Wall Street, bazılarına göre 2000 yılından bu yana en yüksek oran olan %6'ya ulaşabilecek bir fed-fon oranı için oyun planı yapıyor
Yatırımcılar, ikinci yıl da inatçı enflasyonun Federal Rezerv'i faiz oranlarını 20 yıldan uzun bir süredir olmadığı kadar yükseltmeye zorlayabileceği ihtimaline karşı hazırlanıyor.
Wall Street profesyonelleri bu yılın büyük bir kısmını Fed'in halihazırda agresif olan faiz hamlelerinin ekonomiyi hızla soğutacağı ve yükselen fiyatları durduracağı üzerine bahis oynayarak geçirdi. Ancak geçen hafta açıklanan ve beklenenden iyi gelen istihdam raporu, yatırımcıları hazırlıksız yakalayan son ekonomik güç işareti oldu.
Şimdi, Fed yetkilileri ayağını frenden çekmeden önce merkez bankasının hedef oranının %6'ya kadar yükselip yükselmeyeceğini ciddi bir şekilde düşünenlerin sayısı artıyor. 2000 yılındaki dotcom çöküşünün hemen öncesinden bu yana ulaşılamayan bu seviye, hisse senetleri ve tahviller için çok daha fazla acı anlamına gelebilir.
Önümüzdeki dört ya da beş ay içinde enflasyon konusunda herhangi bir ilerleme görmek gerçekten zor. Fed'i tatmin edecek kadar değil. Fed enflasyonun kontrol altına alındığına ikna olmadan önce faiz oranlarının %6'ya ulaşabileceğine ihtimal veriyorlar.
Şimdilik çoğu trader aynı fikirde değil. Fed, Ocak ayında sıfır olan faiz oranlarını bu yıl %4'e kadar yükseltti. Yatırımcılar, en olası sonucun, enflasyonu kontrol altına almak için sadece birkaç artışın daha - yaklaşık %5 veya %5,25 - yeterli olacağı yönünde bahis oynuyorlar.
Ancak enflasyonun devam edebileceği ihtimali daha iyimser yatırımcılar üzerinde bile baskı yaratıyor.
Enflasyonun 2023'ün ilk çeyreğinde belirgin bir şekilde yavaşlayacağını düşünenle, kalıcı enflasyonun daha fazla Fed eylemine yol açabileceğinden korkarak, hisse senetlerinin yükseleceğine dair bahislerinin ölçeğini sınırlıyor. Zira, şu anda çok fazla yükselmek istenmeyebilir, çünkü her an bir Fed sözcüsü çıkıp ayı senaryosunu dile getirebilir.
Perşembe günü açıklanacak Ekim ayı enflasyon verileri, yatırımcıların Fed'in önümüzdeki toplantılarda ne kadar agresif davranacağına dair görüşlerini şekillendirmeye yardımcı olacak. The Wall Street Journal'ın anketine katılan ekonomistler yıllık enflasyon oranının %7,9, gıda ve enerji fiyatları hariç tutulduğunda ise aylık bazda %0,5 artmasını bekliyor. Gerçek rakamların daha yüksek olması halinde, %6'lık faiz oranlarının yolda olduğuna dair endişeler artacaktır.
Bu senaryo, yüksek faiz oranlarının yatırımcıların gelecekte bekledikleri getirileri bekleme isteklerini kırması nedeniyle, uzun vadeli devlet tahvillerinden zor durumdaki teknoloji hisselerine kadar bir dizi yatırımın daha fazla zarar görmesine neden olabilir. Faiz oranlarının uzun bir süre daha artması, bu yıl S&P 500'deki %20'lik düşüş ve tahvil piyasasındaki tarihi gerileme de dahil olmak üzere piyasanın 2022 sıkıntılarını uzatabilir.
Yatırımcılar ayrıca %6'lık faiz oranlarının ekonomiyi derin ve kalıcı bir durgunluğa sürükleyebileceğinden, işsizliğin artacağından ve toparlanmanın uzun bir yol alacağından endişe ediyor.
Northern Trust'ta portföy yöneticisi olan Morten Olsen, "Bu oldukça çirkin bir hal alır," diyor. O ve ekibi, enflasyonun merkez bankacılarının hazmedebileceği seviyelere düşmeden önce Fed'in faizleri %6,5'e veya daha fazlasına yükseltmesi ihtimalinin yaklaşık 5'te 1 olduğunu düşünüyor. Olsen, böyle bir durumda ekonomik çıktının bir buçuk yıl boyunca her çeyrekte küçülebileceğini öngörüyor.
