ECB dün faizleri artırdı ancak piyasaları bunun sıkılaştırma döngüsünün sonu olduğuna ikna etmek için yeterli ipucu verdi. EUR/USD'nin dolar ayağına ve buna bağlı olarak ABD faaliyet verilerine duyarlılığı bu noktada daha da yüksek olmalı. Diğer tarafta, bazı BoJ üyelerinin Ueda'nın bu hafta başındaki yorumlarının şahin yorumlarına karşı geri adım attığı bildirildi
Gece Boyunca Asya
ABD ve Çin ekonomik verilerindeki olumlu sürprizler, Asya seansı sırasında yatırımcı duyarlılığını artırdı. Güçlü ABD perakende satış verileri, Fed'in yumuşak bir ekonomik toparlanma sağlayabileceği umutlarını artırdı. Çin'in döngüsel verileri tüm beklentilerin üzerinde sürprizlerle geldi ve ekonomide istikrarlı bir görünüme işaret etti. Küresel büyümeye dair iyimser bir görünüm, Asya hisse senetlerine destek oldu ve çoğu borsa yükseliş yaşadı. S&P 500 vadeli işlemleri de yükselişteydi. Güvenli liman çekiciliği azalan USD'nin değer kaybetmesine neden oldu. Çin verilerindeki olumlu sürprizler, Antipod para birimlerinin USD karşısında kazanç sağlamasına öncülük etti. Diğer güvenli limanlar olan CHF ve JPY, G10'un geri kalanına karşı USD'nin göreceli performansındaki zayıflığı takip etti. EUR, dünkü ECB toplantısının ardından halen zor durumda.
ABD DOLARI: Şahin bir Fed toplantısı için hazırlanmaya başlıyor
Avrupa Merkez Bankası'nın güvercin tonda faiz artırımı ve ABD'den gelen güçlü faaliyet verileri dün doların yeniden yükselişe geçmesine neden oldu. ABD Ağustos ayı perakende satışları, harcama artışının büyük kısmı benzin fiyatlarındaki artıştan kaynaklansa da, konsensüsün üzerinde (aylık %0,6) artış gösterdi. Akaryakıt satışları hariç tutulduğunda ise %0,2'lik daha mütevazı bir artış görülmekle birlikte yine de beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. ÜFE de beklenenden yüksek gelirken, ilk işsizlik başvuruları geçen haftaki büyük düşüşün ardından hafif bir değişiklik gösterdi (216 binden 220 bine).
ECB toplantısının geride kalmasıyla birlikte piyasaların dikkati önümüzdeki Çarşamba günü yapılacak olan FOMC açıklamasına çevrilecek. Enflasyondaki düşüşün yavaşladığına dair kanıtlar, 2023 sonu için nokta grafik tahminlerinde bir artış yapılması için teşvik sağlarken, dirençli ABD verileri 2024 medyan grafiğinin (şu anda 100bp gevşeme içeriyor) daha yüksek bir revizyonunu görebilir. Bu tür bir ayarlamanın piyasalar için bir şok olacağından şüpheliyiz, ancak dolar üzerindeki düşüş pozisyonunu daha da caydıracaktır.
Bugün Fed toplantısından önce piyasaları hareketlendirebilecek son veriler açıklanacak. Michigan Üniversitesi'nin duyarlılık göstergelerinin düşmesi bekleniyor, ancak enflasyon beklentileri değişmedi. Empire Manufacturing iyileşirken, sanayi üretiminin bir önceki aya göre yavaşlaması bekleniyor. Bu açıklamaların gelecek hafta yapılacak toplantıya ilişkin beklentileri önemli ölçüde etkilemesi pek olası görünmüyor.
DXY için bir sonraki direnç 105,85 Mart zirvesi: bunun ötesinde, en son Kasım 2022'de görülen seviyeleri keşfedecektir.
Çin'in Ağustos ayı sanayi üretimi ve perakende satışlarının her ikisinin de yukarı yönlü sürpriz yapması ve Çin veri akışında en kötünün geride kalmış olabileceği beklentilerini körüklemesi nedeniyle bugün dövizde daha risk destekleyici bir tonda başlıyor. Dolar bugün biraz daha düşebilir, ancak riskler yakın vadede veya en azından ABD faaliyet tablosu bazı çatlaklar göstermeye başlayana kadar daha fazla güçlenmeye doğru eğimli kalmaya devam ediyor.
EUR: Güvercin ECB artışının ardından dolar tarafından daha da fazla yönlendirildi
ECB dün 25 baz puanlık bir faiz artırımı yaptı ancak açıklamasına bunun sıkılaştırma döngüsünün son hamlesi olması gerektiğini açıkça ima eden bir paragraf ekledi. Başkan Christine Lagarde'ın basın toplantısı sırasında defalarca okuduğu bu paragraf, ECB faizlerinin "yeterince uzun bir süre korunduğunda enflasyonun hedefe zamanında dönmesine önemli bir katkı sağlayacak seviyelere ulaştığını" söylüyor.
