Bugün döviz piyasalarında çok şey oluyor. ABD'den bazı önemli istihdam verileri ve Fed Başkanı Jay Powell'ın önemli bir ifadesi var. Genişlemeci bir Birleşik Krallık bütçesine söz konusu. Ayrıca Kanada ve Polonya'da politika faizi toplantıları var. Başkan Powell'ın bugün bazılarının düşündüğü kadar şahin olmayabileceğini düşünüyoruz ve dolar için bazı aşağı yönlü riskler görüyoruz.
ABD DOLARI: JOLTS verileri bugün önemli olacak
Yatırımcılar merkez bankalarından gelecek bir sonraki büyük hamleyi beklerken döviz oynaklığı son derece düşük seyrediyor. Bu düşük volatilite ortamının yakın zamanda tersine döneceğinden şüpheliyiz, ancak bugünün bu yıl için dolar hikayesine bazı önemli girdiler sağladığını düşünüyoruz.
Bugün iki temel alana odaklanıyoruz. Bunlardan ilki Ocak ayı JOLTS iş ilanları verisi. Bu verinin 9,03 milyondan 8,85 milyona düşmesi bekleniyor. Daha fazla odaklanılması gereken konu ise 'işten ayrılma oranı', yani işgücünün yüzde kaçının gönüllü olarak işten ayrıldığıdır. Bu, sıkı ya da gevşek bir işgücü piyasasının işaretidir. 2021 ve 2022'deki zirve noktasında, işgücünün yaklaşık %3,5'i işten ayrılıyordu - bu da çok sıkı işgücü piyasalarını yansıtıyordu. Aralık 2023 okuması %1,8'e düşmüştü (mevsimsellikten arındırılmamış) ve bugün daha da düşmesi, ABD işgücü piyasasının daha iyi bir dengeye geldiğini ve enflasyonun önemli bir itici gücü olan daha yüksek ücretler için baskının azaldığını gösterecektir. Burada düşük bir rakam dolar için olumsuzdur.
İkinci büyük girdi ise Federal Rezerv Başkanı Jay Powell'ın Meclis'e vereceği ifade. Pek çok kişi, güçlü Ocak ayı istihdam ve fiyat verileri ışığında şahin olması gerekeceğini düşünüyor. Ancak, Powell'ın tonunun Fed Başkanı Christopher Waller'ın yakın zamanda yaptığı "Acelemiz ne?" başlıklı konuşmaya çok benzemesi ihtimali yüksek. Bu konuşmada Fed'in sabırlı olma lüksüne sahip olduğu vurgulanmış ve Ocak ayı verilerinin güçlü olduğu kabul edilmişti. Ancak temel mesaj başarılı dezenflasyon ve Fed'in bu yıl içinde faiz indirimine gideceği yönündeydi. Aynı şekilde, piyasa fiyatlamasının doların bugün ne ölçüde yükselebileceğini sınırladığını söyleyebiliriz (eğer Fed'i tamamen yanlış okumadıysak!). Bu yıl piyasanın fiyatlayacağı minimum Fed gevşemesinin 75bp olacağını düşünmüştük. Geçen hafta piyasa 2024 Fed gevşeme beklentilerini 78bp'ye düşürdü ve şu anda yıl için 87bp'ye geri döndük.
Elbette Cuma günü büyük Şubat ayı ABD istihdam verileri açıklanacak, ancak yukarıdaki olaylar kombinasyonu bugün gerçekleşirse, DXY 103.35 bölgesine doğru bir hareket yapabilir.
Ayrıca yatırımcıların Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı tehdidini daha ciddiye almaya başladığını görüyoruz. 3 aylık JPY swap oranları 2016'dan bu yana en yüksek seviyelere çıktı. Carry-trade tarafındayız ancak önümüzdeki haftalarda ve aylarda (15 Mart'taki ücret verilerinden başlayarak) Japon olay riski göz önüne alındığında, yatırımcılar fonlamalarını yenden çıkarıp fonlama maliyetlerinin üç aylık vadeli işlemlerle yaklaşık %1 olduğu Tayvan doları gibi diğer EM dövizlerine çevirmeyi seçebilirler.
EUR: ECB'nin önünde beklemede
EUR/USD, dünkü beklenenden biraz daha yumuşak olan ISM hizmetleri açıklaması üzerine küçük bir ralli yaşadı. Ancak, düşük volatilite ortamı çok yapışkan bir spot piyasa oluşturuyor ve bir kırılma elde etmek zor. Yarınki Avrupa Merkez Bankası toplantısından Euro için bazı aşağı yönlü riskler olduğunu düşünüyoruz - lütfen burada bir önizleme görün. Bu nedenle, bugünkü ABD olay riskinin dolar için olumsuz olması halinde bile , EUR/USD'nin 1,0900 seviyesinin üzerine çıkmakta zorlanacağını düşünüyoruz.
Diğer taraftan, Polonya Merkez Bankası'nın bugün faiz oranlarını %5,75'te tutmasını bekliyoruz - ancak yarınki basın toplantısı Polonya Zlotisi için daha büyük bir itici güç olacak.
GBP: Şansölye Hunt sterlin şovunu yolda tutacak
Bugün Birleşik Krallık Başbakanı Jeremy Hunt seçim öncesi bütçesini sunacak. Bu bütçe Birleşik Krallık basınında çok önceden duyurulmuştu ve son haberlere göre Hunt, siyasi açıdan daha popüler olan gelir vergisi kesintisi yerine Ulusal Sigorta vergisinde (çalışanları teşvik eden) yeni bir kesinti önerecek. Piyasa Şansölye Hunt'ın harcamak için yaklaşık 18 milyar sterlinlik bir mali boşluğa sahip olduğunu tahmin etti. Konsensüs ayrıca 24/25 mali yılı için Gilt ihalesinin (planlanan ihraç) bir önceki yılki 237 milyar sterline kıyasla 260 milyar sterlin civarında gerçekleşmesini bekliyor. Daha yüksek bir Gilt ihalesi, Birleşik Krallık Gilt piyasasını yeniden tedirgin edebilir ve 10 yıllık vadede 20bp kadar Gilt düşük performansını tetikleyebilir. Bu durum gerçekleşirse GBP/USD paritesi %1,5 civarında değer kazanabilir.
Ancak Maliye Bakanı Hunt, İngiltere Hazinesi'ne güvenli bir çift el getirdi ve tahvil piyasasını rahatsız etmeden ne kadar büyük mali cömertlik yapabileceğinin çok iyi farkında.
Bazı makul mali teşvikler İngiltere Merkez Bankası'nın gevşeme döngüsünü geciktirecek (şu anda ilk kesinti için Ağustos ayını işaret ediyoruz) ve sterlini destekleyecektir. Nitekim sterlin, bu yıl dolar karşısında pozitif toplam getiri sağlayan tek G10 para birimi. Ayrıca İngiltere finans sektörünü desteklemek için, İngiltere'de kote edilmiş menkul kıymetlere yatırım yapmak için vergi teşvikleri içeren yeni bir Bireysel Tasarruf Hesabı gibi yeni önlemlere de odaklanılabilir. Şansölye'ye İngiltere'de hisse senedi alım satımından alınan %0,5 oranındaki damga vergisinin düşürülmesi ya da kaldırılması için de bazı talepler var. Finanse edildiği sürece bu yönde atılacak herhangi bir adım sterlin açısından olumlu olacaktır.
Genel olarak, bugün sterlin konusunda hafif olumlu düşünüyoruz ve GBP/USD'nin 1,2800/25 seviyesindeki güçlü dirence baskı yaptığı bir senaryo görebiliyoruz.
