Yetkililerin faiz oranlarını değiştirmemesi ve yatırımcıların daha erken faiz indirimi beklentilerini azaltması muhtemel.
Federal Rezerv yetkilileri bu hafta faiz oranlarını 22 yılın en yüksek seviyesinde sabit tutacak ve muhtemelen gelecek yıl faiz oranlarını düşürmeyi planlayacak.
Yine de, enflasyonu düşürmek için yeterince çaba gösterdiklerine giderek daha fazla ikna olsalar da, bu hafta faiz artışlarına son vereceklerini ilan etmeyeceklerdir.
Yetkililer iki günlük toplantılarının sonunda Çarşamba günü yeni bir politika bildirisi ile ekonomik ve faiz projeksiyonlarını açıklayacaklar. Fed Başkanı Jerome Powell'ın yapacağı basın toplantısı, merkez bankasının gelecek yıl politika duruşunu ne zaman ve neden değiştirebileceğine dair ipuçları için yoğun bir şekilde ayrıştırılacak.
İşte izlenmesi gerekenler:
Politika kararı
Geçtiğimiz yıl son 40 yılın en yüksek seviyesine çıkan enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını son 40 yılın en yüksek hızında artıran Fed yetkilileri, ekonominin nasıl tepki verdiğini görmek için bu yıl artış hızını yavaşlattı. En son Temmuz ayında olmak üzere bu yıl dört toplantıda gösterge federal fon oranını çeyrek puan artırarak %5,25 ile %5,5 aralığına yükseltmişlerdir.
Yetkililer bu hafta faiz oranlarını sabit tutarak, bir sonraki toplantılarının Ocak ayı sonunda olması nedeniyle faiz artırımına verdikleri arayı altı aya uzatmış olacaklar.
Yetkililerin politika açıklamalarında bir sonraki faiz değişikliğinin indirimden ziyade artış olacağını belirten ifadeleri sürdürmeleri muhtemeldir. Sıkılaştırma eğilimi olarak adlandırılan bu eğilimdeki herhangi bir yumuşama finansal piyasa katılımcıları tarafından yakından izlenecektir çünkü Ocak veya Mart ayında nötr bir duruşun habercisi olabilir - yani bir sonraki değişikliğin bir indirim kadar bir artış olma olasılığı da eşittir. Nötr bir eğilim ise faiz indiriminin habercisi olabilir.
Ekonomik projeksiyonlar
Enflasyon, Fed yetkililerinin Eylül ayında öngördüğünden biraz daha düşük bir seviyede yılı tamamlama yolunda ilerliyor. Yetkililer daha sonra, değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek fiyatların 2023'ün dördüncü çeyreğinde bir önceki yıla göre %3,7 daha yüksek olmasını bekliyordu. Ticaret Bakanlığı'na göre çekirdek enflasyon Ekim ayında %3,5 olarak gerçekleşmiştir.
Yavaşlamanın büyük kısmı son zamanlarda meydana gelmiştir. Ticaret Bakanlığı'na göre çekirdek enflasyon Ekim ayına kadar olan altı aylık dönemde yıllık bazda %2,5 olurken, bir önceki altı aylık dönemde %4,5 olarak gerçekleşmişti.
Eylül ayında, çoğu yetkili bu yıl bir faiz artışı daha öngörmüş ve ardından gelecek yıl en az iki faiz indirimi öngörmüştü; bu da Fed'in gösterge faiz oranını 2024 sonunda %5,1 civarında bırakacaktı. Bu haftanın en büyük sorularından biri, yetkililerin gelecek yıl için enflasyon ve faiz oranlarına ilişkin projeksiyonlarını nasıl revize edecekleri.
Eğer yetkililer faiz oranlarının gelecek yılı da %5,1 seviyesinde tamamlayacağını öngörürse, bu durumda ilave artış yapılmayacağı varsayımıyla sadece bir faiz indirimi söz konusu olacaktır. Eğer yetkililer tekrar faiz artırımı yapmamalarına rağmen iki faiz indirimi tahminlerini korurlarsa, bu da yılsonu tahminini %4,9 civarına düşürecektir.
