ABD DOLARI: Önemli veri düzeltme olayını izleyin
Bugün döviz piyasasındaki en büyük hareketlilik ABD'de açıklanacak olan Ekim ayı enflasyon raporu etrafında şekillenecektir. Konsensüs beklentileri aylık bazda manşette %0,1 ve çekirdekte %0,3 artış, yıllık bazda ise %3,3'e gerileme (manşet) ve %4,1'de sabit kalma (çekirdek) yönünde. Ekonomistler benzin fiyatlarındaki büyük düşüşün, perakende satışların değerinin de düşmesi durumunda manşet aylık TÜFE'nin %0,0 veya hatta negatif bir rakam basmasına nasıl izin verebileceğinin altını çiziyorlar.
Çekirdek enflasyondaki yapışkanlık, son zamanlarda şahin eğilimini yinelemeye odaklanan Federal Rezerv söyleminde büyük bir dalgalanmayı önleyecektir, ancak son aylarda önemli ABD veri açıklamaları etrafında tanık olduğumuz dolar pozisyonu artırma olaylarından birinin olasılığını kesinlikle artırmaktadır.
Faaliyet verileri çoğunlukla ileriye dönük faiz indirimi bahislerini etkilerken, enflasyon rakamları öncelikle en yakın toplantılar için piyasa beklentilerini etkiliyor. Burada, Ocak ayına kadar sıkılaştırma açısından fiyatlanacak sadece 7bp var, bu da eğri boyunca önemli bir yeniden fiyatlama olmadığı sürece döviz üzerindeki etkilerin çok daha uzun sürmeyebileceği anlamına geliyor. Yine de doların 'tonunu düşürmek' için belirleyici darbenin, piyasaların daha fazla faiz indirimini fiyatlama konusunda rahat hissetmesini sağlayabilecek faaliyet verilerinde bir düşüşle verilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Bu nedenle, yarın perakende satış rakamlarına biraz ilgi ile bakacağız. Fed Başkanı Jerome Powell'ın geçen hafta her şeyi net bir şekilde ortaya koymasının ardından, bugün ve haftanın geri kalanında Fed konuşmacılarının uzun listesi piyasa duyarlılığını çok fazla yönlendirmeyebilir.
TÜFE'de olası bir aşağı yönlü sürpriz göz önüne alındığında dolar için bazı aşağı yönlü riskler görüyoruz ve DXY 105.20-.40 bölgesine kayabilir. Çoğunlukla döngüsel para birimlerinden bir miktar destek beklerken, yenin bu aşamada ABD/Fed söylemindeki hafif değişikliklerden gerçekten faydalanabileceğine ikna olmadık. Piyasalar USD/JPY'deki müdahale seviyelerini test etmeye devam etmeye kararlı görünüyor ve paritede dün opsiyon vade bitimi civarında yaşanan düşüş (ardından bir toparlanma), 3 Ekim'de döviz müdahalesi olmadığı ortaya çıkan keskin düşüşle benzerlikler gösterdi.
EUR: ZEW'de bir umut ışığı bekleniyor
Avro Bölgesi'nin durgun/resesyonist görünümü göz önüne alındığında, doların döngüsel bir alternatifi olma rolü dışındaki cazibesizliği, dövizde çok merkezi bir tema olmuştur. Bu nedenle, ne zaman Avro Bölgesi'nde faaliyetlerle ilgili önemli bir açıklama olsa, bu durum Avro'nun şu anda fiyatlandırılmakta olan oldukça kasvetli büyüme beklentilerinin geçici olarak yeniden değerlendirilmesinin keyfini çıkarması için bir fırsattır.
Bugün Almanya'dan gelen ZEW anketinin hafif bir toparlanma göstermesi bekleniyor. Konsensüse göre "beklentiler" endeksi Nisan ayından bu yana ilk kez sıfırın üzerine çıkarken, "mevcut durum" göstergesinde de marjinal bir iyileşme görülüyor. ABD TÜFE'si bugün piyasalar için çok daha büyük bir olay olacak olsa da, herhangi bir iyi sürpriz EUR/USD için 1.0700'de bir miktar destek oluşturabilir.
Üçüncü çeyrek Euro Bölgesi GSYH rakamlarının ön (yani "avans" sonrası ikinci) açıklamasının negatif büyümeyi teyit etmesi bekleniyor, ancak bunun ihmal edilebilir bir piyasa etkisi olacaktır. Avrupa Merkez Bankası tarafında, genellikle güvercin tarafa kayan iki üyenin konuşmalarına dikkat edin: Baş Ekonomist Philip Lane ve Fransa Merkez Bankası Başkanı Francois Villeroy. İlk üye, SNB Başkanı Thomas Jordan'ın da bu sabah konuşma yapacağı İsviçre Ulusal Bankası etkinliğine katılacak.
