Petrol piyasası son aylarda oldukça hareketli günler geçirdi. ICE Brent bu çeyrekte şu ana kadar %25'ten fazla artış gösterdi ve kısa bir süre için 95$/varil seviyesinin üzerine çıktı. Sıkılaşan temeller bu hareketi destekliyor ve Brent'in yakın vadede 100 $/varil'in üzerine çıktığını görmemiz muhtemel. Ancak böyle bir hareketin sürdürülebilir olacağını düşünmüyoruz.
Daha sıkı denge petroldeki hareketi destekliyor
OPEC+ arz kesintileri petrol piyasası üzerinde istenen etkiyi yarattı - en azından OPEC+ açısından, tüketiciler için daha az olsa da. Suudi Arabistan'ın bu yılın sonuna kadar uzattığı ek gönüllü kesintiler, piyasanın 2023'ün geri kalanında derin bir açık içinde kalmasını sağladı. Bu da hem sabit fiyatın hem de timepsreadlerin iyi bir şekilde desteklenmesini sağlayacaktır.
Petrol fiyatlarındaki hareket iyi öngörülmüştür. Ancak, zaman aralıklarında gördüğümüz hareket daha az dikkat çekiyor. ICE Brent zaman yayılımı ay başında 0,60$/varil iken bu hafta bir aşamada 1,40$/varil'den daha fazla bir geriye doğru genişledi ve Aralık 2023 - Aralık 2024 farkı 10$/varil'e yaklaştı. Vadeli eğrideki derin gerileme fiziki piyasadaki sıkışıklığı pekiştiriyor.
Bu haliyle kısa vadede piyasayı rahatlatacak çok az şey var ve açık ortamı yılsonuna kadar devam edecek. Dengemiz bu yılın dördüncü çeyreğinde 2 milyon varil/günden fazla bir açık olacağını gösteriyor. Bu sıkışıklık ve güçlü rafineri marjları (büyük ölçüde orta distilatlardaki sıkışıklığın bir sonucu) petrol fiyatlarının kısa vadede daha da güçleneceğini gösteriyor. OPEC+'nın yakın vadede arz kesintilerine devam etmeyeceğini varsayarsak, açığın büyüklüğü göz önüne alındığında Brent'in 100$/varil seviyesinin üzerine çıkması an meselesi. Ancak, böyle bir hareketin sürdürülebilir olacağına inanmıyoruz, bu nedenle Brent'in bu yılın dördüncü çeyreğinde ortalama 90-92 ABD$/varil olması yönündeki mevcut tahminimizi koruyoruz.
Petrol piyasası 2023'ün geri kalanında derin açık verecek (MMbbls/d) - EA, EIA, OPEC
OPEC+ üzerindeki baskı muhtemelen artacak
Petrol tahminleri yükseltme konusunda isteksiz olmamızın başlıca nedeni, fiyatların güçlenmeye devam etmesi halinde OPEC+'nın karşılaşması muhtemel siyasi baskının artmasıdır. OPEC tarihsel olarak her zaman amacının piyasaları istikrara kavuşturmak olduğunu ve grubun belirli fiyat seviyelerini hedeflemediğini söylemiştir. Suudi Arabistan Enerji Bakanı bu hafta Kanada'da düzenlenen bir konferansta bu yorumları tekrarladı. Ancak 2 milyon varil/günden fazla açık ve 100 dolar/varile yaklaşan fiyatlarla OPEC+ üretimi hedef üretim seviyelerinin 3,5 milyon varil/günden fazla altında iken grubun bu iddialarda bulunması zor.
Dünyanın dört bir yanındaki hükümetler, petroldeki güçlenme nedeniyle bir kez daha enflasyonist baskılardan endişe duymaya başlayacak ve bu nedenle OPEC'ten muslukları biraz daha açmasını isteyeceklerdir. Buna ek olarak, önümüzdeki yıl iki önemli petrol tüketicisi ülkede (ABD ve Hindistan) seçimler var ve bu da bu iki hükümetten daha fazla baskı gelebileceğini gösteriyor.
OPEC+ da petrol piyasasını aşırı sıkılaştırma konusunda dikkatli olmak isteyecektir. Fiyatları, talebin yok olma riskinin arttığını görmeye başladığımız seviyelere iterlerse kendi ayaklarına kurşun sıkmış olacaklar. Daha şimdiden, zayıf GSYH büyümesi beklentileri nedeniyle bu yıl 2 milyon varil/gün olan talep artışının 2024'te 1 milyon varil/gün civarına düşmesi bekleniyor. Daha yüksek petrol fiyatları daha da mütevazı bir talep artışı görmemize neden olabilir.
OPEC+ arz kesintilerini aylık olarak gözden geçirmeye devam edecek, bu nedenle grubun - veya en azından Suudi Arabistan'ın - bu yıl ek gönüllü kesintilerini kademeli olarak hafiflettiğini görebiliriz, bu da piyasadaki baskıyı bir miktar azaltmaya yardımcı olacaktır.
Ne yazık ki piyasa OPEC+'dan gelecek aksiyona bel bağlamak zorunda kalacak. ABD'deki sondaj faaliyetlerinin yetersizliği, ABD'den sadece mütevazı bir arz artışı göreceğimiz anlamına geliyor ve bu da büyük açık tahminini dengelemek için yeterli değil. ABD Enerji Enformasyon İdaresi (EIA), ABD ham petrol üretiminin Ağustos ile bu yılın sonu arasında 70Mbbls/d daha az artacağını öngörüyor. Geçen yıl SPR'nin 1983'ten bu yana en düşük seviyeye gerilemesinin ardından ABD hükümetinin stratejik petrol rezervlerine (SPR) başvurduğunu görmek zor.
