Geçen yılın başında pek çok kişinin bingo kartlarında 2023 yılında güçlü bir işgücü piyasası ve soğuyan enflasyon yoktu. Yine de ekonomi tam da bunu sağladı.
Aynı şeyi 2024 yılında da beklemek çok şey istemek gibi görünüyor. Ancak bu imkansız değil.
Cuma günü Çalışma Bakanlığı, ABD'nin Aralık ayında bir önceki aya göre mevsimsellikten arındırılmış 216.000 istihdam eklediğini ve geçen yıl kazanılan toplam istihdam sayısını yaklaşık 2,7 milyona çıkardığını bildirdi. Geçtiğimiz Ocak ayında The Wall Street Journal tarafından yapılan ankete katılan ekonomistler, ortalama olarak ülkenin 2023 yılında istihdam kaybına uğrayacağını tahmin ediyordu. Ayrıca işsizlik oranının 2023'ü %4,7 ile tamamlayacağını tahmin ediyorlardı. Cuma günkü rapora göre bu oran Kasım ayına göre değişmeyerek %3,7 oldu ve 2022 Aralık ayında kaydedilen %3,5'in biraz üzerinde gerçekleşti.
İstihdam piyasasının hikayesini daha da çarpıcı kılan, ilk olarak, Federal Rezerv faiz oranı hedefini 20 yıldan uzun bir sürenin en yüksek seviyesine çıkarırken bile güçlenmesi ve ikincisi, enflasyonun hala ılımlı olmasıdır. Fed'in tercih ettiği tüketici fiyatları ölçütü Kasım ayında bir önceki yıla göre %2,6 artarken, Aralık 2022'de yıllık bazda %5,4 artış göstermiştir. Gıda ve enerji kalemleri hariç tutulduğunda ise Kasım ayında %3,2'lik bir artış görülürken, bu oran Aralık 2022'de %4,9 olarak gerçekleşmiştir.
Cuma günkü rapor tamamen tatlı ve hafif değildi. İşsizlik oranının sabit kalmasının tek nedeni işgücüne katılım oranındaki (çalışan ya da aktif olarak iş arayanların oranı) büyük düşüştü. Nitekim işsizlik oranının dayandığı hane halkı anketi, istihdam edilen kişi sayısının 683.000 azaldığını gösterdi. Hane halkı anketi, manşet istihdam rakamının dayandığı çok daha büyük işveren anketinden daha küçüktür ve aydan aya daha değişken olabilir. Verilerin mevsimsel olarak ayarlanmasındaki zorluklar (pandemi, ekonominin 2020'den önce yaşadığı tipik mevsimsel dalgalanmaların çoğunu bozdu) da iş başında olabilir.
Buna rağmen, hane halkı anketi genellikle daha küçük istihdam artışları göstermiştir. Yıllık nüfus revizyonları yıldan yıla karşılaştırmaları uygunsuz kılıyor ve iki anketin kapsadığı çalışanlar tam olarak eşleşmiyor. Ancak geçtiğimiz Ocak ayından (nüfus revizyonlarının yürürlüğe girdiği) Aralık ayına kadar, hane halkı anketi, işveren anketi tarafından kaydedilen aynı dönemdeki yaklaşık 2,2 milyon iş kazancına karşılık yaklaşık 1 milyon işçi istihdam artışı göstermiştir.
Dolayısıyla, iş piyasasının güçlü olmasına rağmen enflasyonun nasıl düştüğüne dair bir cevap, iş piyasasının söylendiği kadar güçlü olmayabileceği olabilir.
Bir diğeri ise hane halkı anketinin ABD'de yaşayan kişi sayısını eksik sayması ve bunun da gösterdiği istihdam seviyelerini aşağı çekmesi olabilir. Gerçekten de hem geçen Ocak ayının hem de ondan önceki Ocak ayının istihdam raporları, hane halkı anketinin nüfus ve istihdam rakamlarında önemli yukarı yönlü revizyonlar içeriyordu. Bunlar büyük ölçüde Covid krizinin ilk aşamalarından bu yana göçte yaşanan toparlanmadan kaynaklandı. Önümüzdeki ayın başında açıklanacak olan bu Ocak ayı istihdam raporundaki revizyonlar da benzer bir dinamik gösterebilir.
Ayrıca, işgücüne katılım Kasım ayındaki %63,8'den Aralık ayında %62,5'e düşmüş olsa da, Aralık 2022'deki %62,3'ün üzerinde kalmıştır. Katılımdaki bu artış olmasaydı, geçen ay işsizlik oranı %3,5 olacaktı. Yaşlanan nüfusa rağmen katılımdaki artış, daha fazla potansiyel çalışanın nasıl kenara çekildiğinin bir göstergesidir.
Mevcut işçi arzındaki artışlar, ücret artışının soğumasının bir nedenidir: Ortalama saatlik kazançlar Aralık ayında bir yıl öncesine göre %4,1 artarken, bu oran Aralık 2022'deki %4,8'lik artışla karşılaştırılmıştır. Enflasyondaki düşüşün yanı sıra bu eğilim, istihdam piyasasının aşırı ısındığı ve Fed'in enflasyonu kontrol altına almayı ummasının tek yolunun işsizlik oranında büyük bir artış sağlamak olacağı yönündeki endişeleri azalttı. Şimdi, enflasyon soğumaya devam ederse, istihdam piyasası çökmese bile merkez bankasının faiz oranlarını düşürme alanı var.
Elbette yanlış gidebilecek çok şey var. Ancak bir yıl önce pek çok şey ters gidebilir gibi görünüyordu ve sonra ters gitmedi.
