Hazine getirilerinin yükselmesi ve ABD Dolar Endeksi'nin altı ayın en yüksek seviyesine çıkmasıyla kısa bir süre ons başına 1900 doların altına düştükten sonra bile altın dirençli kaldı ve bu da talep arttıkça değerli metalin fiyat gidişatı için iyiye işaret.
ABD Doları'nın gücü 2024'te muhtemelen azalacak. Dolardaki değerlenmenin yılsonuna kadar devam edeceği beleniyor olsa da faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi ve ekonomik büyüme ivmesinin yavaşlaması, doların önümüzdeki yıl yeniden düşüş eğilimine girmesine neden olacak. Bu da altın için bir kuyruk rüzgârı olacaktır.
Yatırım akışlarının da iyileşmesi beklenirken, Altının yatırım cazibesi, makroekonomik belirsizliğin artması ve 2024'e kadar parasal gevşeme beklentilerinin artmasıyla artabilir. Sürekli yüksek faiz oranları şirket borçları üzerindeki baskıyı artırabilir ve bu da ekonomik büyüme üzerinde olumsuz etkilere neden olabilir.
2023 yılında şu ana kadar yatırımcıların 130 ton stratejik yatırımı (ETF altın varlıkları) tasfiye etti ve Avrupa ile Kuzey Amerika'nın sıkılaştırıcı para politikaları nedeniyle çıkışlara öncülük ettiği. Asya'da ise sadece Ağustos ayında 6 ton olmak üzere bu yıl 9,1 tonluk giriş yaşandı. Zayıflayan CNY ve düşen tüketici güveni altına fon akışını yönlendiriyor. Zayıflayan JPY de bölgeye ETF akışını destekledi.
Perakende yatırımlar da artıyor. Dünya Altın Konseyi (WGC) raporuna göre, ABD altın sikke satışları Ağustos ayında 85.500 onsa yükseldi. Çin perakende yatırımları da zayıflayan CNY ve dalgalı hisse senedi piyasaları arasında ivme kazanıyor.
Vadeli işlemlere ve opsiyonlara bakarak net-uzun pozisyonların altı ayın en düşük seviyesinde, ancak bunun aslında ileriye dönük fiyatlar için olumlu olacağına dair bir işaret olabilir. Spekülatif pozisyonların zayıf olması önemli bir satış için sınırlı bir alan bırakıyor.
Ayrıca merkez bankalarının son dönemdeki altın alımları eğiliminin devam etmesi bekleniyor. Jeopolitik gerilim merkez bankası alımlarında yapısal bir değişime yol açıyor. Talebin 2023'te 750 ton ile canlı olmasını ancak 2022'deki 1.080 tonluk rekor seviyeyi yakalayamaması bekleniyor.
Fiziki altın talebinin yılın dördüncü çeyreğinde de iyileşmesi beklenirken, Çin'de zayıf para birimi ve tüketici güvenindeki düşüş perakende yatırımları artıracaktır. Çin'in spot altın primi Ağustos ayında 60 USD/ons'a kadar yükseldikten sonra normalleşerek 37 USD/ons'a geriledi. Bu yükseliş daha çok hükümetin ithalat kısıtlamalarının yol açtığı arz sıkışıklığıyla ilgili olsa da, güçlü fiziki alımlar primi dördüncü çeyrekte yüksek tutacaktır. Önümüzdeki aydan itibaren ithalatın artmasını bekleniyor.
Ayrıca, altın fiyatlarının yüksek olmasına rağmen Hindistan'ın ithalatının 2. çeyrekte ve Temmuz ayında da güçlü seyrettiği dikkat çekiyor. Hükümet, Hindistan-ASEAN serbest ticaret anlaşması (STA) kapsamında bayilerin rafine altına uygulanan %15'lik vergiden kaçınmak için ithalat vergisi ödemeden altın takı ithal etmesinden kaynaklanan Endonezya'dan altın takı ithalatındaki artışı engellemek için devreye girdi, bunun ithalatçıların sade altın kullanmaya geri döneceği anlamına geldiği düşünülüyor. Bayram sezonu öncesinde altının yeniden stoklanması da önümüzdeki aylarda ithalatın artmasına neden olabilir.
Hindistan'ın talep beklentileri konusunda bir uyarıda bulunmak gerekiyor. Zayıf INR yurtiçi fiyatları daha yüksek tutabilir ve bu da perakende talebine zarar verebilir. Bu yıl muson yağmurlarının hayal kırıklığı yaratması ve gıda enflasyonu, yılın dördüncü çeyreğinde altına yönelik tüketici talebini zayıflatan diğer etkenler.
Önümüzdeki hafta Federal Rezerv bu yılki altıncı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısına başlayacak.
Altının önümüzdeki hafta izleyeceği yönü Federal Rezerv'in "tonu" belirleyecek.
Ekonomistlerin ve finans sektörünün beklentileri, Federal Rezerv'in üst üste ikinci toplantıda da gösterge Fed fon oranını yükseltmeyeceği yönünde. Fed, faiz oranlarını %0 ile 0,25 aralığından %5,25 ile %5 50 aralığına yükselterek agresif ve kısıtlayıcı bir sıkılaştırma döngüsüne başladığı Mart 2022 toplantısından bu yana art arda her toplantıda faiz oranlarını artırmıştır. Bu varsayım, CME'nin FedWatch aracında da görülebilmektedir; bu araç şu anda Fed'in önümüzdeki hafta faizleri artırmayacağına dair %97'lik bir olasılık öngörmektedir.
Fed'in önemli para politikası değişiklikleri veri odaklıdır ve Fed'in faiz artırımına gitmesi için gereken veri, enflasyonun %2'lik hedefe doğru ilerlediğini teyit eden verilerdir. Fed'in kısıtlayıcı faiz artırım döngüsünü tamamladığına dair sinyal vermeden önce bir faiz artırımı daha yapıp yapmayacağına dair bazı tartışmalar devam etmektedir.
Bu da piyasa katılımcılarının önümüzdeki hafta yapılacak FOMC açıklaması, Başkan Powell'ın basın toplantısı ya da Fed üyelerinin yorumlarıyla ortaya çıkacak olan Federal Rezerv'in "tonunu" dinleyeceği ve faiz artırımını ne zaman sonlandıracaklarına dair bir gösterge olarak arayacakları anlamına geliyor.
13-14 Haziran'daki toplantılarından bu yana ekonomik veriler ısrarla yukarı yönlü sürprizler yaptı. Reuters anketine katılan çoğu analist Fed politika yapıcılarının muhtemelen politika faizini daha fazla yükseltmeyeceğini bekliyor. Sadece bunu söylemeye hazır değiller. Sıkılaştırma açısından döngünün tamamlandığını ilan ederlerse, bu muhtemelen finansal koşullarda önemli bir gevşemeye yol açacaktır - ki bunu yapmak istedikleri beklenmiyor.
Fed'in önümüzdeki hafta faiz artırımlarının sona erdiğini açıklamama olasılığı yüksek olduğundan, bir ralliyi ateşleyecek ya da altının 1 Eylül'de $1980'a ulaşıp mevcut fiyat düşüşünü başlatmasıyla başlayan fiyat düşüşünün devam etmesine yol açacak olan, açıklamalarının içeriğinden ziyade tonu ve tınısı olacaktır.