GBP: Ücret verileri aslında BoE için iyi haber
Geçtiğimiz günlerde Birleşik Krallık'ta hükümet değişikliği manşetlere taşındı. Yapılan değişiklikler arasında eski başbakan David Cameron Dışişleri Bakanı olarak kabine görevine geri döndü. Kilit ekonomik görevlerde herhangi bir değişiklik olmadığı düşünüldüğünde, piyasa etkisi oldukça az oldu ve bu da şaşırtıcı değil. Ekonomistler, bu değişikliğin önümüzdeki hafta yapılacak Sonbahar açıklamasında bazı belirgin etkileri olacağını ve bu yıl beklenenden daha yüksek gelirlerin ardından Şansölye 'nin marjinal olarak daha iyi borçlanma tahminlerine sahip olabileceğini belirtiyor. Bununla birlikte, vergi indirimleri için alan sınırlı kalmaya devam ediyor ve önümüzdeki hafta büyük sürprizler beklemiyoruz.
Sterlin için daha önemli bir gelişme ise bu sabah açıklanan istihdam verileriydi. Ücret artışı her zamanki gibi çok yakından izlendi ve Eylül ayında beklenenden daha az yavaşlayarak %8,1'den %7,9'a (bekl. %7,3) geriledi. İşsizlik rakamları, veri kalitesi sorunları göz önüne alındığında göz ardı edilmelidir, ancak genel olarak rapor, istihdam piyasasında devam eden soğumaya işaret etmektedir. Bu İngiltere Merkez Bankası için iyi bir haber gibi görünüyor ve ekonomi ekibimiz özel sektör ücret artışının önümüzdeki yaza kadar %4,5 civarına yavaşlayabileceğini düşünüyor.
Yine de sterlin bu sabah bazı şahin BoE bahislerinin geçici olarak yenilenmesiyle güçleniyor. EUR/GBP 0,8700 seviyesini yoğun bir şekilde test ediyor ancak ZEW bir miktar iyileşme gösterirse daha düşük bir kırılma yapmak için mücadele edecek.
SEK: Enflasyondaki hızlı düşüş artışa ilişkin şüpheleri artırıyor
Bu sabah açıklanan verilere göre İsveç çekirdek enflasyonu Ekim ayında tahmin edilenden daha fazla yavaşladı. CPIF enflasyonu bir kez daha beklenenden daha az hızlanarak %4,0'dan %4,2'ye yükselirken, Riksbank tarafından tercih edilen çekirdek enflasyon ölçüsü (enerji hariç CPIF) %6,9'dan %6,1'e keskin bir yavaşlama gösterdi.
Piyasalar, 23 Kasım'daki Riksbank toplantısında faiz artırımına gidilmesi olasılığını %56'dan %35'e düşürdü. Gerçekten de, kronun son birkaç haftada gösterdiği iyi performans - Kasım ayında açık ara en iyi performans gösteren G10 para birimi - bu noktada merkez bankası üzerindeki faiz oranlarını daha da artırma baskısını da bir miktar kaldırıyor. Yine de SEK'in duruşuna ilişkin görüşümüz nettir. Döviz riskinden korunma operasyonları, kısa vadede ve iyileşen risk ortamında krona diğer konjonktür yanlısı para birimlerine göre avantaj sağlıyor, ancak bu operasyonların Şubat ayına kadar sona ermesi gerekiyor - yani bu, para biriminin değer kazanmasında sürdürülebilir bir etken değil. Başka bir deyişle, yeni bir zam SEK'in güçlenmesi için önemli bir adım olmaya devam etmektedir.
Bir de üçüncü çeyrekte zararını artıran ve bazı tahvil sahiplerinin geri ödeme talepleriyle karşı karşıya olan SBB meselesi var. Ancak Riksbank bulaşıcı bir etki konusunda uyarıda bulunmadı ve yine de bankaların "önemli" CRE sorunlarıyla başa çıkmaya devam edebileceğini söyledi.
Sonuç olarak, Riksbank'ın önümüzdeki hafta faiz artırımına gideceğini düşünmeye devam ediyoruz, ancak bunun şu aşamada 50/50 oranına yakın olduğunu kabul ediyoruz. Yarınki Prospera enflasyon beklenti anketi sonuçları nihai kararımızı vermemize yardımcı olacak. Şimdilik, muhtemelen bu sabahın ilerleyen saatlerinde Riksbank FX satışı beklentileri göz önüne alındığında, enflasyon açıklamasından sonra SEK zayıflığı sınırlı görünüyor.
