Döviz için sakin bir hafta olacağını düşündüğümüz bir dönemde, dolar son dönemdeki kayıplarını genişletti.
Kayıpları tetikleyen, Fed'in ekonomik ivmenin yavaşladığına ve enflasyonun düştüğüne dair işaretleri memnuniyetle karşılayan konuşmaları oldu. ABD getiri eğrisinin dikleşmesi, dolar satışları gibi düşündüğümüzden daha erken gerçekleşti. Bugün ABD GSYH revizyonlarına ve Almanya TÜFE'sine dikkat edin
ABD DOLARI: Fed şahinleri duruşlarını yumuşatıyor
Bunu bu kadar erken beklemiyorduk, ancak bazı Federal Rezerv şahinleri artık enflasyon savaşının kazanıldığı görüşünü ifade etmekten mutlu görünüyor. Dün tahvil piyasasındaki ralliyi ve dolardaki satışları tetikleyen, Fed şahini Christopher Waller'ın konuşması ve yorumları oldu. Waller'ın 'Bir Şeyler Veriyor Gibi Görünüyor' başlıklı konuşması okunmaya değer. 18 Ekim'de yaptığı konuşmada Waller, güçlü ABD büyümesi ve yavaşlayan enflasyonun bir arada var olamayacağı konusunda bir şeylerin verilmesi gerektiğini öne sürmüştü. Dün de bunun ekonomik büyüme hızı olduğu sonucuna vardı.
Enflasyonun yatırımcılar için çok daha az endişe verici hale geldiğine dair işaretler, beş yıl ileriye dönük olarak fiyatlandırılan ABD beş yıllık enflasyon swaplarında görülebilir. Bunlar, doların zirve yaptığı Ekim ortasındaki %2,79 seviyesinden %2,51'e düşmüştür. Her ne kadar bu kadar erken beklemiyor olsak da, 2024 yılı için yaptığımız zayıf dolar beklentimizin dinamiklerinin gerçekleştiğini görüyoruz - ABD getiri eğrisindeki yükseliş dikleşmesinin dolar satışıyla el ele gittiğini görüyoruz. ABD 2-10 yıllık Hazine eğrisi bu hafta 12bp dikleşti.
İleriye dönük en büyük soru, bunun gelecek yılın ilk yarısı boyunca gelişeceğini öngördüğümüz büyük konjonktürel dolar düşüşünün başlangıcı olup olmadığıdır. Fed şahinlerinin bu yumuşak tutumu, son trendle mücadele etmemenin muhtemelen daha iyi olacağı konusunda uyarıyor. Fed Başkanı Jerome Powell'ın Cuma günü öğleden sonra yapacağı 'Ateş Başı Sohbeti' ve yarın açıklanacak olan Ekim ayı çekirdek PCE deflatörü merakla beklenecek - manşet ve çekirdek için aylık bazda sırasıyla %0,1/0,2'lik sakin rakamlar bekleniyor.
Bugünkü seansta odak noktası, ilk çeyrekte yıllık bazda %4,9 olarak açıklanan 3Ç23 ABD GSYH verilerindeki revizyonlar olacak. Yukarı yönlü mütevazı bir revizyon bekleniyor. Avrupa kapanışından sonraya kadar Fed'in planlanmış bir konuşmacısı bulunmuyor. DXY beklediğimizden daha hızlı düştü ancak 102.50 civarında destek buluyor. Bugün daha konsolidatif bir ortam görebileceğimizi tahmin ediyoruz, ancak yarın yumuşak enflasyon verilerinde daha fazla dolar kaybı tehdidi, satıcıların şimdi 103.50'de sıraya girebileceği konusunda uyarıyor.
EUR: Almanya TÜFE'si odak noktasında
Avrupa Merkez Bankası gelecek yıl Fed ile aynı anda kesintiye gidecekse, EUR/USD'nin neden yükselmesi gerektiğine dair bir anlatı ortaya çıkıyor gibi görünüyor. Fed'in dünkü açıklamaları EUR:USD iki yıllık swap farklarında 14bp'lik büyük bir daralmaya yol açtı ve bu da Fed'in politikayı gevşetmeye hazır olması durumunda piyasa beklentilerinin EUR faiz oranlarından çok USD faiz oranlarına bağlı olacağını hatırlatıyor. Örneğin, anlatının Fed'in politikayı daha nötr olan %3'lük alana geri çekmesi yönünde değişmesi halinde, ABD'nin iki-üç yıllık piyasa faiz oranlarının oldukça hızlı bir şekilde 80bp daha düşebileceği iddia edilebilir.
Bugün için odak noktası, yıllık bazda %3,8'den %3,5'e yavaşlaması beklenen ve yarın daha yumuşak bir Euro Bölgesi enflasyon açıklamasını öngören Almanya TÜFE'si olacak. EUR/USD 1,10'un üzerine çıktı ve şu anda 1,0965 bölgesinde iyi bir gün içi desteğe sahip. Bugün 3Ç23 ABD GSYİH verilerinde büyük yukarı yönlü revizyonlar görmediğimiz sürece, EUR/USD'nin çok daha aşağı gelmesi gerektiğinden şüpheliyiz. Ve 1.0965-1.1065 yarınki ABD PCE enflasyon verilerine kadar tutunma modeli olabilir.
Başka yerlerde sterlin oldukça iyi durumda. GBPUSD 'nin 1,2720/2740 bölgesinde direnci var ve İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, hükümetin daha gevşek maliye politikası planlarına yanıt olarak bugün ilerleyen saatlerde çok şahin açıklamalar yapmazsa bugün bunu kırmakta zorlanabilir.
NZD: Yeni Zelanda güvercin eğilimini kırıyor
Yeni Zelanda Merkez Bankası (RBNZ), resmi nakit oranını (OCR) değiştirmeyerek %5,50'de tutarken, önümüzdeki üç yıl içinde tahmin profilini 40-50bp yükselterek merkez bankacılarının küresel güvercin eğilimini tersine çevirdi. Bu revizyonların ardında, büyük ölçüde nüfus artışına bağlı olarak talep büyümesinin beklenenden daha az yavaşlaması yatıyor. Yeni Zelanda doları RBNZ'den duyduklarını beğendi ve derhal %1 yükseldi.
Önümüzdeki yıl NZD/USD paritesi için olumlu düşünüyoruz - büyük ölçüde ABD doları hikayesindeki dönüşe bağlı olarak. Ancak beklenenden daha şahin bir RBNZ'nin de zararı olmaz. Bakalım NZD/USD paritesi Aralık ayı başında 0,63 seviyesindeki direnci aşabilecek mi?
