Tersine dönmüş bir ABD getiri eğrisi ve 80$/varil civarında işlem gören Brent ham petrolü, piyasaların küresel talep eğilimleri konusunda giderek daha fazla endişe duyduğunu gösteriyor. Çin'deki belirsizlik de buna yardımcı olmuyor. Bu hafta ABD'de planlanan etkinliklerin ve verilerin de dolara biraz destek sağlayabileceğini düşünüyoruz. Genel olarak, bu hafta dövizde defansif pozisyonları tercih ediyoruz.
- ABD DOLARI: Fed konuşmaları, fiyatlar ve istihdam ön planda olacak
- EUR: Bir sonraki enflasyon verisini bekliyoruz
- GBP: Yerleşme süreci
ABD DOLARI: Fed konuşmaları, fiyatlar ve istihdam ön planda olacak
Hafta, yerel yetkililerin artan günlük vaka sayılarıyla mücadele etmek ve sokağa çıkma yasaklarını uygulamak için mücadele ettiği Çin'deki olaylara odaklanarak başlıyor. Çin'in Covid Zero politikasından düzensiz bir çıkış nihayetinde küresel talep için olumlu olsa da, bu noktaya ulaşmak dünya finans piyasaları için son derece inişli çıkışlı bir yolculuk olacak. Halihazırda Çin'deki gelişmeler talep eğilimleri açısından olumsuz olarak okunuyor; örneğin Brent ham petrolü ve endüstriyel metal fiyatları baskı altında. Bu ay OPEC+ tarafından üstlenilen günlük 2 milyon varillik üretim kesintisi göz önünde bulundurulduğunda Brent'in 80$/varil seviyesinde olması biraz şaşırtıcı.
Küresel talep eğilimlerine ilişkin bir diğer önemli veri de ABD Hazine getiri eğrisinin şekli. Mevcut 2-10 yıllık eğrinin -80bp'ye ters dönmesi istisnai bir durumdur ve yatırımcıların resesyonun yaklaşmakta olduğu ancak Fed'in yakın zamanda faizleri düşürmeyeceği yönündeki görüşlerini uygun bir şekilde yansıtmaktadır. Fed konusunda, önümüzdeki hafta Çarşamba akşamı Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell konuşacak (şahinler James Bullard ve John Williams da bu akşam konuşacak). Şu anda, Başkan Powell'ı Fed spektrumunun şahin ucuna yerleştiriyoruz ve , Başkan Powell'ın bu hafta finansal koşulların son zamanlarda (ve belki de Fed'in zihninde erken) gevşetilmesine karşı çıkabileceği aklımızdan geçmiyor değil.
Fed konuşmalarına ek olarak, ABD veri takvimi bu hafta konut fiyatları, güven, PCE enflasyonu ve Cuma günü açıklanacak olan Kasım ayı istihdam raporu ile yeniden hız kazanıyor. En önemli veriler Perşembe ve Cuma günü açıklanacak olup, çekirdek PCE fiyat verilerindeki herhangi bir artış veya güçlü istihdam rakamları Başkan Powell'ın potansiyel şahin söylemini destekleyebilir ve ABD getirilerini ve doları tekrar yükseltebilir.
2023 FX Outlook'umuzda da belirttiğimiz gibi, her ne kadar alım tarafı dolardan uzaklaşmak için para yatırmaya can atsa da, iyi huylu bir dolar ayı trendi için gerekli koşulları biz halen göremiyoruz. Mevsimsel olarak dolar Aralık ayında zayıf seyrediyor, ancak bizim görüşümüz bu yıl doların yılsonuna doğru güçlenebileceği yönünde. DXY'de bu hafta 105,00 bölgesine doğru yaşanacak herhangi bir zayıflığın (DXY şu anda 106,18) kısa ömürlü olacağı ve yılsonuna doğru 108-110 seviyelerine geri dönüşü destekleyeceği görüşümüzü sürdürüyoruz.
EUR: Bir sonraki enflasyon verisini bekliyoruz
Bu hafta Avro Bölgesi veri takviminin en önemli noktası, yarın Almanya ve Çarşamba günü Avro Bölgesi için açıklanacak olan Kasım ayı fiyat verileri olacak. Asıl soru, enflasyonun yüksek seviyelerden (yıllık %11'den çok uzak değil) düşüp düşmeyeceği ve Avrupa Merkez Bankası'nın şahin söylemini potansiyel olarak biraz yumuşatıp yumuşatmayacağı. Şu anda piyasa 15 Aralık'ta 62 baz puanlık bir faiz artışını fiyatlıyor.
EUR/USD, düşen enerji fiyatlarıyla Avrupa hisse senedi piyasalarındaki %20'lik toparlanmadan destek alarak daha yüksek seviyelerde konsolide oluyor. Aynı şekilde, iş dünyası güveni de beklenenden biraz daha iyi durumda. EUR/USD'nin tekrar 1,0480/1,0500 bölgesine kadar işlem görmesini göz ardı edemeyiz (bunun nedenleri açık olmaktan uzak olsa da) ancak haftanın ikinci yarısının EUR/USD'yi potansiyel olarak 1,02 bölgesine geri itebileceğini yineliyoruz.
GBP: Yerleşmeye çalışıyor
Üç aylık GBP/USD işlem gören volatilite fiyatları Eylül sonunda %19'a yakınken şimdi %12'nin altında. Açıkça görülüyor ki, resesyon beklentileri güçlenirken bile sterlin ticareti koşulları yerleşti. Bizim görüşümüze göre GBP/USD paritesindeki bu yükselişler uzun sürmeyecek ve 1,2177'deki 200 günlük hareketli ortalamanın yakınında ya da en iyi ihtimalle 2021-22 düşüşünün %50 geri çekilmesi olan 1,2300'de yeni satış ilgisinin ortaya çıktığını görmek bizi şaşırtmayacaktır.
Dünya genelinde getiri eğrilerindeki mevcut tersine dönüş, bir değişiklik olarak, resesyonun muhtemel bir habercisi gibi görünmektedir. Ve büyük cari açığı ile sterlinin kırılgan kalmaya devam etmesi beklenmelidir. Bu hafta Birleşik Krallık veri takvimi hafif ancak şahin eğilimleri yineleyebilecek birkaç İngiltere Merkez Bankası (BoE) konuşmacısı var. Piyasa şu anda 15 Aralık'ta 52bp'lik bir BoE faiz artırımı fiyatlıyor.
