- Varlık fiyatları olumlu verilerden nadiren ayrışıyor
- S&P 500'de daralma olasılığı Ekim'de %98'e karşılık %22 olarak görülüyor
Wall Street'te resesyon olasılığı düşerken, piyasalar ABD ekonomisinin çok sıcak gittiğine dair herhangi bir işarete karşı kırılgan olmaya geri döndü.
JPMorgan Chase & Co'ya göre, yüksek getirili kredilerden hisse senetlerine kadar, finansal varlıklarda fiyatlanan ekonomik gerileme olasılığı Nisan 2022'den bu yana en düşük seviyeye geriledi. Bu durum, resesyonun kesin bir durum olarak görüldüğü geçtiğimiz yılın kıyamet ve kasvet havasından büyük bir geri dönüş anlamına geliyor.
Bu da piyasaların yeni bir yüksek enflasyon dönemine işaret eden ekonomik haberlerin insafına kaldığı ve faiz oranına duyarlı stratejiler için sorun teşkil ettiği anlamına geliyor. Birçok yatırımcı için olumlu ekonomik veriler - ve bu verilerin daha fazla politika sıkılaştırmasını teşvik etme potansiyeli - mücadele ettikleri baş rüzgarıdır.
Mevcut iyi ekonomik veriler enflasyonist baskıları yüzeyin altında fokurdatmaya devam etmesinden endişe ediliyor. Bu da Fed ve diğer merkez bankalarının faizleri düşürmesini engelleyecek ve sonunda ekonomiyi çökertebilir.
Örneğin Perşembe günü açıklanan işsizlik maaşı başvuruları ve Çarşamba günü tahminleri aşan hizmet sektörü faaliyetleri, Federal Rezerv'in faiz oranlarını yüksek tutması yönündeki görüşleri güçlendirerek hisse senetlerinde düşüşe neden oldu.
Resesyon bahislerinin çılgınca döndüğü birkaç piyasadan biri olan devlet tahvili yatırımcıları bile beklenenden daha güçlü veriler sayesinde bugünlerde daha az üzgün.
Geleneksel bir ekonomik uyarı işareti olan Hazine getiri eğrisindeki korkunç ters dönme nihayet hafifliyor. Son iki aydır yatırımcılar, Fed'in resesyonla mücadele etmek için gelecek yıl faiz oranlarını ne kadar düşürmek zorunda kalacağına dair beklentilerini azaltıyor.
Piyasanın yeni ekonomik verilere karşı ne kadar hassas olduğunu düşünmenin bir yolu: S&P 500 ile Citigroup Inc. tarafından ABD ekonomisi için yaygın olarak takip edilen sürpriz endeksi arasındaki bağlantı.
Bu 40 günlük korelasyon kayıtlardaki en negatif seviyeye geriledi, yani istihdamdan üretime kadar büyük resim okumaları ekonomistlerin beklediğinden daha sıcak geldiğinde hisse senetleri düşüyor. Tersine aşağı yönlü bir sürpriz ise ralliyi tetikliyor.
Hazine tahvilleri ile veriler arasındaki ilişki de daha olumsuza döndü, ekonomik güç daha zayıf tahvil fiyatlarına işaret ediyor.
BMO Wealth'in baş yatırım stratejisti Yung-Yu Ma bir notunda, "Döngünün 'kötü haber iyi haberdir' kısmındayız ve bunun nedeni piyasanın Fed'in faiz oranlarını yeniden yükseltmesi konusunda oldukça endişeli olması," diye yazdı.
Ani bir kötü ekonomik haber telaşının küresel dalgalanmaya neden olma potansiyeli olduğu açık. Ancak şimdilik, iyi haberler daha büyük bir risk olabilir ve beraberinde kurumsal kazançlara zarar verecek, iş yatırımlarını azaltacak ve tüketicileri yüksek borç yükleriyle tehdit edecek enflasyon ve daha yüksek politika faizleri getirebilir.
Fed politika yapıcıları ise daha kolay bir politikaya dönüleceğine dair beklentileri bastırmak ve piyasaları faiz artırımı potansiyeline karşı canlı tutmak için ellerinden geleni yapıyor.
Yatırımcılar, 2023'ün başlarında 150 baz puanın çok üzerinde olan Fed'in gelecek yılki gevşeme derecesini şimdiden 100 baz puana indirdi. Fed'in 20 Eylül'deki bir sonraki toplantısında faiz oranlarını %5,25 ila %5,5 aralığında tutması bekleniyor.
ABD ekonomisi %2'lik bir hızla ilerlerken, Fed çalışanları bile bu yıl için tahminlerinden bir resesyonu çıkardılar. Atlanta Fed'in yaygın olarak takip edilen ve resmi olmayan bir tahminine göre ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte yıllık bazda %5,6 oranında büyüyecek.
Muhtemelen piyasalar gözlerin beyazını görene kadar resesyona şüpheyle yaklaşacak. Bu yıl yakalanan ABD ekonomisinde yakalanan iyileşmenin önümüzdeki yılın başlarında daralması bekleniyor. Son bir yıl içinde bir çokları resesyon tahminleri konusunda pek çok kez kurt gibi bağırdı, ancak dünyanın ekonomik açıdan korkulandan daha iyi bir hale geldiğini gördüler.
Dolayısıyla pek çok yatırımcı tüm varlıklardaki beklentilerini yeniden gözden geçiriyor. JPMorgan işlem modeline göre hisse senedi, kredi ve faiz piyasaları birlikte ABD'nin önümüzdeki altı ila 12 ay içinde resesyona girme olasılığını Ekim ayındaki %50'den fazla seviyeden %16'ya düşüyor.
S&P 500 resesyona Ekim ayındaki %98'lik orandan sadece %22'lik bir ihtimal verirken, hurda tahvil piyasası %9'luk bir ihtimal görüyor. Banka, çeşitli sınıfların resesyon öncesi zirvelerini ve ekonomik daralma sırasındaki diplerini karşılaştırarak ölçümleri hesaplıyor.
İyi ekonomik haberler hisse senetleri için kötü oldu. Ekonomik veriler tahminleri aştığında hisse senetleri daha olumsuz tepki veriyor
Bazıları, sıcak bir ekonominin tüketici fiyat baskılarını Fed'in rahat edemeyeceği kadar yükseltmesiyle birlikte, tersine dönüşün çok ileri gittiğinden endişe ediyor. Faiz artırımlarının enflasyonu ve ekonomiyi çökertmeden yavaşlattığı yumuşak iniş, son yarım yüzyılın çoğunda politika yapıcılardan kaçtı.
Goldilocks daha çok daha iyi ya da daha kötü bir büyüme zeminine giden yolda bir ara istasyon olabilir. Daha güçlü bir büyüme ortamında, daha büyük bir enflasyonist baskı söz konusu olacaktır ve piyasa daha fazla faiz artışıyla mücadele etmek zorunda kalabilir. - BN
