Para yöneticileri yıla, kısıtlı Rus üretimi ve yeniden canlanan Çin talebinin ham petrolü 2022'de ulaştığı zirvelere geri döndüreceği bahsiyle girdi. Resesyon korkuları, ABD bankacılık çalkantıları ve dirençli Rus akışları fiyatları aşağı çektiği için bu umutlar hızla kırıldı. En ağır darbeyi alanlar arasında, ilk yarıda şimdiye kadarki en kötü performansını sergileyen petrol tüccarı Pierre Andurand da vardı.
Ancak ilk yarının sonunda son on yılın en düşüş pozisyonlarından bazılarına geri çekildikten sonra, OPEC + üretim azaltımları ve Suudi Arabistan ve Rusya'nın tek taraflı kesintilerinin uzatılmasıyla hedge fonları net uzun bahisleri artırdı ve Haziran ortasından bu yana ham petrolü %30 artırdı. Cuma günü açıklanan veriler, para yöneticilerinin Haziran 2022'den bu yana ABD ham petrolünde en fazla yükselişe geçtiklerini gösteriyor çünkü bir ralliyi ateşlemesini bekledikleri katalizörlerin çoğu nihayet gerçekleşme belirtileri gösteriyor.
Petrol piyasası temelde olduğu kadar momentum bazlı bir piyasa haline de geldi. Andurand'ın fonu Temmuz ayında şimdiye kadarki en iyi aylarından birini yaşadı ve diğer hedge fonlar da piyasaya geri dönerek katılımın artmasına yardımcı oldu.
Yine de temkinli olmakta fayda var. Çin ekonomisi ve ABD'nin para politikasına ilişkin endişelerin yeniden artması ham petrolün yükselişini engelledi. Geçen yılın sonlarında fiyatların 100$ veya üzerine çıkacağını tahmin eden Goldman gibi bankalar, OPEC+'nın son hamlelerinin fiyatların tahminlerini aşma potansiyeli sunduğunu belirtse de daha ılımlı tahminlerini sürdürdü. İlk yarıdaki kayıpların kalıcı hatıraları fonların inancını yumuşatabilir.
Şimdilik, piyasanın ilk yarıda yapamadığı şekilde sıkılaştığına dair kanıtlar ortaya çıkmaya başladı. Suudi Arabistan ve Rusya arz kısıntılarını Aralık ayına kadar sırasıyla günde 1 milyon varil ve 300.000 varil uzattı. Bu haber, Rusya'nın petrol arzının geçen yılın sonuna kıyasla günde 1,4 milyon varilden fazla arttığı yılın başlarında piyasanın alışkın olduğu arzla keskin bir tezat oluşturuyor.
Stratejistlerin bu yıl öngördüğü dengelerdeki en büyük boşluk Rusya oldu. Yıla çok fazla Rus arzı kaybedileceğini düşünerek girdiler. Ancak hem ham petrol hem de petrol ürünleri olmak üzere muazzam miktarda Rus petrolünün piyasaya girildiği görüldü.
Arz tarafında ise İran'ın petrol ihracatı ABD ile yürütülen gizli diplomasi sayesinde artmaktaydı, ancak ülkenin satışları hakkında bilgi sahibi olan kişilere göre bu yılın zirvesine ulaşmış olması muhtemel.
İkinci olarak, piyasalar Çin'in sert Covid-19 kısıtlamalarından sonra ekonomik toparlanmasının 2023'ün ilk yarısında talepte bir artışa yol açacağı beklentilerini büyük ölçüde terk etti. Yılın ilk yarısına ait veriler, Haziran ayında Çin'den yapılan uçuşların salgın öncesi seviyelerin yalnızca %39'unda olduğunu ve ticari ihracatın Mart ayından Temmuz ayına kadar düştüğünü gösterdi.
Diğer taratan Boğalar küresel toparlanmayı yanlış anladı. Özellikle de Çin talebi konusunda aşırı iyimserlerdi.
Şimdi ikinci yarıya girerken, Çin'in talebi iyileşiyor ve boğalara daha güçlü bir durum sağlıyor. Çin'in jet yakıtı üretimi güçlü bir şekilde toparlandı ve haftalık iç hat uçuşları Ağustos sonunda pandemi öncesi seviyelerin %13 üzerine çıktı.
Çin'in tüketimi beklendiği kadar güçlü olmasa da, son zamanlarda yapılan endüstri tahminleri küresel petrol talebinin rekor seviyelere yükseldiğini gösteriyor.
Piyasanın büyüme kötümserliğinin çoğu terk edildi. Ve kötümserliğin azalmasıyla tutarlı olarak, pozisyon alma oldukça önemli ölçüde arttı.
Son olarak, ham petrolün daha geniş risk varlıkları ile korelasyonu azaldı. Mart ayındaki ABD bankacılık krizi de dahil olmak üzere, bu yıl petrol fiyatlarındaki büyük düşüşlerin çoğu hisse senedi piyasalarındaki satışlardan kaynaklandı.
Bunlarla birlikte artık petrol fiyatları doların ticarette etkinliğinin azalmasıyla doların güçlenmesinden daha az atkilenir hale geldi.
Hisse senetleri üzerinde baskı yaratan yüksek faiz oranları, özellikle petrol depolamayı daha pahalı hale getirdiği ve rafinerileri ellerindeki ham petrolü piyasaya sürmeye teşvik ettiği için ham petrolün önünü kesmeye devam ederken, en azından şimdi ekonomi için yumuşak bir iniş öngörülüyor.
Finansal yatırımcıların petrol piyasasına artan katılımının likiditeyi artırması ve hem aşağı hem de yukarı yönlü aşırı hareketlere karşı bir tampon sağlıyor. Ancak bu yatırımcıların inançlarının dayanıklılığı açık bir soru olmaya devam ediyor.
Ne yazık ki, yılın ilk yarısında yaşanan piyasa dayağı nedeniyle, hedge fonlar sıkı risk parametreleri uyguluyor olacak. Dolayısıyla, işler istedikleri gibi gitmezse piyasadan tekrar kolayca silkinebilirler.
