ABD istihdam rakamları, durgun yaz FX piyasasında dalgalanmalara neden olmaya devam ediyor. Piyasa yarınki büyük NFP raporu öncesinde haftalık işsizlik başvurularına odaklanırken bugün de aynısından daha fazlasını bekliyoruz. Avrupa'da ise Avro Bölgesi Ağustos ayı TÜFE verilerine odaklanılacak. ECB'den yeni bir artış beklentisi güçleniyor ve EUR/USD'nin 1,09-1,10 seviyelerinde işlem görmesini haklı çıkarıyor.
ABD Doları: Düşük volatilite ortamında dalgalanıyor
İkinci kademe ABD istihdam verileri (JOLTS ve ADP) bu hafta doların biraz yumuşadığını gösterdi. Bununla birlikte, veriler henüz Federal Rezerv'in şahin duruşunun sonunu işaret edebilecek dumanı tüten silahı kanıtlamadı. Daha güçlü eğilimler ancak yarın açıklanacak Ağustos NFP istihdam verilerinin büyük ölçüde aşağı yönlü ıskalandığını ya da işsizlik oranında keskin bir artış olduğunu görmemiz halinde gelişmeye başlayacaktır. Bu durum, güçlü istihdam tüketiminin Fed'i çoğu kişinin düşündüğünden çok daha uzun süre şahin modunda tutabileceği tezini zayıflatabilir.
Bugün için odak noktası yine haftalık ilk işsizlik başvuruları şeklinde bazı ikinci ve üçüncü kademe istihdam verileri olacak. Ayrıca Temmuz ayı için kişisel gelir, harcama ve çekirdek PCE deflatörünü de göreceğiz. Konsensüs, çekirdek PCE deflatörünün yıllık bazda %4,1'den %4,2'ye yükseldiğini öngörüyor - bu da piyasaların dolar kısa pozisyonlarına ekleme yapması için pek bir neden değil.
Genel olarak, varlıklar arası piyasa oynaklığı düşük kalmaya devam ediyor ve Japon Yeni ya da Çin renminbisi ile finanse edilen carry trade'e karşı tartışılacak pek bir şey yok. Daha önce de belirttiğimiz gibi, gecelik %5,30'luk oranlar doların carry trade ortamında kazançlarını koruyabileceği anlamına geliyor. Daha iyi performans gösteren para birimleri, CEE3 bölgesinde ve ayrıca Latam'da bulunanlar gibi EM yüksek getirili olmaya devam ediyor. Burada, Meksika pesosu kazançlarını korumaya ve %12'ye yakın zımni getiri sunmaya devam ediyor. Brezilya ve Şili'nin aksine Banxico'nun yakın zamanda faiz indirimine gitmeyi düşünmediği yönündeki son açıklamaları da pesoya yardımcı olacaktır.
Bugün haftalık ilk başvuru verilerinde keskin bir artış görmediğimiz sürece, DXY'nin 103.00-103.50 aralığından çok fazla uzaklaşmayacağını düşünüyoruz.
EUR: Avro Bölgesi Ağustos TÜFE'sine odaklanılıyor
Avro bölgesi için Ağustos ayı TÜFE verileri bugün açıklanacak ve hem manşet hem de çekirdek yıllık TÜFE değerlerinin sırasıyla %5,3 ve %5,5'ten %5,1 ve %5,3'e kademeli bir düşüş göstermesi bekleniyor. Ancak bu düşüşün kademeli olduğu görülüyor ve Avrupa Merkez Bankası'nın bir faiz artırımı daha yapacağına dair beklentiler biraz daha güçlenmeye başladı. Bu beklentiler, gelecek yılın Ocak ayı için fiyatlanan yaklaşık 21bp'lik sıkılaştırma ile zirve yapıyor. Bazı piyasa oyuncuları Eylül ayında faiz artırımı ihtimalinin düşük fiyatlandığını düşünüyor (şu anda %43 ihtimal), bu da EUR/USD'nin önümüzdeki haftalarda ECB hikayesinden biraz destek alabileceği anlamına gelebilir.
