- Fed petroldeki artışın enflasyon üzerindeki etkisini genellikle küçümsüyor.
- Son artış, tüketicilerin yeni başlayan zorlanma belirtileri göstermesiyle geldi
Federal Rezerv, ekonomiyi nadiren görülen bir yumuşak inişe yönlendirmeye çalışırken tanıdık bir düşmanla karşı karşıya: yükselen petrol fiyatları.
Yükselen enerji maliyetleri, enflasyonu artırdığı ve tüketicilerin satın alma gücünü elinden aldığı için 1970'lerin ortasında, 1980'lerin ve 1990'ların başında ABD'nin resesyona girmesinde rol oynamıştı.
Suudi Arabistan ve Rusya'nın arz kesintilerinin etkisiyle petrol fiyatları Haziran ayından bu yana neredeyse %30 artarak ABD ham petrolünün varil başına 91 doları aştı. Fiyatlar hala 2022'deki en yüksek seviyesinin oldukça altında olsa da, Fed'in ekonomik bir gerilemeyi tetiklemeden enflasyonu %2'lik hedefine geri döndürmeye çalışması nedeniyle son artış risk oluşturuyor.
Moody's Analytics'in baş ekonomisti Mark Zandi, "Petrol fiyatlarındaki artış bu noktada endişelerimin en tepesinde yer alıyor," dedi. "Uzun süre 100 doların üzerinde seyrederse çok hasta olacağız."
Son 18 ayda faiz oranlarını beş puandan fazla artıran Fed Başkanı Jerome Powell ve çalışma arkadaşlarının Salı günü başlayacak iki günlük toplantılarında faiz oranlarını sabit tutmaları bekleniyor.
Yükselen petrol fiyatları gibi arz şokları, aynı anda hem enflasyonu artırıp hem de ekonomik büyümeyi frenlediği için Fed'i bir ikilemle karşı karşıya bırakıyor ve politika yapıcıları zaman zaman kredileri sıkılaştırma ya da gevşetme konusunda kararsız bırakıyor.
Bu soru, merkez bankasının uzun bir süre beklemede kalmadan önce gösterge faiz oranını bu yıl bir kez daha artırıp artırmamayı tartıştığı şu günlerde özellikle belirgin hale geliyor.
Geleneksel olarak Fed, petrol fiyatlarındaki artışın enflasyon üzerindeki etkisini küçümseme eğiliminde olmuş ve bu etkinin geçici olduğunu düşünmüştür. Yetkililerin parasal strateji belirlerken değişken gıda ve enerji maliyetlerini dışarıda bırakan çekirdek enflasyona odaklanmasının bir nedeni de budur.
Ağustos ayında tüketici fiyatları %0,6 artarak son bir yılın en hızlı aylık artışını kaydetti. Artışın yarısından fazlasını yüksek benzin maliyetleri oluşturdu. Çekirdek fiyatlar ise %0,3 oranında yükselmiştir.
Morgan Stanley baş ABD ekonomisti Ellen Zentner ve ekibi 13 Eylül'de müşterilerine gönderdikleri bir notta, "Fed bu şoku atlatacaktır," dedi. Hatta harcamalardaki düşüşün, büyümenin merkez bankasının beklediğinden daha güçlü seyrettiği bir döneme denk gelmesi nedeniyle memnuniyet verici bir gelişme olarak bile görülebileceğini belirttiler.
Yüksek Alarm
Politika yapıcılar, fiyatlarda daha geniş tabanlı bir artışa yol açabileceğinden korktukları için, özellikle enflasyon beklentilerinde benzin kaynaklı bir artışa karşı tetikte olacaklardır.
Şimdiye kadar bu gerçekleşmedi. Michigan Üniversitesi'nin 15 Eylül'de yayınladığı aylık hane halkı anketinin ön sonuçlarına göre, ABD'li tüketicilerin enflasyon beklentileri Eylül ayı başında iki yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesine geriledi.
Mastercard Ekonomi Enstitüsü'nün baş ABD ekonomisti Michelle Meyer'e göre, tüketicilerin alışverişlerinde daha taktiksel davrandıklarına, satın almadan önce indirim ve promosyonları beklediklerine dair işaretler bile var.
Meyer, "Bu, pandemi öncesinde daha çok norm olan dezenflasyonist psikolojiyle tutarlı bir durum" dedi.
Yine de, bazı Fed gözlemcileri enflasyon üzerindeki etkinin nihayetinde bu kadar iyi huylu olacağından şüphe duyuyor.
Stifel Financial Corp. baş ekonomisti Lindsey Piegza, "Enerji maliyetleri Fed'in şu anda karşı karşıya olduğu en büyük joker kartlardan biri," dedi. "Bu durum manşet enflasyonda önemli bir tersine dönüşe neden olabilir ve Fed'i yatırımcıların odaklandığını düşündüğümden daha agresif adımlar atmaya zorlayabilir."
Bu arada, petrol fiyatlarındaki artış, faiz ödemelerinin harcamaların daha büyük bir kısmını tüketmesiyle tüketici bilançolarının yeni başlayan zorlanma işaretleri göstermesiyle birlikte, ekonomik büyümenin önündeki artan engeller listesine ekleniyor.
San Francisco Fed araştırmacılarına göre, hane halkının pandemi sırasında biriktirdiği fazla tasarruflar muhtemelen bu çeyrekte tükenecek ve kredi kartı temerrütleri artıyor, ancak hala pandemi öncesi seviyelerin oldukça altında. Ekim ayında öğrenci kredisi ödemelerinin yeniden başlaması da muhtemelen harcamaları sınırlayacaktır.
Pek çok şey petrolün ne kadar yükseleceğine bağlı olacak. Bank of America Corp. emtia araştırma müdürü Francisco Blanch, 12 Eylül'de Bloomberg Televizyonu'na verdiği demeçte, Suudi Arabistan'ın varil başına 100 doların üzerine çıktığında, talebi derinden keseceği endişesiyle fiyatları daha da yukarı itme konusunda temkinli davranacağını söyledi.
Ancak piyasada ince ayar yapmak kolay olmayabilir. Uluslararası Enerji Ajansı'nın 13 Eylül tarihli raporuna göre, Suudi Arabistan ve Rusya 2024 yılı başında arz kısıtlamalarını gevşetse bile, petrol stokları ciddi şekilde tükenecek ve fiyatlar şoklara karşı savunmasız kalacak.
ABD'nin Stratejik Petrol Rezervi de Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden sonra yapılan yoğun satışlar nedeniyle tükendi, bu da Washington'un ani fiyat artışlarına karşı koymak için serbest bırakacak daha az arzı olduğu anlamına geliyor. Bu da hem hükümet yetkililerinin hem de yatırımcıların petrol fiyatlarındaki artışın kısa süre içinde kendiliğinden duracağı umudunu beslemesine yol açıyor.
Hazine Bakanı Janet Yellen Pazartesi günü CNBC'ye verdiği mülakatta, "Beklentim istikrara kavuşacakları yönünde, ancak gözümüz üzerinde olacak," dedi.
