İngiltere Merkez Bankası faiz oranlarını sabit tutmuş olabilir, ancak 2024 için faiz indirimlerini fiyatlamaya başlayan finansal piyasalara karşı ilk geri itme işaretlerini görüyoruz. Yatırımcıların bu şekilde düşünmekte haklı gözüküyor. Bu şartlardan şu an için ilk faiz indiriminin önümüzdeki yıl yaz aylarında yapılmasını bekleyebiliriz.
İngiltere Merkez Bankası üst üste ikinci kez faiz oranlarını sabit tuttu ve şu an ile Noel arasında verilerde bazı büyük tatsız sürprizler yaşanmazsa, sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğini söylemek doğru olur.
Görünüşe bakılırsa, bu son karar ne şaşırtıcı ne de tartışmalı görünüyor. Aşağı yukarı herkesin beklentisi doğrultusunda altı üye faizlerin sabit tutulması, üç üye ise artırılması yönünde oy kullandı. Bu ilk toplantısı olan Sarah Breeden haricinde, geri kalan üyeler aynen Eylül ayındaki gibi oy kullandılar - o zamandan bu yana çok az veriye sahip olduğumuzun ve elimizdekilerin politika için iğneyi hareket ettirmediğinin bir kabulü.
Ancak yüzeyin altında, Banka'nın piyasaların gelecek yıl için faiz indirimlerini fiyatlamaya başlamasından rahatsız olduğuna dair ipuçları tespit ediyoruz. Toplantı öncesinde yatırımcılar 2024 yılı sonuna kadar en az iki adet 25 baz puanlık indirim fiyatlıyordu. BoE Başkanı Andrew Bailey, faiz indiriminden bahsetmek için "çok erken" olduğunu söylerken, açıklamada faizlerin "uzun bir süre" kısıtlayıcı olması gerektiği belirtiliyor. Bu, Ağustos ve Eylül aylarında gördüğümüze kıyasla dilde hafif bir sertleşme anlamına geliyor. Banka'nın modelleri enflasyonu iki yıl içinde hedefin bir miktar altında tahmin ederken - ki bu para politikasının daha etkili olduğu zaman ufku olarak kabul edilir - "yukarı yönlü bir çarpıklık" uygulandığında manşet TÜFE'yi %2,2 olarak gösteriyor.
Bu, politika yapıcıların bize, marjda, sıkılaştırma ve ardından gevşeme miktarının enflasyonu hedefe geri döndürmek için yetersiz olabileceğini söylemeye çalışmasıdır. Bununla birlikte komite, süregelen belirsizlik ve zayıf model performansı göz önüne alındığında, tahminlerine bir zamanlar olduğundan daha az ağırlık veriyor.
Banka'nın modelleri, enflasyonun iki yıl içinde hedefte ya da hedefin hemen altında olacağına işaret ediyor
Yaz başından bu yana açıkça görüldüğü üzere, bu merkez bankasının öncelikli hedefi yatırımcıları önemli bir süre için faiz indirimine ihtiyaç duymayacağına ikna etmektir. Ancak piyasaların önümüzdeki yazdan itibaren faiz indirimlerini düşünmekte haklı olduğuna inanıyoruz. BoE'nin de kabul ettiği gibi, geçmişteki sıkılaştırmanın etkilerinin büyük kısmı hala ekonomiye yansımış değil. Şimdiye kadar %2'den %3,1'e yükselen ortalama konut kredisi faiz oranının, daha fazla ev sahibinin yeniden finanse etmesiyle 2024 yılı sonunda %3,8'e çıkacağı tahmin ediliyor. Banka gelecek yıl faiz oranlarını düşürmezse bu oran daha da yükselecektir.
Ayrıca çekirdek enflasyonun önümüzdeki Ağustos ayında %3'ün altında olacağı bekleniyor - ve istihdam piyasasının kademeli olarak zayıflamaya devam edeceğini varsayarsak, Banka'nın ayağını frenden çekebilecek bir konumda olacağını düşünüyoruz. Banka Faizini mevcut %5,25 seviyesinden 2025 yılının ortalarında %3'ün hemen üzerine çıkaracak kademeli bir gevşeme döngüsü öngörebiliriz.