"Yüzde beş yeni %4 oldu ve bu %6'nın yeni %5 olacağı anlamına gelebilir.
Yükselen faizler bu yıl piyasaları dalgalandırdı ve tahvillerde 10 yıllık Hazine getirisini 2021 sonundaki %1,496'dan Salı günkü kapanışta %4,125'e yükselten bir düşüşe neden oldu. Tahvil fiyatları düştüğünde getiriler yükselir. Bu yükseliş, hisse senetlerinin, özellikle de yüksek getirili teknoloji hisselerinin değerini düşürdü, çünkü aşırı güvenli devlet borçlarının artan getirileri, yatırımcılara gelecekte karşılığını alabilecekleri daha riskli hisse senedi bahislerine cazip bir alternatif sunuyor. Teknoloji odaklı Nasdaq Composite bu yıl %32 değer kaybetti.
Sıkılaşan mali koşullar sermaye piyasalarını da soğutmuş, yeni hisse senedi ve tahvil satışları yoluyla şirketlerin kaynak yaratmasını büyük ölçüde yavaşlatmıştır.
Bu yıl her ay enflasyon ve istihdam rakamları, Fed'in istediği kadar hızlı soğumayı reddeden bir ekonomi olduğunu gösterdi. Son birkaç haftadır daha fazla yatırımcı, hedefin üzerinde seyreden enflasyonun 2023'e kadar devam edeceği beklentisini ciddiye alıyor.
Türev piyasalardaki bahisler, yatırımcıların tüketici fiyatları endeksinin önümüzdeki 12 ay içinde yaklaşık %3,3 oranında artacağına inandığını gösteriyor. Eylül ayı sonunda beklentiler, Fed'in hedefine yakın bir oran olan %2,3 enflasyon yönündeydi. Eylül ayı itibariyle gerçekleşen yıllık enflasyon oranı %8,2 olmuştur.
Bu arada, Fed'in kendisi de faizlerin ne kadar yükseleceğine ilişkin kendi tahminlerini hızla yükseltti. Haziran ayında çoğu Fed yetkilisi faiz oranlarının 2023 yılını %4'ün altında tamamlayacağını öngörüyordu. Eylül ayına gelindiğinde ise çoğu yetkili 2023 yılsonu fed-fon oranının %4,5'in üzerinde olacağını tahmin ediyordu. Geçtiğimiz hafta Fed Başkanı Jerome Powell gazetecilere yaptığı açıklamada, faizlerin muhtemelen son tahminlerden daha da yüksek olacağını söyledi.
Schwab Asset Management'ta sabit gelirler baş yatırım yetkilisi olan Brett Wander, bu gidişatın %6'lık bir fed-fon oranını daha makul hale getirdiğini söyleyenler arasında.
Neuberger Berman'da yatırım sınıfı sabit gelirler küresel eş başkanı Thanos Bardas, Fed'in %6'lık bir faiz oranı hedefinin 10 yıllık Hazine getirisini %4,6'ya kadar yükseltebileceğini söyledi. Bardas, ekibinin bu senaryo üzerinde düşündüğünü ancak olası görmediğini, çünkü faizler bu kadar yükselmeden önce enflasyonun önemli ölçüde düşeceğine inandıklarını söyledi.
Diğer yatırımcılar da fed-fon faizinin %6'ya ulaşacağından şüphe duyuyor. Voya Investment Management'ın küresel baş yatırım yetkilisi Matt Toms, enflasyonun inatçı olmaya devam etmesi halinde Fed'in faizleri %5'in üzerinde bir yere getirerek ve orada tutarak yanıt verme olasılığının daha yüksek olduğunu söyledi.
Toms, Fed'in faizleri %5'in çok üzerine çıkarması halinde, reel getirilerin o kadar yükseleceğini ve ekonomik faaliyetlerin aniden çökebileceğini söyledi. "Bu reel oranı izlemek, fed-fon faizinde çok fazla yukarı yönlü bir şey görmediğimizi düşündürüyor" dedi.
Ancak Vogel, enflasyonu kontrol altına almak için Fed'in para politikasını piyasa bazlı tahminlerden daha fazla sıkılaştırarak yatırımcıları şaşırtmaya devam etmesi gerektiğini savunuyor.
"Fed'in piyasanın bulunduğu noktadan bir adım önde olması gerekiyor" dedi.
WSJ - Makale
