FOMC'nin döviz piyasasını sarsamamasının ardından, bugün ECB, İngiltere Merkez Bankası ve İsviçre Merkez Bankası'ndan 50 baz puanlık artışlar bekliyoruz. Bunlar arasında ECB, daha büyük bir artışla sürpriz yapma şansı daha yüksek olanı ve QT tartışmalarından da potansiyel şahin sürprizler gelebilir. Ancak bugünden sonra çok farklı bir döviz tablosuyla karşılaşmayabiliriz
- ABD DOLARI: Fed dolardaki düşüş trendini durdurdu
- EUR: Baz senaryomuz değil, ancak ECB şahin tarafta sürpriz yapabilir
- GBP: BoE'den havai fişek gösterisi yok
ABD DOLARI: Fed dolardaki düşüş trendini durdurdu
Federal Rezerv dün 50 baz puanlık şahin bir faiz artırımı yaparak, nokta grafik projeksiyonları aracılığıyla faizlerin artırılacağı ve 2023 yılında %5,00-5,25 seviyesinde tutulacağı sinyalini verdi ve enflasyonun henüz sürdürülebilir bir düşüş yolunda olduğu yönündeki spekülasyonlara sözlü olarak karşı çıktı. Sonuç olarak, piyasa tepkisi oldukça sınırlı kaldı ve muhtemelen Powell'ın basın toplantısı sırasında finansal koşulların gevşetilmesini açıkça protesto etme konusundaki isteksizliği ile sınırlandı.
Döviz piyasasındaki net sonuç, doların düşüş trendini durdurması, ancak keskin bir toparlanma gösterememesi oldu. Duyurunun ardından ABD getiri eğrisinin mütevazı bir şekilde yataylaşması, dolar için artık temel veriler açısından daha az elverişsiz bir ortam yaratmalı ve doların bir miktar destek bulması için alan vermesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu arada, Fed fon vadeli işlemleri, piyasaların en son nokta grafiğine (%5,1) kıyasla tepe faiz oranını (%4,87) hala düşük fiyatladığını gösteriyor. Faiz beklentilerinin nokta grafiği ile yeniden sabitlenmesi için verilerden (özellikle TÜFE ve tarım dışı istihdam) biraz yardım alınması gerekecek, ancak mevcut ayrışma, FOMC'ye giden dolar için önemli bir tehdit olan ön uç ABD getirilerinde başka bir düşüş için sınırlı alan olduğunu da gösterecektir.
Bununla birlikte, göz önünde bulundurulması gereken olağan kısa vadeli riskler vardır. Zayıf likidite ve mevsimsel eğilimler bu aşamada dolarda sürekli bir toparlanmaya karşı çıkabilir ve Avrupa Merkez Bankası'nın bugün şahin bir sürpriz yapmasını göz ardı edemeyiz. Önümüzdeki iki seansta DXY'nin 103,50-104,00 civarında istikrar kazanması, Fed'in doların düşüş momentumunu gerçekten frenlediğinin bir işareti olabilir ve Noel'e doğru 105+ seviyesine doğru bir toparlanmaya izin verebilir.
Bugün, Avrupa'daki merkez bankası toplantıları piyasadaki hareketlerin büyük bir kısmını yönlendirecek, ancak ABD'de izlenmesi gereken bazı veri açıklamaları var: Aralık Empire İmalat, Kasım perakende satışlar ve Philadelphia Fed İş Dünyası Görünümü.
EUR: Baz senaryomuz değil, ancak ECB şahin tarafta sürpriz yapabilir
EUR/USD, Powell'ın basın toplantısı sırasında oldukça hızlı bir şekilde tersine çevrilen Fed duyurusuna verilen ilk olumsuz tepkinin ardından FOMC öncesi seviyelerde (1,0650) işlem görüyor. Bugün odak noktası, bu ay alışılmadık bir şekilde Fed'den sonra politika açıklayan ECB'ye kayacak.
Kuşkusuz 75 baz puanlık bir hamle ihtimali son zamanlarda arttı, ancak muhtemelen Varlık Alım Programının yeniden yatırım aşamasının önümüzdeki yıl aşamalı olarak kaldırılacağına dair bir duyuru ve bilanço küçültmenin 2023'ün ilk çeyreğinde başlayabileceğine dair üstü kapalı ipuçları eşliğinde 50 baz puanlık bir artış daha görmeyi bekliyoruz. Bize göre bu, yönetim konseyi içindeki farklı görüşler arasında köprü kurmanın en uygun yolu gibi görünüyor.
Piyasalar şu anda 54 baz puanlık bir sıkılaştırmayı fiyatlıyor, ancak muhtemelen niceliksel sıkılaştırma ve yeni personel projeksiyonlarında bazı şahin sinyaller bekliyor. Bununla birlikte, ECB politikasının EUR/USD'nin temel itici gücü olduğuna dair hala çok az kanıt var. Bu nedenle, yalnızca 75 baz puanlık bir artırımın veya QT'nin 2023'ün başlarında belirli bir tarihte başlayacağının açıkça duyurulmasının EUR'da büyük bir tepki yaratabileceğini düşünüyoruz. Baz senaryomuz, EUR/USD'nin bugünkü seansları 1,0600-1,0650 bölgesi civarında tamamlayacağı yönünde. Yukarıda tartışıldığı gibi, bu durum doların ayı eğiliminin şimdilik durmuş olabileceğine işaret edebilir ve yakın vadede 1,0500'e dönüşü destekleyebilir.
Diğer yandan, İsviçre Merkez Bankası da bugün para politikasını açıklayacak. Enflasyonun %3 civarında istikrar kazanması, Eylül ayındaki 75 baz puanlık faiz artışının ardından vitesin 50 baz puana düşürülmesine olanak sağlayacaktır. Bu durum piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu olacak ve frank üzerindeki etkisi nispeten sessiz kalabilir. Gelecek yılın ilk yarısında CHF'nin nominal olarak değer kazanacağını öngörmeye devam ediyoruz.
GBP: BoE'den havai fişek gösterisi yok
Bugün İngiltere Merkez Bankası'ndan da 50 baz puanlık bir artış bekliyoruz. Kasım ayındaki 75 baz puanlık artış, BoE'nin aynı zamanda şahin piyasa faiz oranı beklentilerine karşı oldukça açık bir geri adım atması nedeniyle tek seferlik bir hamle gibi görünüyordu. Nihai oranla ilgili son göstergeler oldukça belirsizdi ancak %5'in üzerindeki seviyelerin çok kısıtlayıcı olacağını öne sürdü. Halihazırda Şubat ayında 50 baz puanlık bir artış daha öngörüyoruz ki bu da faizlerin %4,50'ye ulaşmasıyla sıkılaştırma döngüsünü sona erdirecektir.
Swap piyasası bugün 50 baz puanlık bir artışı tamamen fiyatlıyor ve sterlindeki tepkinin anlamlı olacağından şüpheliyiz. EUR/GBP ECB'nin olası sürprizlerinden daha fazla etkilenebilirken, dolardaki bir miktar istikrar veya mütevazı toparlanma GBP/USD'yi sınırlayabilir ve yılsonundan önce 1.2500'ün test edilmesini önleyebilir.
Yeni yıla girerken, şahin merkez bankalarının (özellikle de Fed'in) resesyona girmesi, sterlin gibi yüksek riske duyarlı para birimlerinin düşük performansına işaret ettiğinden, GBP/USD için hala aşağı yönlü risklerin baskın olduğunu görüyoruz.
