ABD getirileri ve dolar, iki Fed yetkilisinin artan tahvil getirileri ve bunun sonucunda finansal koşulların sıkılaşmasının Fed'in daha az artış yapması gerektiği anlamına gelebileceğini söylemesinin ardından gevşedi. Bakalım bu yeni bir Fed söyleminin parçası mı? G10 bölgesindeki veriler için sakin bir gün, ancak Macaristan ve Çek Cumhuriyeti'ndeki TÜFE açıklamaları politikanın çerçevesini çizmeye yardımcı olacak.
Gece boyunca Asya
Yükselen Orta Doğu gerilimlerinin neden olduğu riskten kaçınma işlemlerinden sonra ABD Hazine tahvil getirilerindeki düşüş, risk duyarlılığını geri döndürmeye yardımcı oldu. Fed'in oy veren üyesi olan Lorie Logan (bir güvercin) ve Philip Jefferson (bir merkezci) kullandıkları dilde daha az güvercin bir tondaydı, bu da Kuzey Amerika ticareti sırasında UST getirilerini ve USD'yi baskıladı. Seans boyunca çoğu Asya borsası yükselişteydi ve S&P 500 vadeli işlemleri neredeyse yatay kaldı. USD, Asya'da destek bulurken G10 döviz piyasaları dar aralıklarda işlem gördü. CHF, AUD ve CAD, diğer G10 para birimlerine karşı USD'yi hafifçe takip etti. JPY ise hafif bir şekilde geride kaldı.
ABD DOLARI: Fed konuşmacıları piyasayı yönlendiriyor
Avrupa piyasaları bugün olumlu bir seyirle açıldı. Asya hisse senetleri gece boyunca bazı makul kazançlar elde etti ve petrol İsrail'deki trajik olaylara tepki olarak daha fazla yükselmedi. Bugünkü hareketleri yönlendiren, ABD Hazine getirilerindeki büyük düşüş oldu. Bu piyasa Columbus Günü resmi tatili nedeniyle kapalıydı ancak Asya şimdi bazı Federal Rezerv yorumlarına yanıt verdi ve ABD Hazinesi'nin 10 yıllık getirilerinin 16bp düşerek %4,64'e gerilediğini gördü.
Getirilerdeki bu düşüşün temelinde dün iki Fed yetkilisinin yaptığı yorumlar yatıyor. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan'ın yorumları piyasada yankı uyandırmış görünüyor:
"Daha yüksek vade primleri, diğer her şey eşitken, aynı fed funds oranı ayarı için daha yüksek vade faiz oranlarıyla sonuçlanır. Dolayısıyla, eğer vade primleri yükselirse, ekonomiyi soğutma işinin bir kısmını bizim için yapabilirler ve ek para politikası sıkılaştırmasına daha az ihtiyaç bırakırlar."
Görünüşe göre pek çok kişi ABD Hazinesi'nin vade priminde geçen ay yaşanan büyük dalgalanmayı izliyor. Eylül ayında 10 yıllık Hazine getirisi için vade primi bazı popüler Fed modelleri tarafından -50bp olarak tahmin ediliyordu. Yatırımcıların uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin vade riskini ellerinde tutmak için daha fazla risk primi talep etmeleri nedeniyle bu prim şimdi +30bp olarak tahmin ediliyor. Pazartesi günü Fed 'den gelen yorumlara dayanarak piyasa, merkez bankasının tahvil getirilerini daha fazla dikkate aldığını düşünmeye başladı.
Ancak, bunun tahvil piyasası için belirleyici bir hikaye olmayabileceğinden şüpheleniyoruz çünkü hiçbir merkez bankası tahvil getirilerinin para politikası için ne anlama geldiği konusunda köşeye sıkıştırılmayı sevmez. Örneğin, ABD 10 yıllık tahvil faizleri hızla %4,25'e düşerse Fed faiz artırımına gider mi? Diğer Fed konuşmacıları bu temayı gerçekten yinelemediği sürece - yani bu, sıkılaştırma döngüsünü zarif bir şekilde kapatmak için yeni bir Fed anlatısının parçasıysa - ABD Hazine getirilerinin çok daha aşağıya çekildiğini görmek zor. Bu haftanın ilerleyen günlerinde Fed'in %2'lik enflasyon hedefine doğru sadece yavaş bir ilerlemeye işaret etmesi gereken ABD TÜFE verilerinin olduğunu unutmayın.
Yukarıdakiler, DXY'nin bu hikayede çok fazla düşmesi gerekmediğini gösteriyor ve 105.70/106.00'daki destek seviyelerinin bu hafta tutabileceğini düşünüyoruz.
Bugünün ABD takviminde NFIB küçük işletme iyimserlik endeksi, birkaç Fed konuşmacısı ve IMF'den Dünya Ekonomik Görünümü ve Küresel Finansal İstikrar Raporu gibi önemli raporların yayınlanması var. İlk raporda dünya büyümesi aşağı yönlü revize edilirken ABD büyümesi yukarı yönlü revize edilecek. İkincisinde ise ticari gayrimenkul sektörüne ve gölge bankacılık camiasındaki aşırı kaldıraca daha fazla odaklanılmasını bekliyoruz.
EUR: İtalya riski ağır basıyor
EUR/USD, ABD tahvil getirilerindeki düşüşün etkisiyle rahat bir nefes aldı. Ancak, İtalyan tahvil piyasasında ortaya çıkan bazı stres işaretleri olmasaydı muhtemelen daha da yüksek işlem görüyor olacaktı. 10 yıllık BTP-Bund spreadi şu anda +207bp seviyesinde ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkilileri bile ne tür seviyelerin ciddi olduğunu tartışıyor - örneğin 250bp. Bu ve Orta Doğu'daki gelişmeler, dün yaklaşık %0,6 düşen EUR/CHF için temiz bir negatif olduğunu kanıtladı. İsviçre Merkez Bankası'nın bu çapraz kuru büyük ölçüde kontrol ettiği göz önüne alındığında EUR/CHF'nin çok daha düşük seviyelere inmesini beklemesek de 0,9515/20 seviyesindeki son düşük seviyeler bizi çağırıyor.
