
Powell ikinci yolu tercih ettiğini söyledi. "Faizleri yükseltip ekonomiyi çökertmeye çalışmaz ve sonrasında toparlanmaya çalışırdık. Ben olsam bu yaklaşımı benimsemezdim" dedi.
İşgücü piyasası endişe kaynağı olmaya devam ediyor çünkü yetkililer artan fiyatların devam eden gelir artışı ve güçlü işçi talebi ile sürdürülebileceğinden endişe ediyor. Şirketlerin işe alım yöneticileri ve işçiler önümüzdeki birkaç yıl içinde yüksek enflasyonun düşmesini bekleseler bile, çalışanlar maaş çeklerinin ve fiyatların aynı doğrultuda artmasını sağlayacak daha büyük zamlar talep edebilir ve alabilirler.
"İnsanlar, 'Enflasyonu %2'ye düşüreceğinizi biliyorum, ama şu anda %7 ve buna ayak uydurmak için %7 zam yapmam gerekiyor' demeye başladığında. Firma da diyor ki, 'Ben bunu yiyemem. Bunu müşterilerime yansıtmak zorundayım' derse, bunu da hesaba katmaya başlarsınız," diyor Fed Başkanı Christopher Waller geçtiğimiz ay. "İşte bu noktada işler kontrolden çıkıyor."
Powell geçen hafta yaptığı açıklamada ücret artışının yaklaşık yüzde 1,5 ila 2 puan fazla olduğunu söyledi. "Ücretlerin güçlü bir şekilde artmasını istiyoruz, ancak zaman içinde %2'lik enflasyonla tutarlı bir düzeyde artmaları gerekiyor" dedi.
Çalışma Bakanlığı'nın Kasım ayında saatlik kazanç artışının Ocak ayından bu yana en güçlü hızda arttığını bildirmesinden iki gün önce yorumlarını yaptı.
New York Fed Başkanı Williams geçen hafta yaptığı açıklamada, geçtiğimiz ay %3,7 olan işsizlik oranının önümüzdeki yıl %4,5 ile %5 arasına yükselmesini beklediğini söyledi. "İşler iyi giderse, enflasyon yükselirse işsizliğin %4,5 civarında zirve yapacağı bir yol var" dedi. Ancak enflasyon işbirliği yapmazsa "daha yüksek olması gerekebilir" dedi.
Bank of America'nın küresel ekonomi araştırma müdürü Ethan Harris, Fed yetkililerinin son yorumlarının "ücretlerin bir enflasyon sorunu olmadığından emin olmak için işsizlikte... önemli bir artış elde etmeleri gerektiğini artık anladıklarını" gösterdiğini söyledi.
Harris'e göre yetkililer bu hedefler hakkında üstü kapalı konuşuyor çünkü "Fed ortaya çıkıp 'İşlerin çok sıcak gitmesine izin verdik ve şimdi bunu düzelteceğiz' demek istemiyor."
Nick Timiraos- WSJ
