- Fed, ECB ve BOE gelecek yıl faiz oranlarını daha da artırmaya hazırlanıyor
- Enflasyon harekete geçilmesini gerektiriyor, ancak ekonomiye yönelik riskler de artıyor
Başlıca merkez bankaları bu hafta, aşırı yüksek enflasyona karşı sürdürdükleri mücadelede borçlanma maliyetlerini daha da artırma sözü verirken, 2023 yılında küresel bir durgunluğu kabul etmeye hazır olduklarının sinyalini verdi.
Her biri faiz oranlarını yarım puan artırdıktan sonra, Federal Rezerv, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası başkanları, ekonomilerinin zayıfladığını kabul etmelerine rağmen önümüzdeki yıl daha fazla artış yapılabileceğini söylediler.
Artan risk, son kırk yılın en büyük sıkışıklığının üzerine para politikasının daha da sıkılaştırılmasının talebi ve işe alımları o kadar zayıflatması ki, pandemi kaynaklı daralmanın hemen ardından gelecek yıl dünya ekonomisini çöküşe zorlaması. Küresel bir resesyonun eşiğindeyiz.
1980'lerden bu yana görülen en hızlı enflasyon oranı, ekonomistlerin Fed Başkanı Jerome Powell da dahil olmak üzere politika yapıcıların "tepki fonksiyonu" olarak adlandırdıkları şeyi değiştirdi. Normalde, ekonomiler çökerken hane halkı ve şirketlere verilen zararı sınırlamak için kredileri gevşetmeleri beklenirdi.
Ancak fiyat artışının %2'lik hedeflerinin çok üzerinde olması nedeniyle merkez bankacıları, ekonomik daralmalar karşısında bile ters yönde hareket ediyor. Ve enflasyonu bastırmak için faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağında ısrar ediyorlar - ancak birçok yatırımcı, ekonomiler çöktükçe ve işsizlik arttıkça bu duruşun devam etmeyeceğine bahse giriyor.
Merkez bankaları arasında çok fazla risk almayı tercih ettiklerine dair artan bir his var. Yetersiz yapmak ve daha sonra geri dönüp tekrar artırmak zorunda kalmak istemiyorlar.
Tehlike, merkez bankacılarının geçen yıl yaptıkları hatanın tam tersini yapmalarıdır.
O zamanlar, pandemi sonrasında hala zor durumda olan ekonomilerde artan fiyat baskılarının tehlikelerini hafife aldılar. Bu da enflasyonun kontrolden çıkmasına ve bu yıl büyük faiz artışlarıyla hızlı bir şekilde tersine dönmesine neden oldu.
Yetkililer, ekonomiler yavaşladıkça ve tedarik zincirleri çözüldükçe fiyat baskıları özellikle mallar için azalmaya başlasa da enflasyonla mücadeleyi sürdürme sözü veriyor.
Bu ülkeler, 1970'lerde olduğu gibi, fiyat beklentilerinin artması ve yüksek baskıların ekonomilerine yerleşmesi konusunda özellikle endişeli olmaya devam etmektedir.
Powell Çarşamba günü yaptığı açıklamada, "Mevcut yüksek enflasyon dönemi ne kadar uzun sürerse, daha yüksek enflasyon beklentilerinin yerleşik hale gelme ihtimali de o kadar artar" dedi.
Başkan Christine Lagarde bir gün sonra ECB'nin de "daha gidecek yolu" olduğunu açıkladı.
Bunun bir istisnası, önümüzdeki hafta ultra gevşek politika ayarlarını sürdürmesi beklenen Japonya Merkez Bankası.
Yetkililerin, büyüme yavaşladıkça ve Covid-19 nedeniyle tıkanan tedarik zincirleri açıldıkça enflasyonun ne kadar hızlı düşebileceğini hafife almaları küresel çapta yeni bir endişe kaynağı. Tehdit, merkez bankacılarının kısa ve sığ olmasını umdukları gerilemeleri derinleştirerek, katı tutumlarının zaten vahim olan durumu daha da kötüleştirebileceği yönünde.
Eğer 2022 enflasyon artışı, yükselen faizler ve düşen hisse senedi piyasası katsayılarının yılı olduysa, 2023 makro döngüyle ilgili bir yıl olacak. Manşet enflasyon oranları soğumaya başlarken merkez bankası şahinliğinin zirvesine ulaşmış olabiliriz.
