Yarınki ABD TÜFE verisi öncesinde piyasa duyarlılığını etkileyen kısa vadeli faktörler artıyor. İtalyan hükümetinin bankalara yönelik talih kuşu vergisine ilişkin bazı açıklamaları, dünkü 3 yıllık UST ihalesinden gelen olumlu işaretlerle birleşerek piyasaların duyarlılığına yardımcı olacak ve Çin'den gelen deflasyonist haberleri dengeleyecek. Bugün tüm gözler 38 milyar dolarlık 10 yıllık UST ihalesinde olacak
ABD DOLARI: Hazine ihaleleri odak noktasında
Yarın açıklanacak Temmuz ayı enflasyon raporu öncesinde piyasaları hareketlendirecek bir ABD verisinin bulunmaması nedeniyle Çin ekonomisine ilişkin başlıklar ön plana çıkıyor. Dün Çin'in ihracatında yaşanan düşüşün ardından, gece boyunca geniş çapta beklenen deflasyonist bölgeye düşüş gerçekleşti: Haziran TÜFE %0,3 oranında daraldı (konsensüs %-0,4 idi) ve ÜFE önemli ölçüde gerilemedi (Haziran'da %5,4'ten %-4,4'e). Pandemi zirvesinden bu yana ilk kez hem TÜFE hem de ÜFE daraldı.
Tüketici ve üretici fiyatlarındaki birleşik deflasyonun kanıtları şüphesiz Çin'de geniş tabanlı bir ekonomik yavaşlama olduğu fikrini destekliyor, ancak Çin büyümesinin yeniden değerlendirilmesinin büyük bir kısmı piyasaları çoktan etkilemiş görünüyor ve aslında yatırımcıların dünkü riskten kaçıştan sonra yüksek betalı pozisyonlara geçici olarak yeniden girmesiyle bugünkü rakamların çok az yayıldığını gözlemliyoruz.
Dolar bu haftanın başında önemli ölçüde talep görmüştü, ancak Fed ile ilgili fiyatlamalar önemli veri açıklamaları öncesinde beklemeye alınırken geçici etkenlerin yaygınlığı, son aralıklardan sürdürülebilir bir çıkışın önüne geçmeye devam ediyor.
Dün dolar rallisine biraz soğuk su serpilmesine yardımcı olan şey, 3 yıllık ABD Hazine bonosu ihalesinin sonucuydu; ihale öncesi işlemlere göre biraz daha düşük bir getiri ile sonuçlanan ihale, son zamanlarda tahvillere olan talebin azaldığı endişeleri göz önüne alındığında memnuniyet verici bir işaretti. Bugünkü 38 milyar dolarlık 10 yıllık tahvil ihalesi ve yarınki 23 milyar dolarlık 30 yıllık tahvil ihalesi, ki her ikisi de bir önceki ihaleye kıyasla 2-3 milyar dolar daha büyük, oldukça yakından izlenecek.
Bugünkü 10Y UST ihalesi, çok hafif bir ABD takvimi ve planlanmış bir Fed konuşmacısı olmadığı göz önüne alındığında muhtemelen tek gerçek vurgu olacak. Bugünkü Hazine borç satışından daha olumlu işaretler görürsek, dolar yarınki çok önemli TÜFE okumasına kadar son dönemdeki kazançlarını azaltmaya devam edebilir.
EUR: İtalyan bankaları rahat bir nefes aldı
ECB tüketici beklentileri anketi, Haziran ayında üç yıl sonrası için enflasyon beklentilerinin %2,5'ten %2,3'e, bir yıl sonrası için ise %3,9'dan %3,4'e gerilediğini göstermiştir. Ancak bu durum ECB için faiz artırım döngüsünün etkisini gösterdiğine dair sevindirici bir işarettir: a) uzun vadeli enflasyon beklentileri %2,0 hedefinin üzerinde kalmaya devam etmektedir ve b) piyasa bazlı uzun vadeli enflasyon beklentisi ölçümleri son zamanlarda artış göstermiştir.
