- SEC bu yıl bir dizi dava ile kripto para sektörüne karşı savaş açtı.
- Bu savaşın merkezinde, göreve geldiğinden beri kriptoya karşı çıkan SEC başkanı Gary Gensler var.
- İşte, Gensler'in kriptoya karşı yürüttüğü düzenleyici savaşının ortasında, sektöre ilişkin görüşlerinin gelişimini haritası
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Başkanı, 2021'de atanmasından bu yana dijital varlık sektörüne karşı topyekûn bir savaş açtı - kripto para şüphecilerinden övgü, destekçilerinden ise tepki aldı.
Şimdi savaş daha da karmaşıklaşıyor. Salı günü, bir temyiz mahkemesinin Grayscale Investments tarafından önerilen bir spot Bitcoin borsa yatırım fonunu engelleme kararını bozmasının ardından, Amerika'nın baş düzenleyici kurumu şimdiye kadarki en ciddi gerilemesini yaşadı.
Ancak Gensler yılmadı ve SEC kripto para alanına daha fazla girerken söylemlerini ikiye katladı.
Başlangıçta
Gensler 2021'de SEC'e atanmadan önce ve Covid öncesi kripto para patlamasında, blok zincirinin beklentileri konusunda çok daha iyimserdi.
Aralık 2019'da CoinDesk için yazdığı bir yazıda, "Kelimenin tam anlamıyla binlerce proje henüz geniş çapta benimsenen kullanım durumlarına ulaşmamış olsa da, Satoshi'nin [Bitcoin'in sözde yaratıcısı] inovasyonunun doğrudan veya dolaylı olarak bir katalizör olarak değişimi teşvik etme potansiyeli ilgimi çekmeye devam ediyor" dedi.
"Doğrulama ve ağ oluşturma maliyetlerini düşürme potansiyeli, özellikle ekonomik rantları ve veri gizliliği maliyetlerini düşürmek ve ekonomik katılımı teşvik etmek için takip edilmeye değer" diye ekledi.
Ancak SEC'e katılmasının ardından, eski Goldman bankacısı tokenları tanımlamak için bir 'poker fişi' benzetmesi kullanmaya başladı.
Gensler Ekim 2021'de Kongre'ye verdiği demeçte, "Şu anda sahip olduğumuz 125 milyar dolarlık sabit coin, bir kumarhanedeki poker fişleri gibi" dedi. "Bu büyümeye devam ederse - ki geçen yıl yaklaşık on kat büyüdü - bu sistemik geniş riskleri ortaya çıkarabileceğini düşünüyorum."
Gensler ve FTX fiyaskosu
Sam Bankman-Fried'in kripto para borsası FTX'in Kasım ayında dramatik bir şekilde çökmesinin ardından Gensler, felaketteki rolü nedeniyle suçlandıktan sonra sektöre karşı önemli ölçüde sertleşti.
Coinbase'e göre bu, milletvekillerinin SEC'i ve Gensler'in kendisini FTX'in yanlış davranışlarına karşı daha erken uyarıda bulunmadıkları ve borsa çökerken yatırımcıları koruyamadıkları için eleştirmelerinden kaynaklandı.
Fortune Crypto'nun haberine göre, ABD temsilcisi Ritchie Torres, SEC'e yazdığı bir mektupta Gensler'i FTX felaketinden "tek başına sorumlu" olarak nitelendirdi.
2023 ilerledikçe Gensler kripto konusunda daha da sertleşti - sadece FTX'e karşı değil, Binance ve Ripple platformlarına karşı da davalar açtı.
"Platformlar genellikle birbiriyle karışıyor ve size karşı ticaret yapıyor ve alım satımlarınızın diğer tarafında piyasa yapıcıları var. Menkul kıymet piyasalarımızın geri kalanında buna izin vermiyoruz," dedi Temmuz ayında Bloomberg TV'ye.
"Menkul kıymetler yasaları sizi korumak için var ve bu alan dolandırıcılıkla dolu, üçkağıtçılarla dolu bir alan. İyi niyetli aktörler de var ama iyi niyetli olmayanların sayısı da çok fazla."
Dava yorgunluğu
Neredeyse altı ay süren yıpratma savaşının ardından Gary Gensler kriptoyu ipten almıştı. Ancak platformlar, artan düzenleyici incelemeden kaçmanın bir yolu olarak menkul kıymet olarak tanınmaktan kaçınmaya çalışırken, son zamanlarda yaşanan bir çift yasal aksilik, dijital varlık endüstrisi için bazı zaferler elde etti.