BOE yetkilileri açıkça İngiltere'nin halihazırda bir resesyonda olduğunu düşünürken, ECB'deki meslektaşları da Euro bölgesinin bu çeyrekte bir resesyona girdiğini varsayıyor. Her iki ekonomi de Rusya'nın Ukrayna'yı işgali nedeniyle yükselen enerji maliyetlerinden etkilendi.
ABD savaşın etkilerine daha az maruz kalsa da, yüksek enflasyon ve faizlerin ekonomiyi etkilemesi nedeniyle hala bir gerileme tehlikesiyle karşı karşıya. Powell resesyonun kapıda olduğunu söylemekten kaçınsa da, iki meslektaşı bu hafta açıklanan projeksiyonlarda gelecek yıl gayri safi yurtiçi hasılada bir daralma olacağını öngördü.
Her üç merkez bankası da 2023 yılında faiz oranlarını daha da artırmaya hazırlanırken, artışların bu haftaki kadar tekdüze kalması muhtemel değil.
Powell, Fed'in Şubat ayında çeyrek puanlık bir artışa gitmesine açık kapı bırakırken, Lagarde piyasalara ECB'nin kararlılığını hafife aldıklarını söyledi. Lagarde, en az iki yarım puanlık adımın daha geleceğini öne sürdü ve yaklaşık 5 trilyon Euro'luk (5,3 trilyon $) tahvil stokunu azaltmaya başlamayı planladığını açıkladı.
Bu arada, BOE faiz indirimleri odak noktasına taşınıyor. Bu hafta çoğunluk yarım puanlık bir artışla %3,5'e yükseltilmesi yönünde oy kullanırken, yetkililerden ikisi artışa karşı çıktı ve politikanın yakında gevşetilmesi gerektiğini ima etti. Toplantı tutanaklarında, %3'ün "orta vadede hedefin altına düşmeden önce enflasyonu hedefe geri getirmek için fazlasıyla yeterli" olduğuna inandıkları belirtildi.
Her üç merkez bankası için de temel odak noktası istihdam piyasasıdır. Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü'ne göre, büyük gelişmiş ekonomilerde işsizlik üçüncü çeyrekte %4,4 ile 1980'lerin başından bu yana en düşük seviyede. Bu durum ücretleri yükseltiyor ve şirketler üzerindeki fiyatları artırma baskısını artırıyor.
Ayrıca finansal piyasaların da kendi taraflarında olmasına ihtiyaçları var. Eğer daha fazla gevşeme yaparlarsa, bu yüksek borçlanma maliyetlerinin bir kısmını gevşetir.
2023 için genel mesaj net görünüyor: Dünyanın en büyük iki merkez bankası - Fed ve ECB - net mesaj verdi: finansal koşulların sıkı kalması gerekiyor."
Her merkez bankasının karşı karşıya olduğu enflasyonun görünümü farklıdır. Şu anda ABD'de her şey işgücü piyasasıyla ilgili.
Avro bölgesinde, enflasyonist etkinin büyük kısmı enerji arzındaki kesintilerden kaynaklanırken, pandeminin ardından bastırılmış talep ve avronun değer kaybı da ivmeyi artırıyor.
Hükümet fiyat sınırlamaları işletmeler ve hane halkları için acıyı hafifletirken, gelecekteki enflasyon beklentileri yükseliyor. ECB, önümüzdeki üç yıl içinde ücretlerin tarihsel ortalamaların çok üzerinde bir oranda artacağını öngörüyor.
Birleşik Krallık her iki dünyanın da en kötüsüne sahip gibi görünüyor: Avrupa'nın enerji fiyat şoku ve ABD tarzı sıkı işgücü piyasaları. Toptan doğal gaz fiyatları 2021 ortasından bu yana yedi kat arttı ve istihdam pandemi öncesi seviyelerin 200.000 altında. İşçiler erken emekli oldu ya da sağlık sorunları nedeniyle işten ayrıldı.
Boş pozisyonların hala bol olması nedeniyle işgücü açığı ücretleri artırıyor. Normal özel sektör ücretleri şu anda %6,9 ile pandemi hariç bu yüzyılın en hızlı artışını gösteriyor.
Öyle geliyor ki İngiltere Merkez Bankası en büyük enflasyon sorununa sahip
Yine de, bölgenin Rusya'nın enerji kaynaklarına maruz kalması ve kış mevsiminin değişkenliği nedeniyle ECB'nin işinin en zor olduğunu düşünülüyor.
Enflasyon konusunda endişeliler. Öte yandan, enerji fiyatlarındaki şok ve bunun ekonomik büyümeye yapabilecekleri konusunda da endişeliler. Dolayısıyla onların yerinde olmayı bu sıra kimse istemez.
