Finansal piyasalar yılsonu öncesinde yaralarını sararken döviz volatilitesi durgun seyrediyor. Bu haftanın veri takvimi, Japonya Merkez Bankası (BoJ) toplantısı, ABD konut verileri ve Atlantik'in her iki yakasındaki güven okumalarına odaklanarak G10 alanında nispeten hafif. Ayrıca Macaristan ve Çek Cumhuriyeti'nde de merkez bankası toplantılarını izleyeceğiz.
- ABD DOLARI: Risk tersine dönüyor
- EUR: 2007 ile karşılaştırmaları izleyin
ABD DOLARI: Risk tersine dönüyor
Varlık piyasalarına bakıldığında yatırımcı ruh halinin 2023'te yavaşlama yönünde olduğu görülüyor. Tahvil piyasaları yükselmeye devam ederken, hem hisse senedi hem de emtia piyasaları Ekim ve Kasım aylarındaki iyi bir rallinin ardından düşüşe geçti. Yatırımcılar 2023'te potansiyel bir büyüme motoru olarak Çin'e odaklanmaya devam edecek, ancak şimdilik Çin renminbisi veya yerel hisse senedi piyasalarında önemli bir üstünlük görmedik. Bu durum, şimdilik sıfır Kovid politikalarından düzensiz bir çıkış riskinin, yeniden açılış hikayesinin ve belki de Pekin'in büyüme politikalarına yeniden yönelmesinin önüne geçtiğini gösteriyor.
Bu da piyasanın dünya genelinde uygulanmakta olan sıkı para politikasına odaklanmasına neden oluyor. Avrupa Merkez Bankası'nın geçen hafta şahin bir tutum sergilemesi, 2023 yılı için Avro Bölgesi ve küresel büyüme beklentilerini düşürdü ve doları oldukça karışık bir konumda bıraktı. ECB bir yandan daha sıkı parasal koşullar istiyor - daha güçlü bir avro da dahil. Öte yandan, Federal Rezerv sıkılaştırma döngüsünü tamamlamış değil ve küresel bir yavaşlama tipik olarak Euro gibi konjonktür yanlısı bir para birimi için iyi bir hikaye değil.
Bu haftaki olayların bu hikayede yeni bir çığır açması pek olası görünmüyor. ABD'de çeşitli konut verileri (hepsinin yumuşak olması bekleniyor), bazı tüketici güveni verileri ve Cuma günü PCE kişisel gelir, harcama ve fiyat verilerini göreceğiz. Kasım ayı çekirdek PCE deflatörünün, Ekim ve Kasım aylarındaki daha yumuşak TÜFE baskılarına paralel olarak, aylık bazda %0,2 gibi düşük bir oranda gerçekleşmesi bekleniyor. Bunların hiçbiri, 10 yıllık Hazine'nin tırnaklarıyla %3,50 bölgesine tutunduğu ABD tahvil getirilerine fazla destek sağlamayacak gibi görünüyor. Tüm bunlar, DXY'nin bu hafta 104.00/104.10 bölgesine gerileme riski taşıdığını gösteriyor.
EUR: 2007 ile karşılaştırmaları
ECB'nin geçen haftaki şahin eğilimi, her zaman EUR/USD'nin güçlü bir ralli yaşadığı 2007 dönemiyle karşılaştırmalara yol açacaktır. Fed 2006 yazında sıkılaştırma döngüsünü %5,25'te tamamlamıştı ve ECB arayı kapatmaya çalışıyordu - eski ECB Başkanı Jean-Claude Trichet'nin Temmuz 2008'de son ve talihsiz faiz artışını %3,25'e çıkarmasıyla sonuçlanan bir arayı kapatma. Tesadüfe bakın ki, şimdi beklentiler ECB'nin de önümüzdeki yaz politika faizini %3.25'e çıkaracağı yönünde. Bu seferki fark, küresel büyümenin 2007'ye göre çok daha zayıf olması (%5-6) ve yüksek enerji fiyatlarının Avro Bölgesi'nin dış pozisyonuna zarar vermeye devam edeceğinden şüphelenmemizdir.
Bugün gündemde Aralık ayına ilişkin Almanya Ifo iş dünyası güven endeksi var. Geçen hafta açıklanan Almanya PMI verileri, hala resesyon bölgesinde olsa da, iş dünyası güveninde mütevazı bir artış olduğunu gösterdi. Bugün açıklanacak Ifo verilerinde beklenti bileşeninin 80'den 82'ye sıçraması bekleniyor ki bu rakam hala çok düşük. Yukarı yönlü herhangi bir sürpriz EUR/USD'ye zayıf piyasalarda mütevazı bir destek sağlayabilir.
EUR/USD'nin bu hafta yeni bir çığır açacağından şüpheliyiz, ancak 1,0700 bölgesine geri dönüşü göz ardı etmek zor.
GBP: Sterlin, Euro'nun gücünün ana kurbanı olacak
ECB'nin enflasyonla mücadelesine yardımcı olması için daha güçlü bir avro istediği açıktır ve geçen haftaki ECB basın toplantısında Başkan Christine Lagarde'ın ECB'nin Fed'den daha uzun süre sıkılaştırma yapacağını vurgulamak istemesi anlamlıydı. ECB'nin Euro'yu yükseltme konusunda başarılı olması için, Euro'nun ticaret ağırlıklı Euro endeksinde önemli ağırlıkları olan para birimleri karşısında yükselmesi gerekecektir. Bu endeksteki en büyük ağırlıklar ABD doları (%16), Çin renminbisi (%14) ve ardından İngiliz sterlinidir (%12).
İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) sıkılaştırma döngüsünü sonlandırmaya Fed'den daha yakın olduğu ve İngiltere'nin büyük cari açığının küresel bir yavaşlamada sterlini savunmasız bıraktığı göz önüne alındığında, üçü arasında sterlinin en savunmasız olduğunu söyleyebiliriz. EUR/GBP'nin şu anda 0,87'nin altında iyi bir talep görebilir. 1Ç23 için 0,89 hedefi halen fena gözükmüyor.
