- Asean yüksek getirili kurumsal borç endeksi Ekim ayında %6 değer kaybetti
- Junk Bond ihraççıların borçlanma maliyetleri bu yıl iki kattan fazla arttı
- Birleşik Krallık şirketleri çatırdayan tahvil piyasasında ağır bedel ödüyor
Güneydoğu Asya'daki yüksek getirili şirket tahvilleri, resesyon riskleri ve yüksek faizlerin mali durumları üzerinde baskı oluşturmasıyla Ekim ayında iki yıldan uzun bir sürenin en büyük aylık darbesini aldı.
Bölgenin önemsiz kurumsal dolar borçları için Bloomberg endeksi Ekim ayında %6 değer kaybederek bölgedeki hem yatırım hem de spekülatif dereceli tahvilleri içeren bir göstergenin altında performans gösterdi. Bu, 28 Ekim'e kadar olan kayıplar devam ederse, Mart 2020'den bu yana getirilerdeki en büyük aylık düşüş.
Endekse göre, bölgedeki küçük şirketler için ABD para birimi cinsinden borçlanma maliyetleri bu yıl iki kattan fazla arttı ve şu anda ortalama %12,1 seviyesinde.
ABD Merkez Bankası, artan resesyon risklerine rağmen enflasyona karşı saldırgan bir tutum sergileyerek bu hafta 75 baz puanlık bir faiz artırımına daha gidebilir. Bu da muhtemelen şirketler için borçlanma maliyetlerini daha da yukarı çekecektir. - Bloomberg
Birleşik Krallık şirketleri çatırdayan tahvil piyasasında ağır bedel ödüyor
Su şirketi ihraç sükunetini bozdu ancak daha riskli işletmeler yeniden finansman için mücadele edecek
Birleşik Krallık şirketleri "mini" bütçenin yarattığı şokun ardından yeniden tahvil ihraç ediyor, ancak anlaşmalar seyrek ve yatırımcılar yüksek getiri talep ediyor - bu da ülkenin daha borçlu borçluları için endişe verici bir işaret.
Northumbrian Water, Ekim ayı sonlarında Birleşik Krallık kurumsal tahvil piyasalarında altı hafta süren durgunluğu kırdı. Ancak bu istikrarlı ve güvenilir kamu hizmeti şirketi bile 400 milyon sterlinlik 12 yıllık tahvil için yüzde 6.585'lik bir getiri ödemek zorunda kaldı - kuzeydoğulu şirketin 2017'de 10 yıllık borç için ödediği yüzde 2.375'lik faiz oranının çok üzerinde. Kuzey İrlanda Elektrik Ağları için daha sonra yapılan bir anlaşma da benzer bir ölçek ve getiri ile gerçekleşti.
Finans sektörü dışından sterlin cinsinden şirket tahvillerini içeren Ice Data Services endeksi üçüncü çeyrekte yüzde 14 düşerken, bu oran avro cinsinden tahviller için yüzde 3 oldu. Güçlü işletmelerin doğru fiyattan borçlanmasına yönelik talep yüksek kalmaya devam ederken, yatırımcılar sterlin borç piyasalarının daha riskli borçlulara karşı isteksiz olmaya devam edeceğini söylüyor.
Northumbrian Water'ın tahvilini satın alan M&G portföy yöneticisi Ben Lord, "Gidip düşük dereceli bir giyim şirketi ya da her neyse onu satın almak için benden daha cesur biri gerekir" dedi.
Birleşik Krallık'ta ihraç edilen şirket tahvillerinin miktarı üçüncü çeyrekte 2021 yılına kıyasla yüzde 50'den fazla düşerken, eski başbakan Liz Truss'un felaketle sonuçlanan "mini" bütçesi ve karanlık ekonomik görünüm sterlin şirket tahvil piyasalarındaki yavaşlamaya katkıda bulundu. Refinitiv verilerine göre Euro cinsinden ihraçlar üçüncü çeyrekte yüzde 20 düşerek daha iyi bir performans sergiledi.
Geçtiğimiz iki hafta içinde Birleşik Krallık'ın devlet ve şirket tahvil getirileri yeniden düşüşe geçti. Yeni bir başbakan ve şansölye önceki mali planları çoktan yırtıp attı ve yeni bir parti açıklamaya hazırlanıyor.