Bugün ayrıca, ECB şahini Isabel Schnabel'in 'Enflasyon' konulu bir konferansta yapacağı konuşmaya dikkat edilecek. Ayrıca ECB'nin Temmuz ayı politika toplantısına ilişkin tutanakları da açıklanacak.
ABD istihdam verilerinin ABD getiri eğrisinin ön ucunu yumuşatması ve yapışkan enflasyonun EUR kısa vadeli faiz oranlarını desteklemesi nedeniyle EUR/USD son birkaç gündür biraz daha yükselişe geçti. Kısa vadeli Finansal Adil Değer modellerinde EUR/USD'nin 1,0900 civarında fiyatlandığını görüyoruz ve bu da yarınki ABD NFP açıklamasına kadar muhtemelen menzile bağlı bir seans öneriyor.
Bu arada İsviçre'nin 2024 için bazı yeni büyük ölçekli Kara Para Aklamayla Mücadele önlemleri planladığını not ediyoruz. Bu yavaş ilerleyen bir hikaye olabilir, ancak nihayetinde 2024'te İsviçre frangı üzerinde baskı yaratabilir.
JPY: Alarm nerede?
USD/JPY, Tokyo'da pek fazla alarm zilini tetiklemeden sessizce 145-150 müdahale bölgesine sürüklendi. Geçtiğimiz Eylül ve Ekim aylarındaki müdahale dönemi ile şimdiki dönem arasındaki bir fark, döviz koşullarının çok daha düzenli olmasıdır. Örneğin, bir aylık USD/JPY zımni oynaklığı, geçen yıl Japon döviz müdahalesi sırasında %14-15 bölgesindeki seviyelere kıyasla bugün %9 civarında işlem görüyor. Aynı zamanda, 'Japonya'yı sat' zihniyetinin ortaya çıktığına dair bir his yok ve Japon yetkililer, Çin'den kaynaklanan deflasyonist güçler ve Asya ve Avrupa'daki zayıf ihracat pazarları göz önüne alındığında daha yumuşak bir yene tahammül edebilirler.
Carry-Trade işlemlerinin çözülmesini tetikleyen bir finansal şok görmediğimiz sürece, USD/JPY 145/150 bölgesinde başlangıçta tahmin ettiğimizden daha uzun süre kalabilir gibi görünüyor. Belirleyici bir düşüş, ABD'deki yavaşlamaya dair daha fazla kanıtın ortaya çıkacağı ve Japonya Merkez Bankası'nın Ekim sonundaki toplantısında politika değişikliğine gideceğine dair spekülasyonların artacağı Eylül sonu ve Ekim dönemine kadar beklemek zorunda kalabilir.
NOK: Norges Bank günlük alımları 1 milyar NOK'ta tutabilir
Norges Bank bugün Eylül ayı için günlük döviz alımlarının büyüklüğünü açıklayacak ve bazı piyasa katılımcılarının döviz alımlarının azaltılacağı yönündeki beklentilerine rağmen, bunun bir milyar NOK'ta tutulmasını bekleniyor. Bu rakam, hükümetin petrol gelirlerine ilişkin en son tahminleriyle tutarlı bir rakam olmaya devam ediyor.
Norges Bank'ın NOK satışlarına devam etmesi, bazıları tarafından kronun toparlanma potansiyeline engel olarak görülse de, derin değer düşüklüğü ve dış faktörlere bağımlılık bunun oldukça ikincil bir rol oynadığını gösteriyor. Yine de, döviz alımlarının azaltılmasına yönelik bazı beklentiler karşılanmadığı için bugün NOK'da bir miktar zayıflık görebiliriz.
NOK'un toparlanma şansını sevmeye devam ediyoruz. EUR/NOK dün 11,50'nin altına inmekte zorlandı, güçlü eurodan da bir miktar destek geldi ancak ABD getiri eğrisinin dikleştiği bir ortamda NOK gibi yüksek betalı emtia para birimlerinin EUR'dan daha iyi performans göstermesi bekleniyor. EUR/NOK'un bu yılın sonuna kadar 11,00 seviyesine yakın bir seviyede işlem görmesi bekleniyor.
