Sanayi üretimi, durgunluğa doğru kademeli kayışın yılın son çeyreğinin başında da devam ettiğine dair kanıtlara sunuyor.
İnşaat ve enerji hariç Alman sanayi üretimi Ekim ayında bir önceki aya göre %0,4 azaldı. Yıllık bazda ise sanayi üretimi %0,8 oranında artmıştır. Ancak enerji yoğun sektörlerdeki üretim aylık bazda %3,6 oranında düşerek geçen yılın Ekim ayına kıyasla neredeyse %13 oranında azaldı. Küresel tedarik zincirindeki sürtüşmeler ve küresel talepteki soğuma Alman sanayisi üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Öte yandan, inşaat sektöründeki faaliyetler aylık bazda %4,2 oranında arttı. Ancak, sanayi üretiminin hala pandemi öncesi seviyesinin altında olduğu unutulmamalıdır.
Son çeyreğe zayıf bir başlangıç
Bugün açıklanan olan sanayi üretimi verileri Ekim ayına ilişkin makro verilerin son bölümünü oluşturuyor. Ifo endeksi ve PMI'daki yükselişin de gösterdiği üzere, son dönemde yaşanan umut ışıltılarına rağmen, son çeyreğin başlangıcındaki karar net: Alman ekonomisi uçurumdan düşmedi, ancak uzun süredir devam eden resesyona doğru kaymaya devam ediyor. Perakende satışlar keskin bir şekilde düşmüş, ihracat azalmış ve sanayi üretimi gerilemiştir; inşaat sektöründeki faaliyetler büyümenin tek itici gücü olmuştur.
Kuşkusuz bazı olumlu gelişmeler de oldu: birkaç hükümet teşvik paketi, ulusal gaz rezervlerinin dolması, işletmelerin ve hanelerin gaz tüketimini azaltmaya daha iyi ve daha hızlı adapte olması ve tüketicilerin enerji krizini basitçe harcayacaklarına dair umutlar. Ancak, olumsuzluklar hala olumlu gelişmelerden daha ağır basıyor: yeni siparişler yılın başından bu yana neredeyse %15 oranında düştü ve stoklar yazdan sonra yeniden artmaya başladı; bu kombinasyon gelecekteki sanayi üretimi için asla iyiye işaret değil. Küresel tedarik zinciri sürtüşmelerindeki bir miktar rahatlamaya rağmen, Tayvan ve Kore'den gelen ilk öncü göstergeler kış aylarında küresel ticaretin zayıflayacağına işaret ediyor. Yüksek enerji fiyatları kademeli olarak tüketicilere yansıtılmakta, dolayısıyla özel tüketim üzerinde kademeli olarak baskı oluşturmaktadır.
Hükümetin mali teşvikleri, daralmayı hafifletecek ve şiddetli bir kış durgunluğunu sığ bir durgunluğa dönüştürecek kadar büyüktür. Bir sonraki soru, ekonominin 2023/24 kışında çift dipten gerçekten kaçınabilip kaçınamayacağı olacaktır. Şu anda birçok resmi tahmin, Alman ekonomisinin 2023 ortalarında ortalama çeyreklik büyüme oranlarına dönmesini bekliyor. Biz daha temkinliyiz ve bir dizi yapısal değişiklik ve düzenlemenin toparlanmayı bastıracağını ve çift dip riskinin yüksek olduğunu düşünüyoruz.
Bugün açıklanan sanayi üretim verisinin iki mesajı var: Enerji yoğun sektörler hariç olmak üzere Alman sanayisi bazı kötümserlerin düşündüğünden daha dirençli ancak aynı zamanda kademeli olarak resesyona girmesi hala kaçınılmaz görünüyor.