SEC'in en acı yenilgisi Salı günü bir temyiz mahkemesinin Grayscale Investments'ın önerdiği spot Bitcoin ETF'sini engelleme kararını bozmasıyla geldi. Karar, SEC'in perakende yatırımcılar için güvenli olmadığına inandığı ürünlerin potansiyel olarak piyasaya sürülmesi için taşkın kapılarını açabilir.
Düzenleyici kurum kararı gözden geçiriyor.
Gensler bu hafta sadece kripto için gündemde değil. Sermaye Piyasası Düzenleme Komitesi, SEC başkanının 2008 mali krizinden bu yana finans sektörünü seleflerinden daha fazla yeni kural ve düzenleme önerisiyle vurduğunu ortaya koydu
Grayscale'in mahkeme zaferi bitcoin ETF'leri için ne anlama geliyor?
Sıkışan kripto endüstrisi için bir kazanım olmasına rağmen, düzenleyicilerin baraj kapaklarını açmaya hazır olduklarının garantisi yok.
Dijital varlıkların savunucuları Salı günü, kripto para varlık yöneticisi Grayscale'in spot bitcoin borsa yatırım fonu sunma çabalarında yankı uyandıran bir yasal zafer kazanmasının ve ardından bitcoin fiyatının yüzde 7 artarak yaklaşık 28.000 $'a yükselmesinin ardından sevinç çığlıkları atıyordu.
Ancak bu, yatırımcıların yarın koşup bir Grayscale spot ETF satın alabilecekleri anlamına gelmiyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun Coinbase ve Binance gibi kripto borsaları da dahil olmak üzere sektörün en büyük oyuncularından bazılarına karşı yaptırım uygulama çabalarını da hemen boşa çıkarmaz. Bekçi köpeğinin finansal vahşi batı olarak gördüğü şeyi ehlileştirme çabalarının hikayesinin hala devam edecek bir yolu var.
Mahkeme ne karar verdi?
Bir federal temyiz mahkemesi, SEC'in Grayscale'in 2015 yılında onayladığı ve 15 milyar dolardan fazla bitcoin tutan amiral gemisi Grayscale Bitcoin Trust'ı bir ETF'ye dönüştürme başvurusunu reddetmesinin yanlış olduğuna karar verdi. SEC, Ekim 2021'den bu yana bitcoin vadeli işlem ETF'lerine izin verdi, ancak kripto tokenler büyük ölçüde düzenlenmemiş piyasalarda işlem gördüğü için spot fonların manipülasyona açık olduğunu iddia etti.
Yargıç Neomi Rao kararda SEC'in reddinin "keyfi ve kaprisli olduğunu çünkü komisyonun benzer ürünlere farklı muamelesini açıklayamadığını" yazdı.
Grayscale yaptığı açıklamada, "Bu, Amerikalı yatırımcılar, bitcoin ekosistemi ve ETF ambalajının ek korumaları yoluyla bitcoin maruziyetini savunan herkes için ileriye doğru atılmış anıtsal bir adımdır" dedi.
Bundan sonra ne olacak?
SEC'in karara uyup uymayacağına, Washington'daki federal temyiz mahkemesinden kararı gözden geçirmesini isteyip istemeyeceğine ya da doğrudan Yüksek Mahkeme'ye temyiz başvurusunda bulunup bulunmayacağına karar vermek için 45 günü var. SEC Salı günü yaptığı açıklamada kararı incelediğini belirtti.
Avukatlar, Grayscale'in ETF için yeni bir başvuru yapması gerekeceğini söyledi. Ancak mahkemenin kararına rağmen bunun onaylanacağının garantisi yok - SEC bunu başka gerekçelerle reddedebilir.
Nitekim yatırımcılar hala Grayscale tröstünün dönüşümünün sekteye uğrayabileceğini düşünüyor gibi görünüyor. Grayscale'in uzun süredir tröstünü bir ETF'ye dönüştürmeye çalışmasının bir nedeni, ETF'lerin aksine tröstlerin genellikle varlıklarına göre iskontolu işlem görmesidir. Salı günkü karardan sonra bile Grayscale tröstü hala yüzde 20 iskonto ile işlem görüyordu ki bu da yatırımcıların dönüşümün yakında gerçekleşeceği konusunda temkinli olduklarının bir işareti.
Finansal reform grubu Better Markets, kurumun yeni spot ürünleri onaylamak yerine bitcoin vadeli işlem ETF'lerini iptal ederek mahkemenin endişelerini başka bir şekilde giderebileceğini öne sürdü. İcra Kurulu Başkanı Dennis Kelleher, kararın "bitcoin piyasasının dolandırıcılık ve manipülasyona maruz kaldığı ya da bir ETF'nin yatırımcılar için ciddi bir tehdit olacağı gerçeğini değiştirmediğini" söyledi.
