- Ortalama hisse senedi 2020'den bu yana en iyi arka arkaya haftalık kazancını elde etti
- Hedge fonlar riski azaltıyor, temkinli duruşun yukarı yönlü ilerlediği görülüyor
Şimdi mega teknoloji isimlerinin başka bir şeye dönüştüğü konuşuluyor: piyasa köpekleri. (market dogs)
Her şey düşünüldüğünde, bu boğalar için en kötü haber değil.
Meta Platforms ve Amazon.com gibi hisse senetleri tüm yıl boyunca patlarken, bu hafta satışlarda bir şeyler değişti. Tahvil getirileri istikrarlı bir şekilde düşerken bu hisse senetleri düşüşe geçmekle kalmadı, aynı zamanda bu düşüş, yatırımcıların dolarları için daha iyi kullanım alanları bulduğuna işaret edebilecek başka bir canlı piyasanın yanında gerçekleşti.
Bu görüş, hızlı para spekülatörlerine ilişkin verilerde büyük ölçüde yer aldı ve hedge fonları gibi yöneticilerin dayak yiyen büyüme sektöründen hızlı bir şekilde geri çekildiğini gösterdi. Para nereye gidiyor? S&P 500'ün 2009'dan bu yana arka arkaya en iyi haftalık kazançlarından birini elde ettiği düşünüldüğünde, cevap şu gibi görünüyor: başka her yere.
Bu rotasyon, 2022 ayı piyasasında Ocak ayından bu yana yedinci kez gerçekleşen bir başka rallinin uzamasına yardımcı oldu. Önceki tüm toparlanma girişimleri boşa çıkarken, en sağlam firmaların çöküşü karşısında yaşanan bu olay, RBC Capital Markets ABD hisse senedi stratejisi başkanı Lori Calvasina için cesaret verici.
Calvasina, "Piyasa, riskin hala fiyatlanmaya devam ettiği alanlardan çok sayıda riskin zaten fiyatlanmış olduğu alanlara doğru hareket etmeye başlıyor," dedi. "Bir dip yaptığınızda olması gereken de budur."
Apple Inc. haricinde, Amazon.com, Microsoft Corp., Google'ın ana şirketi Alphabet Inc. ve daha önce Meta'nın da dahil olduğu Faamg bloğu, kazançlarını açıkladıkları ilk gün hisselerinin tümünün düştüğünü gördü. Güçlü dolardan zayıf talebe kadar her şeyi gerekçe gösteren bir zamanların kalesi şirketler kırılmalar gösteriyor.
Beş Büyükler bu hafta 250 milyar dolardan fazla hisse değerini silip süpürdü ve endeks üyelerinin %80'inden fazlası ilerleme kaydetse bile Nasdaq 100'ün önünü kesti.
Buna karşılık, piyasa değeri önyargısını ortadan kaldıran ve Apple'a Alaska Air Group Inc. ile aynı muameleyi yapan bir versiyon olan S&P 500 Eşit Ağırlık Endeksi, üst üste ikinci hafta %3,5'ten fazla tırmandı. Böylesine büyük bir yükseliş serisi 2009'dan bu yana sadece iki kez yaşandı ve hepsi de 2020'deki pandemi sonrası toparlanma sırasında gerçekleşti.
Aslında, eşit ağırlıklı S&P 500, sermaye ağırlıklı, teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100'ü Ocak ayından bu yana en fazla yüzde 3,4 puan geride bıraktı.
Morgan Stanley'in ABD hisse senedi stratejisti Mike Wilson Çarşamba günü Bloomberg TV'de yaptığı açıklamada, "Bazı olumsuz kazanç raporlarına rağmen son birkaç haftadaki fiyat hareketini seviyoruz" dedi. "Piyasanın dayanacağını düşünüyoruz ve bu da bir başka olumlu katalizör olacak çünkü piyasa temellere ilişkin kötü haberlerle düşmezse, o zaman elinizde ne var?"