Verilere bağlı bir yaklaşım yinelendi, ancak şimdi bunun, zirveye ulaşmadan önce başka bir artış yapılıp yapılmayacağına karar vermekten ziyade, oranların bu kadar kısıtlayıcı seviyelerde ne kadar süre tutulacağına karar vermek için kullanılması daha olası görünüyor.
Dün Euro için asimetrik aşağı yönlü riskleri tartışmıştık ve bunlar tamamen gerçekleşti. Yılsonuna kadar tam 25bp'lik bir artırım zaten fiyattayken, ECB'nin euroyu desteklemek için güvercin dilden uzaklaşması gerekirken, tam tersi oldu. Bu aşamada EUR/USD'nin dolar ayağı tarafından daha da fazla yönlendirilmeye geri döneceğini düşünüyoruz. Piyasalar, ECB'nin muhtemelen zirveye ulaştığı fikrini benimsedi, bu da Euro bölgesindeki veri açıklamalarının bir dereceye kadar piyasa ilgisini kaybetmesi gerektiği anlamına geliyor. Lagarde muhtemelen kısa vadeli şahin bir söylemden enflasyonla mücadele için daha uzun süre daha yüksek bir yaklaşımı savunmaya geçti: Euro Bölgesi verileri daha da kötüleşirse faiz indirimi spekülasyonlarına karşı bir miktar geri itme bekleyin.
Öte yandan, Fed'in yeni bir faiz artırımına gitmesi tamamen göz ardı edilemez (ancak bu bizim baz senaryomuz değil) ve piyasalar, dirençli ABD ekonomik verilerinin etkisiyle son dönemde Fed'in faiz indirim beklentilerini önemli ölçüde yeniden fiyatlamak zorunda kaldı. EURUSD kısa vadeli faiz farklarının bundan sonra ABD faaliyet verilerinin daha da yakın bir fonksiyonu olmasını bekliyoruz.
EUR/USD'nin bugün tekrar yükselişe geçtiğini görebiliriz, ancak Fed toplantısı civarında 1,0600/1,0650 bölgesine geri dönüş uygun görünüyor.
GBP: ECB, BoE beklentilerinin düşük kalmasına yardımcı oldu
Sterlin, dün doların geniş tabanlı güçlenmesi karşısında Euro'yu takip etti ve Cable son 24 saat içinde 1.2400 desteğini yoğun bir şekilde test etti. ECB'nin güvercin eğilimi, İngiltere Merkez Bankası faiz oranı beklentilerinde devam eden güvercin yeniden fiyatlandırmaya muhtemelen yakıt ekledi ve piyasalar şu anda zirveye sadece 34bp fiyatlıyor, bu da geçen ay 40bp'lik bir düzeltme anlamına geliyor.
EUR/GBP, ECB'nin güvercin tonda faiz artırımının ardından 0,8600 seviyesinin altına geriledi ve BoE toplantısına doğru hafif bir baskı altında kalabilir, ancak yakın vadede yön bulmakta zorlanması daha muhtemel görünüyor.
Bu sabah BoE, geçen ay %3,5 olarak açıklanan 12 ay sonrasına ilişkin enflasyon beklenti anketini yayınlayacak, ancak bu anketin piyasayı önemli ölçüde hareketlendirmesi muhtemel değil. Hem yatırımcılar hem de politika yapıcılar, BoE açıklamasından önce (Perşembe günü) piyasa fiyatlamasını değiştirme şansı yüksek olan bir TÜFE baskısına (Çarşamba günü) bakma şansına sahip olacaklar.
JPY: BoJ yetkilileri piyasanın şahin yorumunu geri püskürtüyor
Bu sabah basında yer alan bir haber, Japonya Merkez Bankası yetkililerinin, Başkan Kazuo Ueda'nın para politikasının ayarlanmasının zamanlamasıyla ilgili yakın tarihli bir röportajda söyledikleri ile piyasaların yorumladıkları arasında bir tutarsızlık gördüğünü öne sürüyor. Ueda'nın yorumlarını Pazartesi günkü FX Daily'de ele almıştık: Ueda, BoJ'un potansiyel bir para politikası değişikliğine karar vermek için ücretler konusunda yeterli kanıta sahip olması için beklenenden daha erken bir zamanlama (yıl sonu) ima etmişti.
Röportajın gerçek tonu oldukça temkinliydi, ancak herhangi bir şahin işareti için ayak parmaklarının ucunda olan bir piyasa, anlaşılır bir şekilde sözlere aşırı tepki verdi. USD/JPY de FX müdahale alanında yer almaktadır. Değişim oranı muhtemelen Japon yetkililerin devreye girmesini haklı çıkaracak kadar endişe verici olmasa da, Ueda'nın yorumları bize "yumuşak" bir müdahale olarak göründü.
Açıkça görülüyor ki, BoJ üyeleri duruşlarına netlik kazandırmak ve tahvil piyasasındaki dalgalanmalardan kaçınmak için yende biraz daha değer kaybıyla ticaret yapmaya hazırlar; bu nedenle, özellikle de gelecek haftaki FOMC öncesinde dolarda ani bir düşüş olasılığı göz önüne alındığında, gerçek döviz müdahalesi şansı yeniden artıyor.