Bu diğer bitcoin ETF'leri için ne anlama geliyor?
İlk Avrupa spot bitcoin ETF'si bu ayın başlarında işlem görmeye başladı. ABD'de, bazıları en büyük ABD varlık yöneticilerinden olmak üzere, bekleyen bir düzineden fazla başka başvuru var. Avukatlar, hepsinin piyasa manipülasyonunun önlenmesi ve işlem gününün sonunda varlığın nasıl fiyatlandırılacağı konusunda benzer sorularla karşı karşıya kalacağını söyledi.
BakerHostetler'in ortaklarından Teresa Goody Guillén, Grayscale'in SEC'in kararına başarılı bir şekilde itiraz etmiş olmasına rağmen, inceleme için sıranın önüne geçeceğine dair yasal bir garanti olmadığını söyledi.
En yakından izlenen ETF teklifi, dünyanın en büyük varlık yöneticisi olan BlackRock'tan geldi. İlk olarak 15 Haziran'da başvuruda bulundu ve SEC, BlackRock başvurusunu 13 Temmuz'da resmi olarak dosyasına ekledi, ardından Invesco, VanEck ve WisdomTree'den benzer teklifler geldi. Hepsi bu hafta ön son teslim tarihlerini alacaklar.
SEC gözlemcileri, komisyonun büyük olasılıkla kararları Ekim ortasına kadar erteleyen 45 günlük bir gecikme uygulayacağını söyledi. Hukuk firması Vedder Price'dan Jeremy Senderowicz, "Bence birden fazla ürünün aynı anda onaylanması oldukça makul bir şans" dedi.
Karar, kripto ve dijital varlıkları düzenleme çabaları için ne anlama geliyor?
Dijital varlık grupları Grayscale'in kazanmasından dolayı çok mutluydu. Coinbase'in baş hukuk sorumlusu Paul Grewal bunu "sektör için harika bir an" olarak nitelendirdi. "Kapsamlı federal kripto mevzuatının ileriye dönük en iyi yol olduğuna hala inanıyor olsak da, bu gibi kararlar sektörün ihtiyaç duyduğu netliğe doğru atılmış önemli bir adımdır".
Guillén, Grayscale kararını "SEC'e ağır bir darbe" olarak nitelendirdi.
"Bu, SEC'in kriptoya yaklaşımının, keyfi ve kaprisli, yasal yetkisinin dışında, uygunsuz kural koyma ve benzeri yasal zorluklara yol açtığını doğruluyor" dedi. "Mahkemelerin SEC'in kriptoya yaklaşımı da dahil olmak üzere SEC'i yasal yükümlülüklerinden sorumlu tuttuğunu kesinlikle teyit ediyor."
Karar, türev ürünleri denetleyen bir başka düzenleyici kurum olan Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'na sektör üzerinde daha fazla yetki vermek isteyenlere ivme kazandırabilir.
DLXLaw'dan Lewis Cohen, "Temyiz mahkemesinin onları azarlamak için kullandığı dil nedeniyle bu SEC için gerçek bir itibar kaybıdır" dedi.
SEC'in Coinbase ve Binance gibi kripto gruplarına karşı açtığı yaptırım davalarına ne olacak?
Grayscale kararı, SEC'in yasal düzenleme ve uygulama yetkisinden ziyade idari prosedürlerine odaklanmıştır. Dolayısıyla davanın, SEC'in Coinbase ve Binance borsalarını menkul kıymetler yasalarını ihlal etmekle suçlayan davaları üzerinde doğrudan bir etkisi yok.
Bu davalar, Ripple token'ını içeren bir SEC uygulama davasında bir hakimin, token'ları ikincil piyasalarda halk üyeleri tarafından satın alındığında şirketin menkul kıymetler yasasını ihlal etmediğine karar vermesiyle kısmen sorgulanmıştı. SEC karara itiraz ediyor, ancak bu karar geçerli olursa, dijital varlıkları menkul kıymet olarak düzenleme çabası zayıflamış olacak.
Sektör avukatları, Grayscale kararının yasal olarak farklı olsa da SEC'in mevcut yasayı yanlış okuduğu iddialarını daha da ileri götürmek için kullanılabileceğini söyledi.
Duke Üniversitesi'nde kripto hukuku üzerine bir ders veren Lee Reiners, "Kripto endüstrisi bunu SEC'in aşırı erişiminin bir başka örneği olarak işaret ediyor... bu onların kontrolden çıkmış bir ajans olarak dönmelerini sağlıyor" dedi.
Kaynaklar : Market Insider, FT, Stephen Gandel
Düzenleme : DeepAlpha