Royal London Asset Management'ta sterlin yatırım yöneticisi olan Paola Binns, "Hükümetten gelen mesajlar tahvil sahipleri için olumlu," dedi. "Ancak işlerin gerçeğe dönmesi biraz zaman alacak."
Birçok şey yeni başbakan Rishi Sunak döneminde harcama kesintilerinin ne kadar derin olacağına bağlı olacak. Bank of America'da kredi stratejisti olan Barnaby Martin, "Kemer sıkma politikalarının sonucu İngiltere'de daha uzun bir durgunluksa, bir kredi yatırımcısı olarak yüksek getirili borç değil, kaliteli borç istersiniz" dedi.
Sterlin cinsinden en yüksek getirili tahvillerin çoğu, ucuz fiyatlı perakendeci Iceland Foods ve 300 barı arasında Slug and Lettuce zinciri de bulunan cadde restoran zinciri Stonegate Pubs gibi perakende ve eğlence şirketlerinden geliyor.
Bu işletmeler, faiz oranlarının düşük olduğu ve geri ödeme tarihlerinin yakın olmadığı dönemde yüklü miktarda borçlanmışlardır. Ancak analistler, bu daha riskli borçluların piyasalara geri döneceği 2023 ve 2024 yıllarında maliyetlerin yüksek kalabileceği konusunda uyarıyor.
Iceland Foods 2017 yılında yüzde 4,625 kuponla 550 milyon sterlinlik bir tahvil ihraç etti. Tahvilin vadesi 2025 yılında doluyor ve tahvillerinin yatırımcılar tarafından sevilmediğinin bir işareti olarak piyasadaki en yüksek oranlardan biri olan neredeyse yüzde 16 getiri sağlıyor.
Bu oranda bir yeniden finansman, Birleşik Krallık'ın ekonomik yavaşlamaya girdiği bir dönemde kar marjları üzerinde baskı yaratacaktır.
Birçok işletme gibi İzlanda da enflasyonun baskısını hissederken, rekabet marjlarını ince tutuyor. Dondurucuları çalıştırmak da yüksek gaz fiyatları nedeniyle pahalı.
İzlanda tahvilleriyle ilgili yorum taleplerine yanıt vermedi ancak bir sözcü "son derece iyi işlem gördüğünü ve likiditenin güçlü kaldığını" söyledi.
Araştırma şirketi CreditSights, Mart 2023'e kadar İzlanda'nın kazançlarının düşmesini ve net kaldıraç oranının beş kattan yedi kata çıkmasını bekliyor. Şirketler normalde vadesi gelmeden en az bir yıl önce borçlarını yeniden finanse ederler.
"[Mart ayında] yeniden finansmanlarına iki yıldan az bir süre kaldı. Bence şu ana kadar gördüğümüz tahvillerdeki gerçek olumsuzluk o zaman [ortaya çıkıyor]," diyor CreditSights analisti Amarveer Singh.
Borç servisi için daha fazla ödeme yapmak, şirketleri harcamalarında daha fazla cimrilik yapmaya iterken, İngiltere Merkez Bankası tüketici odaklı isimler üzerinde baskı yaratacak uzun bir durgunluk öngördü. Enerji faturası desteğinin azaltılması gibi diğer siyasi kararların da müşterilerin harcamaları üzerinde baskı yaratması muhtemeldir ki bu da İzlanda gibi borçlular için daha fazla endişe anlamına gelmektedir.
"Mali kısıtlama piyasaların duymak istediği şeydir ancak ... kemer sıkmanın büyüme üzerinde olumsuz bir etkisi var," dedi Martin.
Bazıları için sterlin cinsinden kurumsal kredi artık cazip değil. Nispeten küçük ve hantal bir piyasa ve bazı fon yöneticileri hisselerinin azalmasına izin verdi ve başka yerlerde daha iyi getiri arayışına girdi.
Birçok yatırımcı, gelişmekte olan piyasa borçları gibi diğer sektörlerde daha iyi getiriler bulabileceklerini söyledi. Pictet Asset Management'ta portföy yöneticisi olan Sabrina Jacobs, İngiltere'yi gelişmekte olan bir piyasa ile karşılaştırmanın "gerçek EM ekonomilerine bir kötülük" olduğunu söyledi ve "bazı açılardan daha az gelişmiş ülkeler istikrar için göreceli bir sığınak olduğunu kanıtlıyor - en azından şirket tahvili piyasasında" dedi. - FT
