ABD Ağustos ayı istihdam raporu, mütevazı istihdam artışı, iyi huylu ücret baskıları ve işgücü piyasasının gevşemesiyle işsizlik oranında büyük bir sıçrama olduğunu gösteriyor. Enflasyonun yavaşlamaya devam edeceği düşünüldüğünde, Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını artırmayacağı ve Kasım ayında da artırma ihtimalinin düşük olduğu söylenebilir.
İstihdam artışı yumuşuyor
ABD'de tarım dışı istihdam Ağustos ayında 170 binlik konsensüse karşın 187 bin arttı, ancak son birkaç aya ilişkin net 110 binlik aşağı yönlü revizyon istihdam artışındaki yavaşlama eğiliminin devam ettiğini gösteriyor. Bu istihdamın 179 binini özel sektör yaratırken, 102 bin istihdamla yine özel eğitim ve sağlık sektörü başı çekti. Eğlence ve konaklama sektörü de 40 bin artışla sağlıklı bir istihdam sağlayıcısı olmaya devam ediyor. Bilgi (-15 bin), ticaret ve taşımacılık (-20 bin - muhtemelen Sarı iflasla ilgili) ve geçici yardım (-19 bin) zayıflığın ana alanlarıydı.
Hane halkı istihdam artışlarına karşı is artışları (000'ler)
Bu rakamların tamamı işverenlere yönelik işyeri anketinden alınmıştır. İşsizlik oranını hesaplamak için kullanılan hane halkı anketi 222 bin kişilik biraz daha güçlü bir istihdam artışı bildirdi, ancak kendilerini işsiz olarak sınıflandıran kişi sayısı 514 bin arttı ve giderek daha fazla insanın işgücü piyasasına geri döndüğü görülüyor. Katılım oranındaki bu artış Fed'in görmek istediği şeydir ve %62,8 ile bir yıl önce %62,1 olduğu zamandan bu yana güzel bir şekilde yükselmiştir ve ücret baskılarını kontrol altında tutmaya yardımcı olacaktır.
Ücretler düşüyor ve işsizlik artıyor
Bu bağlamda, ücret artışı (ortalama saatlik kazançlar) aylık %0,2 ile Şubat 2022'den bu yana en düşük artışı gösterirken, işsizlik oranı %3,5'ten %3,8'e sıçradı (konsensüs %3,5). Bu ortamda Fed'in Eylül ayında faiz artırımına gitmeyeceğini söylemek oldukça güvenli ve çekirdek TÜFE'nin önümüzdeki birkaç ay içinde oldukça hızlı bir şekilde yavaşlayacağı düşünüldüğünde Kasım ayında da artırıma gideceklerini düşünmüyoruz.
Sıkılaşan kredi koşulları daha yüksek bir işsizlik oranına işaret ediyor
Fed'in işi bitti
Yukarıdaki grafik banka kredi koşulları ile işsizlik oranı arasındaki ilişkiyi göstermektedir. Daha yüksek borçlanma maliyetleri, daha az kredi kullanılabilirliği ve öğrenci kredisi geri ödemelerinin ekonomik faaliyetler üzerinde giderek daha fazla baskı yaratacak olması nedeniyle işsizlik oranının daha da yükseleceğinden korkuyoruz. Ne yazık ki bu yükselişin sadece katılım oranlarındaki artışla sınırlı kalmayacağı ve bazı iş kayıplarını da içereceği tahmin edilmektedir. Bu nedenle, ABD faiz oranlarının zirve yaptığına ve bir sonraki hamlenin bekleme ve bir indirim olacağını düşünüyoruz. Şu anda bunun Mart 2024'te gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
