ABD DOLARI: Çin'in veri hayal kırıklığından gerçek bir fayda yok
Bu hafta, sakin bir veri takvimi ve FOMC toplantısı (26 Temmuz) yaklaşırken, doların enflasyondaki düşüş sürprizinin kalan etkisinden hala zarar görüp görmeyeceği sorusuyla başlamıştı. Dünkü döviz fiyat hareketleri Çin'den gelen hayal kırıklığı yaratan büyüme rakamlarına nispeten iyimser bir tepki verdi: yüksek risk altındaki AUD ve NZD geriledi, ancak EUR/USD Avrupa hisse senetlerinin düşük performansına rağmen değişmedi.
Kötüleşen Çin duyarlılığı nedeniyle dolarda daha büyük ölçekli kazançların olmaması, piyasaların şimdilik USD uzun pozisyonlarını geri alma konusunda isteksiz olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, doların kısa vadede bazı önemli para birimleri (JPY hariç) karşısında değerinin düşük olduğuna dair göstergeler de dikkate alınmalıdır: Doların kısa vadeli itici güçleriyle bir miktar yakınsamasını görmek zaman meselesi ya da basit bir katalizör eksikliği olabilir. Dün de belirttiğimiz gibi doların bir miktar toparlandığını görebiliriz, ancak yanlış değerleme boşluğu diğer piyasa etkenlerindeki bir hareketle de kapatılabilir.
Bugün piyasanın odağında ABD'den gelecek Haziran ayı perakende satış rakamlarının (oldukça güçlü olması bekleniyor) yanı sıra sanayi üretimi, bazı konut verileri ve TIC akışları olacak. Bu veriler normalde tek başlarına geniş piyasa tepkilerini tetiklemez, ancak bugün birleşik bir olumlu veri akışı en azından dolardaki kayıpların şimdilik sınırlı kalmasına yardımcı olabilir.
EUR: Gerilmiş kısa vadeli değerleme
Avrupa hisse senetleri, Çin verilerinin hayal kırıklığı yaratması nedeniyle dün (ABD hisse senetleri yükselirken) düşük performans gösterdi. Normalde bu durum, sadece Euro'nun (pozitif) ve doların (negatif) Çin'in büyüme görünümüne zıt olması nedeniyle değil, aynı zamanda EUR/USD'nin Euro bölgesi/ABD göreli hisse senedi performansına olan yüksek betası nedeniyle de daha zayıf bir EUR/USD'ye dönüşmeliydi.
EUR/USD paritesinin aşırı değerlenmesi, paritenin olağandışı hareketleri nedeniyle %3,0'ı aşmıştır; bu da döviz piyasasının dolarda dezenflasyonist bir risk primini nasıl fiyatladığının bir göstergesidir (yani, faizler ve hisse senetleri tarafından hesaba katılandan daha büyük).
Bugün Euro Bölgesi'nde izlenmesi gereken tek etkinlik ECB üyesi François Villeroy'un konuşmasıdır. EUR/USD sabah işlemlerinde yükselişini sürdürdü, ancak şu anda 1.1300 seviyesinin üzerindeki kazançların sürdürülebilir olmayabileceğini düşünüyoruz.
GBP, TÜFE risk etkinliğine yönelik olarak zayıf seyrediyor.
Pound, bu haftanın başında G10 emsallerinin çoğundan daha fazla kırılganlık göstermeye devam etti. ABD TÜFE'sindeki yavaşlamanın ardından küresel merkez bankası sıkılaştırma beklentilerindeki dalgalanma, GBP gibi güvercin bir yeniden fiyatlandırma için daha fazla alana sahip olan eğrileri asimetrik olarak vurmuş gibi göründüğünden, EUR/GBP son birkaç seansta 0,8600 göstergesine kadar yükseldi.
Yarın açıklanacak olan İngiltere enflasyon rakamları öncesinde de bazı pozisyonlar gözlemliyoruz. TÜFE verileri İngiltere Merkez Bankası'nın Ağustos ayında 50 baz puanlık bir faiz artışına gitmesini sağlayacak ya da bozacak. Piyasalar fiyatlamalarıyla şahin tarafa yaslanmaya devam ediyor: Ağustos için 44bp, toplamda 116bp. Yine de, en yüksek faiz beklentileri dalgalı seyretmeye devam etti ve dün yaklaşık 15 baz puan geriledi.
Bugün İngiltere takvimi boş. EUR/GBP'nin yarınki TÜFE'ye kadar geniş ölçüde desteklenebileceğini düşünüyoruz.
AUD: Tutanaklar daha fazla sıkılaştırmaya açık olunduğuna işaret etmeye devam ediyor.
Avustralya Rezerv Bankası'nın (RBA) Temmuz toplantısının tutanakları, üyelerin politika faizini mevcut seviyelerde "açıkça kısıtlayıcı" olarak gördüğünü ve büyüme görünümünün kötüleştiğini kabul ettiğini gösterdi. Aynı zamanda, enflasyon durumu üzerinde önemli vurgu yapılıyor ve gerektiğinde daha fazla sıkılaşmaya açık bir tutum sergileniyor, bu da TÜFE verilerinin tekrar olumlu yönde sürpriz yapması durumunda başka bir faiz artırımının mümkün olabileceği anlamına geliyor. Şu anda Eylül ayında son bir 25 baz puanlık faiz artırımı bekliyoruz.
Tutanaklar, anlatının son zamanlardaki iletişimden büyük ölçüde farklı olmaması ve dış faktörlerin şu anda etkili olması nedeniyle AUD üzerinde çok az etkili oldu. Çin'in hayal kırıklığı yaratan ikinci çeyrek büyüme verileri, AUD'nin şu anda yüksek Pekin maruziyetini dikkate alması gerektiğini bir kez daha teyit ediyor. Çin büyüme beklentilerinin büyük kısmı zaten gerçekleşti, ve Pekin'den daha fazla teşvik haberleri AUD için bazı boğa fırsatlarının kapısını aralayabilir.
Yerel faktörlere dönecek olursak, Haziran ayı istihdam raporlarını yakından izleyeceğiz (bu Perşembe açıklanacak), ancak AUD için en büyük risk etkinliği 26 Temmuz'da ikinci çeyrek TÜFE verilerinin açıklanacağı tarih. AUD/USD, önümüzdeki günlerde USD'nin toparlanmasından ve Çin etkisinden dolayı zarar görebilir, ancak önümüzdeki haftalarda 0.6850/0.6900 civarında konsolidasyon görebiliriz.
