Bu hafta gelişmiş ve gelişmekte olan piyasa ekonomilerinde çok sayıda merkez bankası politika faizi toplantısı var. Faizler Türkiye'de 500bp'ye kadar artırılabilir, Brezilya'da 50bp indirilebilir, dört G10 ekonomisinde 25bp artırılabilir ve ABD'de sabit bırakılabilir. Temel varsayımımız, doların hafta boyunca gücünü koruyacağı yönünde.
Asya'da Gece Boyunca
Pazartesi günü Asya işlemlerinde ABD doları, sterlinin yükselmesi ve yenin düşmesine rağmen, Japon tatili ve yaklaşan bir dizi merkez bankası toplantısının piyasaların havasını emmesi nedeniyle neredeyse hiç hareket etmedi. Japonya Merkez Bankası'nın Cuma günkü politika toplantısı, Başkan Kazuo Ueda'nın ultra gevşek politikadan uzaklaşılacağına dair spekülasyonları körüklemesinin ardından Asya'da haftanın en önemli gündem maddesi oldu. Japonya'da piyasaların ulusal tatil nedeniyle kapalı olmasıyla yen, dolar karşısında 147,63 ile 147,88 arasında yatay seyretti. Dolar endeksi 105,23 ile biraz daha düşük seyrederken, Euro %0,12 artışla 1,0705 dolar oldu. Sterlin son olarak gün içinde %0,1 artışla 1,2395$'dan işlem gördü.
ABD DOLARI: Dolar kazançlarını koruyacak gibi görünüyor
Bu hafta, G10 merkez bankalarından altısının katılacağı politika faiz toplantıları için önemli bir hafta. Küresel piyasalar için belirleyici olan Çarşamba günkü FOMC toplantısı olacak. Biz değişmeyen oranlara rağmen şahin bir Federal Rezerv görüyor ve Fed' in açıklaması ve nokta grafikleri aracılığıyla bu yıl içinde %5,50-5,75 aralığına bir artış daha yapma olasılığını koruyacağını bekliyoruz.
Hafta boyunca dört Avrupa merkez bankasının 25 baz puanlık faiz artırımına gitmesi beklense de doların çok fazla değer kaybedeceğini düşünmüyoruz. Faizlerin uzun süre değişmeyeceği beklentisi ABD faiz oranlarını ve çapraz piyasa oynaklığını baskılıyor ve carry trade stratejilerini çok revaçta bırakıyor. Buna ek olarak Brent'in 95$/varil seviyesine yakın işlem görmesi USD/JPY'nin yükselmesini sağlıyor ve çok az kişi bu Cuma Japonya Merkez Bankası politikasında önemli bir hareket bekliyor. Eğer Japonya'dan yeni bir hamle gelecekse, bu muhtemelen yeni ekonomik tahminlerin açıklanacağı Ekim ayı sonunda olacaktır.
Bu hafta aynı zamanda gelişmekte olan piyasalarda politika faizi toplantıları için de önemli bir hafta. EMEA'da, Türkiye Merkez Bankası'nın Perşembe günü politika ortodoksluğuna geri dönmeye devam ederek büyük bir artış daha yapıp yapmayacağı (+500bp bekleniyor) ve Brezilya'nın son yönlendirmelere uygun olarak faizleri 50bp daha düşürüp düşürmeyeceği öne çıkacak. Bu yıl carry trade'e olan güçlü ilgi göz önüne alındığında, hem Türk lirası hem de Brezilya reali bu farklı faiz hikayelerine rağmen desteklenmeye devam edebilir.
Asya'da bu hafta birkaç faiz toplantısı yapılacak, ancak ne Çin'in kredi faizlerinde ne de bölgedeki diğer ülkelerin politika faizlerinde değişiklik beklenmiyor.
DXY nispeten güçlü kalmaya devam ediyor ve Fed'den bir sürpriz gelmezse bu hafta belirgin bir düşüş beklenmiyor. 105,40/80 bölgesinde bu haftayı sınırlayabilecek güçlü bir direnç bandı var. Ancak aynı şekilde, DXY 105,00'in altında makul bir talep bulmaya devam etmelidir.
EUR: Yumuşak hafta Eylül ayı öncü PMI verileriyle sonuçlanıyor
EUR/USD, geçtiğimiz Perşembe günkü Avrupa Merkez Bankası toplantısının ardından durgun bir şekilde işlem görmeye devam ediyor. Bu hafta çoğunlukla Fed hikayesi tarafından yönlendirilecek, ancak Cuma günü Eylül ayı için flaş Euro bölgesi PMI'larının yayınlanması, bölge ve para birimi için başka bir kötü haber dozu üretebilir. EUR/USD paritesi 1,0610/30 bölgesinde iyi bir desteğe sahip olup, bunun altında 1,04/05 bölgesine doğru bir dış risk bulunmaktadır. Ancak, stratejik görüşümüz ABD ekonomisinin önümüzdeki yıl Avrupa'daki anemik büyümeye yaklaşacağı ve doların zayıflayacağı yönünde.
Önümüzdeki haftalarda 1,05 bölgesine doğru bir düşüşü, bu yıl Kasım ve Aralık aylarında doların mevsimsel zayıflığı öncesinde hedge'leri sıfırlamak için bir fırsat olarak görüyoruz.
Avrupa'nın diğer bölgelerinde, Perşembe günü İsviçre, İsveç ve Norveç'te 25 baz puanlık faiz artışları bekliyoruz. Bu para birimleri arasındaki temel farklar şunlardır: a) İskandinavların yüksek beta 'büyüme' para birimleri olduğu, İsviçre Frangı'nın daha savunmacı olduğu özellikler ve b) İsviçre Merkez Bankası'nın döviz müdahalesi yoluyla frangı daha güçlü yönlendirdiği merkez bankası katılımı. CHF/SEK ve CHF/NOK yılbaşından bugüne sırasıyla %10 ve %13 oranında yükselmiştir ve bu trendlerin Fed'in sıkılaştırma döngüsü sona erene kadar değişeceğini düşünmüyoruz.
GBP: Perşembe günü 25bp BoE zammı bekleniyor
Ekonomistler Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası'nın 25 baz puanlık bir faiz artırımına gideceği tahmininde neredeyse hemfikir. Bu da Banka Faizini %5,50'ye çıkaracaktır. Bununla birlikte, piyasa gelecekteki herhangi bir sıkılaştırma beklentisini büyük ölçüde azalttı ve bu nedenle BoE'nin aşağıdaki gibi bir dilin korunup korunmadığına dair açıklamasıyla çok ilgilenecek: 'Daha kalıcı baskılara dair kanıtlar olması durumunda, para politikasında daha fazla sıkılaştırma gerekli olacaktır.
Yarın açıklanacak olan Ağustos ayı Birleşik Krallık TÜFE verisinin de etkisi olacaktır.
İngiltere Merkez Bankası'nın geçen hafta ECB'nin sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğini açıklamasının ardından Euro'nun nasıl tepki verdiğini ilgiyle izleyeceğinden eminiz. Perşembe günü İngiltere'nin politika faizinin 'yeterince kısıtlayıcı' olduğuna dair herhangi bir ipucu, büyük olasılıkla sterlini vuracaktır. BoE'nin 2024 gevşeme döngüsünün şu anda fiyatlanandan daha büyük olacağı görüşüyle bu yılın ilerleyen dönemlerinde sterlin üzerinde biraz negatifiz. Ancak bu satışın zamanlamasına ilişkin ipucumuzu Perşembe günkü BoE açıklamasından alacağız.
