Sadece 'ürkek' bir güvercin dönüş yapan Fed ile diğer büyük merkez bankaları arasında giderek artan (USD-pozitif) bir ayrışma var. Dün, İngiltere Merkez Bankası, Norveç, Kanada ve Avustralya'daki güvercin dönüşleri takiben 75 baz puanlık artışla piyasa fiyatlamasına karşı çıktı. Bugünkü ABD Tarım Dışı İstihdam 200 binin üzerinde gelebilir ve USD rallisine yakıt ekleyebilir...
ABD DOLARI: Tarım Dışı İstihdam Fed'i pivottan uzak tutabilir
Dolar, Çarşamba günü yapılan FOMC açıklamasının ardından çok iyi bir ivme yakaladı ve piyasalar Fed tepe faiz oranı beklentilerini yükseltmeye devam etti. Mart 2023 toplantısı için vadeli Fed Fonları şu anda %5,10 - 5,20 bölgesinde işlem görüyor ve bu da piyasaların herhangi bir güvercin pivot anlatısını nasıl satın almadığının açık bir kanıtı.
Fed ve diğer büyük merkez bankaları arasında artan ayrışma göz önüne alındığında bu durum özellikle döviz için önemlidir. Dün İngiltere Merkez Bankası ve Norges Bank güvercin tarafta sürpriz yaparken, Kanada Merkez Bankası ve RBA da birkaç gün önce sürpriz yaptı. Fed'in havlu atan ve sıkılaştırma döngüsünü durduran son büyük merkez bankası olacağına dair artan bir algı var ve bu düşüncenin yeni yılda dolara oldukça sürdürülebilir bir destek sağlayabileceğini düşünüyoruz.
Bugün, ABD Ekim ayı İstihdamı açıklanırken odak noktası tekrar verilere kayacak. Beklentimiz, işsizlik oranında yaygın olarak beklenen %0,1'lik artışı ve ücret artışındaki marjinal yavaşlamayı gölgede bırakacak, konsensüsün biraz üzerinde bir manşet okuması. (muhafazakar 195 bine karşı 220 bin) Bugünkü açıklamanın, piyasaları hala daha yüksek bir Fed terminal oranı arayışında bırakmasını ve sonuçta doların talebini korumasını bekliyoruz. DXY'de 113,00'ün üzerinde kararlı bir kırılma kartlarda görünüyor: bugün değilse bile, muhtemelen önümüzdeki günlerde.
EUR: Çapraz ateş altında kaldı
EUR/USD öncelikle dolardaki hareketlerin bir fonksiyonu olmaya devam ediyor ve bugünkü ABD İstihdamı açıklaması bize göre parite üzerinde baskı yaratmaya devam edecek. Ekim sonundaki düzeltmeden önce görülen işlem aralıklarına (son derece kısa ömürlü olduğu kanıtlanmıştır) geri döndükten sonra, piyasaların EUR/USD üzerinde yapısal olarak daha aşağı yönlü bir tona geri döndüğünü düşünüyoruz ve 0,9500'e dönüş yakın vadede temel senaryomuzdur.
Yurt içinde piyasaların gözü ECB Başkanı Christine Lagarde'ın bu sabahki açıklamalarında olacak. OIS eğrisinin halihazırda ECB Aralık toplantısında 60 baz puanlık bir sıkılaştırma içerdiği göz önünde bulundurulduğunda, bir sonraki artırımın boyutu konusunda her iki yönde de spekülasyona kesinlikle yer var. FX perspektifinden bakıldığında, Euro üzerindeki etkileri oldukça sınırlı olmuştur ve bunun çok yakın vadede büyük ölçüde değişeceğinden şüpheliyiz.
GBP: Çok güvercin bir artış
Dünkü İngiltere Merkez Bankası (BoE) açıklamasına yaklaşırken sterlin için aşağı yönlü risklerin altını çizmiştik. Bizim çağrımız 50 baz puanlık güvercin bir sürpriz yönündeydi ve BoE 75 baz puanlık bir artış yaparken, politika mesajını mümkün olduğunca güvercin tarafa çevirmiş gibi göründü ve sonuçta sadece 50 baz puanlık bir artış yapsaydı göreceğimize oldukça benzer bir GBP tepkisini (USD karşısında % -1,5) tetikledi.
BoE değerlendirme notumuzda tartışıldığı üzere, Banka piyasaların daha önce sıkılaştırma açısından fiyatladığı (yani %5'lik bir tepe oran) oranlara karşı oldukça sert bir şekilde geri adım attı ve tahminlerine, piyasanın ima ettiği faiz patikasını takip etmenin birkaç çeyrek boyunca üç puanlık bir ekonomik daralmaya ve 2025'te sıfır enflasyona neden olabileceğini ekledi. Sonuç olarak BoE, 75 baz puanlık bir artışa daha kapıyı kapatıyor ve biz de Aralık ayında 50 baz puanlık bir artış bekliyoruz.
Bize göre sterlindeki olumsuz tepki sadece faiz beklentilerindeki güvercin yeniden fiyatlamadan değil, aynı zamanda döviz dinamiklerinin BoE tarafından oldukça açık bir şekilde işaret edilen oldukça endişe verici iç ekonomik görünümle yeniden bağlantısından kaynaklanıyordu. Yeni Birleşik Krallık hükümetinin getirdiği mali titizlik halihazırda sterlin üzerinde olumlu bir etki yaratmış olabilir ve şimdi mevcut Birleşik Krallık resesyonunun boyutu birincil para birimi itici gücü haline gelebilir. Aslında, aşağı yönlü riskler hala oldukça önemli ve önümüzdeki haftanın GSYH rakamları kesinlikle oldukça yakından izlenecek: fikir birliği şu anda çeyrek bazda %0,4'lük bir daralma civarında.
Bugün BoE baş ekonomisti Huw Pill bazı açıklamalarda bulunacak, ancak İngiltere'de izlenecek başka önemli bir olay yok. Riskler, önümüzdeki birkaç gün içinde kabloda 1.1000'in yeniden test edilmesine doğru eğiliyor ve bugünkü ABD maaş bordroları muhtemelen parite üzerinde baskı yaratıyor.
