Yarın açıklanacak olan ABD istihdam verileri öncesinde, döviz piyasasında kısa vadede öne çıkan nokta JPY 'in devam eden üstün performansıdır.
Bunun riskten kaçınan bir ortamla (varlık piyasaları teklif veriyor) hiçbir ilgisi yok ve her şey Japonya Merkez Bankası'nın negatif faiz oranı politikasını potansiyel olarak sona erdirmesiyle ilgili. Görünüşe göre JPY yakın vadede kazançlarını koruyabilir.
ABD DOLARI: Karışık ortam, yen gücü öne çıkıyor
Döviz piyasaları nispeten sakin seyretmektedir. Bir anormallik, küresel risk varlıklarının (hem tahviller hem de hisse senetleri) oldukça iyi durumda olması, ancak doların oldukça yüksek kalmasıdır. Normalde böyle bir ortamda doların hafifçe gevşemesi beklenebilir. Bunun bir açıklaması, faiz oranları dünya genelinde düşerken (risk pozitif), aslında denizaşırı ülkelerde (özellikle Avrupa'da) ABD'dekinden daha hızlı düşüyor olmasıdır. Özellikle, EUR ve USD swap farkları yılın en geniş seviyesinde ve EUR/USD'nin yumuşak karnını ortaya çıkarıyor.
Ancak kısa vadede öne çıkan nokta, JPY 'in üstün performansıdır. Burada bir kez daha odak noktası, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) 18/19 Aralık'taki toplantısında sekiz yıllık negatif faiz oranlarını sona erdirmeyi planlayıp planlamadığıdır. Döviz piyasası bu hikayeyi daha önce defalarca yaşadı ve her seferinde spekülasyonlarından kabaca vazgeçirildi.
Ancak biz düşünce olarak BoJ'un faiz artırımını gelecek yılın ikinci çeyreğine bıraktık. Şüphemiz, 18 Aralık toplantısında BoJ'un bir hamle yapacağına dair spekülasyonların, TÜFE'nin sürdürülebilir bir şekilde %2'ye ulaştığını gösterebilecek ve negatif faiz politikasının sona ermesini haklı çıkarabilecek bir rapor olan Görünüm Raporu'nun eşlik etmemesi nedeniyle erken olduğu yönünde. Bununla birlikte, Aralık ayındaki BoJ hamlesine ilişkin spekülasyonlar devam ettiği için USD/JPY önümüzdeki hafta 144,50/145,00 bölgesine kayabilir.
Diğer yandan, doların temel hikayesi yarınki ABD istihdam raporu ve gelecek haftaki FOMC toplantısı tarafından belirlenecek. Görünüşe göre ABD tahvil piyasası halihazırda yumuşak bir rakamı fiyatlıyor - bu da verilerin çok zayıf olmaması halinde belki de daha güçlü bir dolar konusunda uyarıyor. Yine de yatırımcıların, enflasyon ve faiz oranı döngüsünde büyük bir risk yanlısı dönüşe dikkat çekerek, parayı işe koyma havasında olduklarından şüpheleniyoruz, öyle ki dolar yarın herhangi bir ralliye satılacak.
Bugün için, işsizlik başvurularının bugün fiyat hareketinin büyük bir itici gücü olacağından şüpheliyiz. Rekor düzeydeki kredi kartı faiz oranlarının nihayet ABD tüketicisine zarar verip vermediğini görmek için bugün kapanıştan sonra Ekim ayı ABD tüketici kredisi verilerine bakmak isteyeceğiz.
DXY bu hafta daha iyi bir performans sergiliyor, ancak 104,25/50 bölgesinde durduğu bir senaryo görüyoruz.
EUR: Şahinler geri adım mı atıyor?
Şu anda en sıcak haberlerden biri, traderların gelecek yıl için Avrupa Merkez Bankası'nın Federal Rezerv'den daha fazla faiz indirimi yapacağını fiyatlaması. Yatırımcılar gelecek yıl Avrupa Merkez Bankası'nın İngiltere Merkez Bankası'na kıyasla iki kat daha fazla faiz indirimine gideceğini fiyatlıyor. ECB döngüsünün fiyatlamasının çok agresif olduğunu düşünüyoruz ve tahminimiz Mart/Nisan'da başlayacak 125 baz puanlık indirim yerine Haziran'da başlayacak 75 baz puanlık indirim yönünde. Bu sabah ECB'nin baş şahini Robert Holzman'ı dinleyeceğiz. Bakalım piyasaları hareketlendirebilecek mi?
ECB eğrisinin bu aşırı fiyatlandırması göz önüne alındığında, EUR/USD'nin çok daha fazla düşmesine gerek kalmayabilir. 1,07 şu anda yılsonu tahminimiz - büyük ölçüde ekonomistlerin ABD verilerinin dördüncü çeyrekte dayanabileceğini düşünülmesi nedeniyle. Ancak bakalım yarınki ABD istihdam raporu ve gelecek haftaki Fed ve ECB toplantıları bu konuda ne söyleyecek.
EUR/USD'nin bugün 1,0730 seviyesinde destek bulduğunu görüyoruz.
MXN: Holding kazançları
Polonya zlotisinden sonra Meksika pesosu geçtiğimiz ay en büyük toplam getirilerden bazılarını sağladı (Türk lirası ile birlikte!). Meksika pesosunun faiz indirimleri karşısında bile sağlam durabileceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda, Meksika bugün Kasım ayı enflasyon verilerini açıklayacak ve çekirdek TÜFE'nin yıllık %5,3 ile yeni bir döngünün en düşük seviyesine gerilemesi bekleniyor.
Piyasa yavaş yavaş Banxico'nun ilk çeyrekte -belki de Mart toplantısında- faiz indirimine gidebileceği görüşüne yaklaşıyor. Banxico'nun gevşeme döngüsü fiyatlaması biraz muhafazakar görünüyor ve gelecek haftaki Banxico politika toplantısının gevşeme döngüsüne daha fazla ışık tutması halinde MXN oranlarının yumuşayabileceğini düşünüyoruz - özellikle de herhangi biri bir indirim için oy kullanırsa.
MXN kazançlarının 2024'te daha çok bir toplam getiri hikayesi olacağını düşünüyoruz - yani cazip faiz oranları ancak spot USD/MXN 17,00'nin çok altına inmiyor. Gerçekten de Banxico, pesonun reel döviz kuru bazında biraz fazla güçlü olduğunu düşünüyor olabilir. Ancak güçlü mali destek Meksika'nın büyümesinin gelecek yıl da devam etmesini sağlayacaktır. Pezonun daha iyi performans göstermeye devam edeceğini düşünmemizin bir başka nedeni de bu.