Bu ikinci noktada, ECB yetkililerinin Pazartesi günü %2,67 ile 13 yılın en yüksek seviyesine ulaşan 5Y5Y EUR enflasyon swap forward oranına endişeyle baktıklarını tahmin ediyoruz. Yaklaşık 5bp gevşedi, ancak Temmuz ortasındaki %2,50 seviyesine kıyasla endişe verici derecede yüksek kalmaya devam ediyor ve potansiyel olarak bir sıkılaştırma döngüsünün sonu ile tutarsız.
Avro bölgesi takvimi bu hafta oldukça hafif, ancak İtalyan hükümetinin banka karlarına sürpriz bir vergi getireceğini açıklaması ve bunun da Avrupa hisse senedi piyasasındaki duyarlılığı etkilemesi nedeniyle avro dün bir miktar baskı hissetti. Dün banka hisseleri üzerindeki ilk darbenin bir kısmı, yeni verginin ayrıntılarına ilişkin netlik eksikliğinden kaynaklanıyordu: bu sabah, verginin her bir bankanın varlığının% 0,1'ini aşmayacağı doğrulandı, bu da İtalyan banka hisseleri tarafından olumlu bir haber olarak karşılandı ve Euro'nun bir miktar toparlanmasına yardımcı oldu.
İtalyan hükümetinin kararı, ticari bankaların mevduat faizlerini yükseltme yönündeki cevapsız çağrılarının ardından geldi. Bu karar, İspanya'nın geçen yıl yaptığı benzer bir hamleyi ve diğer büyük Avrupa ekonomilerindeki tartışmaları takip ediyor. İtalyan hükümetinin kararının diğer ülkelerde de banka karlarına vergi tartışmalarını alevlendirip alevlendirmeyeceği ve/veya bankaların mevduat faizlerini yükselterek yeni bir vergilendirmeyle karşı karşıya kalıp kalmayacağı merakla izlenecek konulardan biri. Bunun etkileri para politikası aktarımı perspektifinden ve Euro açısından ihmal edilemez olabilir. Yakın vadede, göreceli hisse senedi performansının EUR/USD için önemi, onu konuya karşı oldukça hassas tutmalıdır.
Küresel risk koşullarının iyileşmesi ve banka hisse senetlerinin bir miktar nefes alma alanı bulmasıyla bugün 1,10'a dönüş mümkün.
GBP: Alışılmadık şekilde istikrarlı BoE faiz beklentileri
Birleşik Krallık'ta veri ve İngiltere Merkez Bankası etkinlik takvimleri bugün ve yarın boş ve ancak Cuma günü GSYH ve sanayi üretiminin açıklanmasıyla yeniden hareketlenecek. Birleşik Krallık'ta yurtiçi etkinliklerin olmaması, BoE faiz oranı beklentilerinin alışılmadık bir şekilde sabit kalmasına yardımcı oldu: piyasalar şimdilik %5,70-5,75 civarında bir tepe faiz oranı beklentisine demir atmış görünüyor.
EUR/GBP, muhtemelen İtalyan bankalarının talih kuşu vergisi açıklamasının Euro üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle bir miktar aşağı yönlü baskıya maruz kaldı, ancak son aralıklardan çıkması pek olası görünmüyor. 0,8600 şimdilik ağırlık seviyesi olmaya devam etmek durumunda.
AUD: Büyük bir toparlanma için yer var
Avustralya Merkez Bankası'nın parasal sıkılaştırmayı tamamladığı görüşüne katılma konusunda çok isteksiziz ve piyasanın, baz senaryomuz olan yeni bir faiz artırımı riskini hafife aldığını düşünüyoruz. Bu durum, muhtemelen Eylül ayında aylık enflasyon verilerinde yaşanacak bir sürprizden kaynaklanacaktır.
Bu durum, Çin'in büyüme hızındaki düşüşün olumsuz etkilerini ve küresel duyarlılıktaki son istikrarsızlığı absorbe ederek şu anda kısa ve orta vadede değerinin altında olan Avustralya dolarında bir toparlanmanın önünü açmalıdır. USD'nin düşmesi yönündeki çağrımıza paralel olarak yıl sonundan önce AUD/USD'de toparlanma için önemli bir alan görüyoruz ve dördüncü çeyrekte 0,69 Temmuz zirvesine geri dönüşü mümkün görüyoruz.