Son Kurumsal Yatırımcı anketinde en iyi portföy stratejisti seçilen Wilson'a göre, para yöneticileri arasında hakim olan kötümserlik ve merkez bankası şahinliğinin zirve yapma potansiyeli, tatil sezonuna kadar sürebilecek bir ralli için zemin hazırlıyor.
Teknoloji kazançları kaosunun ortasında ve Federal Rezerv'in gelecek haftaki politika toplantısı öncesinde, profesyonel spekülatörler piyasadan hızla geri çekiliyor. Goldman Sachs Group Inc. ana brokerı tarafından derlenen verilere göre, 2022 satışları sırasında hisse senedi riskini son yılların en düşük seviyelerine indiren hedge fonları, Pazartesi'den Çarşamba'ya kadar hem uzun hem de kısa pozisyonlarını azaltarak Mart ayından bu yana en hızlı şekilde riskli pozisyonlarını çözdü.
Teknoloji devlerinden devam eden çıkış, S&P 500'ün geri kalanıyla arasındaki değerleme farkını kapatarak piyasayı daha istikrarlı bir zemine oturtacak. Geri çekilmeye rağmen Faamg hisseleri, diğer 495 hisse senedi için 19 olan medyan katsayının üzerinde, kazançların 25 katından işlem gördü.
Faamg'ın sıkıntısının yayılmamış olması, muhtemelen yatırımcıların pozisyonlarını ne kadar hafiflettiklerinin bir fonksiyonudur, bu da onları satışlara karşı daha az savunmasız hale getirir.
Bu yıl çıkışlarını hızlandıran hedge fonları ele alalım. Vincent Lin'in de aralarında bulunduğu Goldman ekibi tarafından derlenen müşteri verilerine göre, bu haftanın başında Faamg hisseleri, tekil hisse senetlerindeki toplam net pozisyonlarının yaklaşık %11'ini oluşturuyordu. Bu, en azından 2019'un başından bu yana görülen en düşük oran ve 2020'de görülen %18'lik zirveden düşüş.
Tüm yansımaları, çapraz akımları ve geri besleme döngüleriyle 2022 borsası kolay anlatılara meydan okudu. Bu haftaki canlılığın açıklamaları, paranın değerli hisse senetlerine kitlesel göçüne dair kanıtların yanı sıra, yumuşayan kazançların Fed'in enflasyonu düşürme hedeflerine hizmet ettiği ve ekonomideki fiyat aşırılıklarını frenlemeye başlamak için hisse senetlerinde yeterli servet yıkımının gerçekleştiği fikrini de kapsıyor.
Hazine getirileri, imalattan konuta zayıflayan verilerin etkisiyle hafta boyunca düştü ve bir dizi getiri eğrisi daha klasik bir resesyon uyarısıyla tersine döndü.
Ancak, yaklaşmakta olan bir ekonomik çöküşün hayaleti, değerlemesi en kötü sonucu fiyatlamış olarak çerçevelenebilecek ucuz görünümlü hisse senetlerine yatırım yapmaya istekli hisse senedi yatırımcıları için sorun teşkil etmiyor.
Örneğin küçük sermayeli Russell 2000, altı gün üst üste yükselerek Mart 2021'den bu yana en uzun kazanç serisini yakaladı. Haziran ayındaki en düşük seviyesinde endeks, 2020 pandemi çöküşü sırasında görülen en düşük katsayı ile aynı seviyede, kârın 16 katından işlem görüyordu.
JPMorgan Chase & Co.'nun satış ticaret ekibine göre, müşteriler arasındaki en büyük korku bir sonraki büyük ralliyi kaçırmak. Onlara göre, güvercin bir Fed ve beklenenden daha düşük bir enflasyon baskısı, kazançlardaki herhangi bir zayıflığı fazlasıyla telafi edecektir.
JPMorgan'da hisse senedi satış trader'ı olan Matt Reiner bu hafta başında yazdığı bir notta, "Müşterilerimin çoğu yılsonuna doğru hala 'patlamasın' şarkısını çalıyor," dedi. "Bu ton, biraz daha yükselirsek ve acı yaygın kalırsa 'hadi bir atış yapalım'a dönüşecektir."
Bloomberg - Lu Wang