Faiz oranı vadeli işlem piyasalarındaki yatırımcılar, Fed'in gelecek yıl faiz oranlarını 1 yüzde puan indireceğini ve bunun da çeyrek puanlık dört indirim anlamına geleceğini tahmin ediyor. Fed'in gelecek yıl ikiden fazla faiz indirimi öngörmesi, çoğu yetkilinin kamuoyu önünde desteklediğinden daha erken bir indirime yönelme beklentilerini doğrulayarak piyasaları muhtemelen neşelendirecektir.
Yetkililer kendilerini "garip bir durumun içinde buluyorlar çünkü 'Faiz indirimine gitmeyeceğiz' deyip gelecek yıl beş kez faiz indirimine gitmek istemezsiniz. Ancak 'Gelecek yıl dört kez indirim yapacağız' derlerse, piyasa altı ya da yedi kez indirim yapılacağını fiyatlayabilir ve bunu istemezler," diyor Berkeley'deki California Üniversitesi'nden ekonomist Jón Steinsson.
Basın toplantısı
Powell'ın basın toplantısı, yetkililerin tartışmaktan çekindiği bir konuya odaklanabilir: faiz indirimlerinin ne zaman geleceği. Yetkililer enflasyon konusunda henüz zafer ilan etmek ya da enflasyonu yenmek için gerekli olduğuna inandıkları daha yavaş ekonomik büyümeyi sürdürmeyi zorlaştıracak bir piyasa rallisine neden olmak istemiyor.
Powell'ın eski danışmanlarından olan ve şu anda Northern Trust Asset Management'ta görev yapan Antulio Bomfim, "Piyasa kısa vadeli indirim olasılığına biraz kapılmış durumda," dedi. "Benim beklentim Powell'ın bu görüşe karşı nazikçe bastıracağı yönünde."
Yetkililerin faiz oranlarını düşürme nedenleri önemli. Merkez bankası genellikle kötüleşen ekonomi ve istihdam piyasasını desteklemek için faiz oranlarını düşürür. Nitekim bu, birçok analistin gelecek yılki indirim tahminlerinin temelini oluşturuyor.
Deutsche Bank'ın baş ABD ekonomisti Matthew Luzzetti, Fed'in Haziran ayında faiz indirimine başlamasını ve ekonomi resesyona girerken gelecek yıl fed-fon oranını %3,5 civarına düşürmesini bekliyor. Bu senaryo altında, "Fed için faiz oranlarını düşürme durumu çok çok net olacaktır" dedi.
Ancak Fed yetkilileri, enflasyonun %2'lik hedefe doğru ilerlemesi nedeniyle gelecek yıl faiz oranlarını düşürebileceklerini kabul ettiler. Enflasyon düşerken faizleri sabit tutmak enflasyona göre ayarlanmış ya da "reel" faizlerin yükselmesine yol açacaktır ki Fed bunu istemez. Yetkililer sadece reel faiz oranlarının çok sıkılaşmasını önlemek için nominal faiz oranlarını düşürebilirler.
Risk yönetimi ve faiz indirimleri
Piyasalar Powell'ın sunamayacağı bir netliğe ihtiyaç duyuyor.
Fed yetkilileri, politikayı gevşetmek için çok yavaş hareket etme riskini dengelemeye çalışıyor, bu da ekonominin geçmişteki artışlarının ağırlığı altında çökmesine neden olabilir; erken gevşeme ve enflasyonun %3'ün üzerine çıktığını görme riskine karşı -%2 hedeflerinin çok üzerinde.
Dreyfus ve Mellon'un baş ekonomisti Vincent Reinhart, birçok yetkilinin enflasyonun %2'ye düşmesini sağlamak için yeterince çaba gösterdiklerinden emin olmaları için çok erken olduğunu söyledi. "Onlar için çok tatmin edici olmayan bir dönemde olacağız" dedi.
Louis Fed başkanlığından Temmuz ayında istifa eden James Bullard, kesintileri düşünmeden önce 12 aylık çekirdek enflasyon oranının %3'ün altına düştüğünü görmek istediğini söyledi.
Bullard, Fed'in faizleri düşürdüğü ve ardından enflasyonun %3'te durduğu ya da yeniden hızlandığı bir "en kötü durum senaryosundan" endişe ediyor. Şu anda Purdue Üniversitesi Daniels İşletme Fakültesi'nin dekanı olan Bullard, "Bu durum komiteyi ve piyasaları çok zor bir duruma sokar, o halde mecbur değilseniz neden böyle bir şeye giresiniz ki?" dedi.