ABD tahvil getirilerinin daha ne kadar düşeceğini yanlış değerlendirmediğimiz sürece, 1.0600/0610 EUR/USD için güçlü bir direnç oluşturacak gibi görünüyor ve bir aylık hedef 1.04 olmaya devam ediyor.
ILS: İsrail Merkez Bankası şekeli destekliyor
Görünüşe göre İsrail Merkez Bankası (BoI) zayıf şekel ile mücadele ediyor ve USD/ILS'nin 4.00'e kadar işlem görmesini önlemek için müdahale ediyor. Dün, şekeli desteklemek için 30 milyar ABD Dolarına kadar satış yapacağını ve ayrıca swap piyasasına 15 milyar ABD Dolarına kadar kısa vadeli likidite sağlayacağını söyledi. BoI'nin ne kadar döviz sattığını Kasım ayı başında Ekim ayı döviz rezerv rakamlarını açıkladığında öğreneceğiz.
Referans olması açısından, yabancıların yaklaşık 100 milyar dolarlık İsrail hisse senedine ve 20 milyar dolarlık İsrail tahviline sahip olduğunu düşünüyoruz. İsrail Merkez Bankası'nın 200 milyar doların biraz üzerinde döviz rezervi bulunuyor. Bu koşullar altında ve BoI'nin şekelin zayıflamasına direnmek için daha fazla ateş gücüne ihtiyaç duyması halinde, BoI ve Fed'in İsrail'e döviz sağlamak için büyük bir yeni döviz takas hattı duyurması bizi şaşırtmayacaktır.
AUD: Biraz daha özgüvenli
Bugün açıklanan Avustralya tüketici ve iş güveni verileri, istihdam büyümesinin güçlü kaldığı ve RBA'nın faiz artırımı molasını uzattığı son bir ayda güvenin istikrarlı olduğunu gösteriyor. Tüketici güveni, durgunluk seviyelerinin etrafında kalmaya devam ediyor, ancak gelecek yıl için beklentiler haricinde tüm bileşenlerde iyileşme gösterdi. Bu muhtemelen RBA'nın aradığı şeye uyuyor - panik ve sıkıntılı olmayan haneler, ancak finans durumlarının geleceğe nasıl göründüğüne ve bu nedenle harcamalarına nasıl dikkat ettikleri. İş koşulları ortalamanın biraz üzerinde kalmaya devam ediyor ve sağlam büyümeyi işaret ediyor. RBA, özellikle iş koşulları endeksine dikkat ediyor. Ancak iş güveni ortalamanın biraz altında kalıyor. Yani yine de şu anki koşullar işletmeler için iyiyken, geleceğe karşı dikkatli davranıyorlar. Avustralya işletmeleri için ticaret ve karlılık güçlü kalmaya devam ediyor ve yatırım planları da devam ediyor. Önemli olan, işletmelerin artan işgücü ve girdi maliyetlerinden hafif bir rahatlama yaşamalarıdır. Ayrıca işletmeler, işgücüne eklemeyi amaçlamaya devam ediyorlar. Avustralya iş dünyası ve tüketici anket verileri, RBA'nın faiz artırım tetiğini elinde tutmasını sağlayacak, ancak merkez bankasını çekmeye zorlamayacak. Ancak şu an için AUD'nin başlıca sürücüsü, Fed yetkililerinin daha az güvercin yorumları sonrası UST getirilerinin düşmesidir. Düşük UST getirileri, AUD'ye daha yüksek bir Avustralya-ABD faiz farkı ile birlikte risk duyarlılığının iyileşmesinden çift bir destek sağlıyor.
NOK (Norveç Kronu): Hiç sönmüş gibi değil
Dün finansal piyasalarda riskten kaçınma dalgası, enerji fiyatlarının hızla yükselmesiyle dengelenen tüm G10 FX rakiplerini geride bıraktı. Doğalgaz fiyatları, Orta Doğu'daki artan çalkantıların yanı sıra Baltık Denizi'ndeki önemli bir boru hattında sızıntı ve Avustralya'da yeniden başlayabilecek grevlerin üretimi olumsuz etkileyebileceği düşüncesiyle petrolün üzerinde daha fazla yükseldi. NOK, Ağustos ayında Norveç GDP'sinde daralmayı göz ardı edebildi, çünkü Norveç İstatistik Ofisi, ekonominin yakın vadede bazı durgunluklarla karşılaşması nedeniyle aylık faaliyet verilerinde dalgalanmaya alışmalarını istedi. Bugün Eylül ayı TÜFE verileri açıklanacak ve daha fazla soğuma bekleniyor. Bununla birlikte, son veri setindeki aşağı yönlü sürpriz, Norges Bank'ın gelecek yıl daha güçlü enflasyon baskılarını öngörmesini engellemedi ve G10 dünyasının en dayanıklı enflasyon baskılarından bazılarının bekleniyor olması nedeniyle, bu, bankanın iyi iletilen rehberliğini önemli ölçüde değiştirmeyecektir. Bu bağlamda, NOK'un bugünkü açıklamadan büyük ölçüde etkilenmesi muhtemel değildir, çünkü sonuçta daha dayanıklı bir toparlanma, yüksek enerji fiyatlarının ve dirençli risk iştahının birleşimiyle olabilir.
