Nispeten düşük volatilite seviyelerine rağmen, Haziran ayında hem G10 hem de gelişmekte olan piyasa alanında oldukça büyük spot döviz hareketleri görüldü. Bu hareketler, küresel ekonomide yumuşak bir inişe dair artan inancı ve ABD dışındaki G10 merkez bankalarında daha şahin bir görüşü yansıtıyor gibi görünüyor. Bugün enflasyon anketlerine ve merkez bankası konuşmacılarına dikkat edin.
ABD DOLARI: Dolar üzerinde baskı yaratan iki faktör
Son zamanlarda tersine dönmüş getiri eğrileri ve geç dönem dolar gücü hakkında konuşuyoruz. USD/JPY'ye bakıldığında, son zamanlardaki en yüksek seviyelerinden çok uzakta olmadığı ve ABD 2-10 getiri eğrisinin şahin bir Federal Rezerv'in desteğiyle daha da tersine döndüğü (şimdi -94bp) göz önüne alındığında, bu adil bir yorum gibi görünüyor. Ancak, bu ay G10 alanında dolar sadece yen karşısında daha güçlü ve diğer G10 para birimleri karşısında %2 (İsviçre frangı) ile %6 (Avustralya doları) arasında daha zayıf. Bu durum iki faktörün bir fonksiyonu gibi görünmektedir:
Bunlardan ilki, G10 bölgesindeki diğer merkez bankalarının giderek daha şahin bir tutum sergilemesidir. Enflasyon tahminleri ve beklenen sıkılaştırma döngüleri genel olarak daha yüksek ve bazı durumlarda ABD'dekinden daha agresif bir şekilde revize ediliyor. Avustralya ve Kanada'dan gelen son sürpriz artırımlar, dünkü çok şahin ECB toplantısı ve İngiltere Merkez Bankası'nın faiz artırımlarına yönelik çok agresif beklentiler de buna dahildir.
İkincisi ise küresel risk ortamındaki yükseliş. Yatırımcılar nakde ayırdıkları payı azaltıyor ve paralarını tahvillere, hisse senetlerine ve gelişmekte olan piyasalara yatırıyor. Her şeye rağmen MSCI dünya hisse senedi endeksi yılbaşından bu yana %14 artış gösterdi ve fon yöneticileri şaşırtıcı bir şekilde riskli varlıklardaki iyi bir ralliyi kaçırma korkusu (FOMO) yaşıyor. Özellikle, Çin Merkez Bankası'nın faiz indirimine rağmen USD/CNH dün düşüşe geçti - bu da yatırımcıların yaklaşan Çin mali teşvikleri beklentisiyle daha fazla ilgilendiğini gösteriyor.
Elbette veriler önemini koruyor ve merkez bankalarının faizleri daha uzun süre sıkı tutmaları gerekip gerekmediğini ya da Doğu Avrupa'nın bazı bölgelerinde ve potansiyel olarak Latin Amerika'da olduğu gibi faiz indirimlerini düşünmeye başlayıp başlamayacaklarını belirleyecek.
Kısa vadeye dönecek olursak, Japonya Merkez Bankası'nın kararlı bir şekilde güvercin olmaya devam etmesiyle dolar, Japon yeni hariç çoğu para birimine karşı yumuşak kalma ihtimali söz konusu. Burada, yen ile finanse edilen carry trade işlemleri popülerliğini koruyacaktır. Bugünkü veriler arasında Michigan Üniversitesi'nin enflasyon beklentileri var. Bu veri zaman zaman piyasaları hareketlendirir ve anlamlı bir düşüş doları aşağı çekebilir. Aynı şekilde, genellikle yelpazenin şahin ucundan gelen üç Fed konuşmacımız var.
Parayı çalıştırma ruh halinin muhtemelen baskın olduğunu ve ABD enflasyon beklentilerinde yukarı yönlü büyük bir sürpriz olmazsa, DXY'nin muhtemelen kısa vade de 102.00 bölgesine kadar inebileceğini düşünülebilir ancak burada kalıcı olabilecek mi bundan şüpheliyiz.
EUR: Şahin ECB ve daha iyi risk ortamı Euro'ya yardımcı oluyor
Ticaret ağırlıklı Euro dün şahin ECB'nin etkisiyle %0,2/0,3 civarında yükseldi, ancak daha iyi küresel büyüme ortamı ve daha yumuşak dolar EUR/USD'de %1'lik bir ralli yarattı. Bilindiği üzere piyasaya ikiye ayrılarak EUR/USD paritesinde ikinci yarıda yükseliş eğiliminde kalırken, diğer yarısı bunun tam tersini düşünüyor. ancak boğa trendini savunanlar bile bunun tam olarak hangi ayda başlayacağından emin değiller.
Şahin ECB - özellikle 2025 TÜFE tahminindeki yukarı yönlü revizyon - merkez bankasının daha uzun süre şahin diyeceği ve faizleri Fed'den daha geç düşüreceği yönündeki görüşlere ağırlık katıyor. Aynı zamanda, yatırımcılar Çin'in büyüme beklentilerine olan inançlarını bir kez daha ifade etmeye hazırlanıyor gibi görünüyor. Son parasal genişlemeyi desteklemek için önümüzdeki haftalarda bazı mali destek önlemlerinin açıklanabileceğine dair beklentiler artıyor. USD/CNH'de bu hafta yaşanan önemli geri dönüş, konjonktür yanlısı EUR/USD için cesaret verici bir işaret gibi görünüyor.
Bugün EUR/USD için, ABD verilerinin ve Fed konuşmacılarının fazla bir etki yaratıp yaratmadığını görelim. Buna ek olarak, spektrumun daha şahin ucundan dört ECB konuşmacımız var. Burada yükseliş momentumunu desteklenebilirse EUR/USD'nin bugün 1.1000/1.1030 bölgesine doğru ilerlediğini görürsek şaşırmayız.
GBP: Sterlin gelecek haftaki TÜFE verilerine kadar kazançlarını koruyacak
Piyasa agresif İngiltere Merkez Bankası sıkılaştırma beklentilerine sıkı sıkıya tutunurken Sterlin kazançlarını korumaya devam ediyor. Bu yıl sterlinin risk varlıklarıyla korelasyonu düşmüştü, bu da belki de bir risk rallisinin ön saflarında yer almaması gerektiğini düşündürüyor. Ancak, dolar ortamının yumuşadığı bir ortamda bir GBP/USD rallisinin önünde durmak istenmeyecektir.
Grafiklere teknik olarak bakıldığında, mevcut seviyeler (1.2750/1.2800) ile 1.3000 arasında 'temiz hava' var gibi görünüyor.
EUR/GBP için, şahin ECB 0,8550'deki desteği güçlendirmeye yardımcı oluyor, ancak önümüzdeki hafta İngiltere Haziran TÜFE'sinin açıklanması, önümüzdeki Perşembe günü beklenen 25bp BoE faiz artışı öncesinde muhtemelen burada bir sonraki büyük itici güç olacak.
