ABD DOLARI: Powell Dot Plot'tan bahsediyor
Dolar dün ve bu sabah, Avrupa'da yatırımcıları dolardan uzaklaştırabilecek ve Avrupa para birimlerine yönelimi körükleyebilecek iki büyük şahin sürprize rağmen bir miktar destek buldu. Dolara muhtemelen destek sağlayan şey, Fed Başkanı Powell'ın iki gün süren Kongre ifadelerinde verdiği şahin mesaj oldu. Genel retorik geçen haftaki basın toplantısıyla neredeyse aynı olsa da, Powell geçen haftaya kıyasla yakın vadede daha fazla faiz artırımı beklentisine daha fazla ağırlık vermiş gibi göründü ve piyasaları Dot Plot projeksiyonlarıyla aradaki farkı kapatmaya teşvik etti.
Şimdilik, bu boşluk hala mevcut. Fed Fonu faiz eğrisi Kasım ayına kadar bir artırımı tamamen fiyatlıyor, ancak Temmuz ayına kadar sadece 18bp'lik bir artış var ve hepsinden önemlisi, en son medyan FOMC projeksiyonlarında yer alan diğer artırıma dair hiçbir işaret yok. Yatırımcıların verilerin Nokta Çizgisi ile uyumlu hale gelmesini beklediği açıktır, ancak Powell'ın şahin söylemi, ABD getiri eğrisinin daha da tersine dönme riskleri göz önüne alındığında, düşüş eğilimindeki bir dolar trendine çok erken atlamaya karşı bir uyarı sinyalidir.
Veri açısından, bugün gelişmiş ülkelerdeki PMI'lara odaklanılacak. ABD'deki ISM ile ikincil derecede ilgili olsa da, bu noktada verilere karşı yüksek piyasa duyarlılığı göz önüne alındığında normalden daha yüksek bir piyasa etkisi görebiliriz. 102/103 şu anda DXY için tutunma modeli aralığı gibi görünüyor ve bunun önümüzdeki haftaya kadar devam ettiğini görebiliriz.
USD/JPY, güvercin Japonya Merkez Bankası'nın yeni diğer G10 emsallerine göre daha savunmasız bırakmasıyla yükselmeye devam etti. Şu anda Japon yetkililerin geçtiğimiz Eylül ayında döviz müdahalesine başladığı 145 bölgesine yakınız.
EUR: PMI verileri ECB için pek de oyun değiştirici değil
ECB Haziran toplantısında iki ana güvercin argümana direnmek zorunda kaldı: enflasyonda daha hızlı bir düşüş ve büyüme görünümünde yavaşlama işaretleri. İkincisi bugün PMI'ların açıklanmasıyla tekrar test edilecek. Konsensüs, Euro Bölgesi ve Almanya'da hizmet PMI'ının art arda ikinci ayda da düşüş göstermesini beklerken, imalat sanayinin daha iyi durumda olduğu görülüyor. Bileşik EZ göstergesinin 53.9'dan 53.3'e çok küçük bir düşüş göstermesi bekleniyor.
Bu aşamada, Euro'nun önemli ölçüde olumsuz bir tepki vermesi için muhtemelen oldukça net bir konsensüs altı sürpriz baskı gerekecektir. ECB, enflasyona sıkı bir şekilde odaklandığını göstermiştir ve Eylül ayında yapılacak bir artırıma ilişkin tartışmalar (Başkan Christine Lagarde'a göre Temmuz ayında yapılacak bir artırım kesinleşmiş olmalıdır) bu anketleri pek dikkate almayacak gibi görünmektedir.
Euro, dolardaki toparlanmaya karşı diğer faaliyet para birimlerinden daha fazla direnç gösteriyor ve PMI'lardaki büyük aşağı yönlü sürprizler dışında önümüzdeki haftaya kadar 1,0900'ün civarında kalabilir. 1.0850 altında kapanış kısa vade de trendin aşağı döndüğüne işarat eder.
GBP: Keskin bir şekilde tersine dönmüş getiri eğrisi işe yarayabilir
Pound'un dün İngiltere Merkez Bankası'nın 50 baz puanlık artışına verdiği nötr tepki, bunun iyi tahmin edilmiş bir sonuç olduğunu gösteriyor. Bunun yerine, piyasalar toplantıdan önce yalnızca 35 baz puanlık bir artışı fiyatlıyordu. Bu nedenle BoE'nin sürpriz hamlesinin piyasa etkisi, Sonia eğrisindeki fiyatlama bağlamında görülmelidir.
Toplantı öncesinde 150 baz puanlık sıkılaştırma zaten fiyatlanmıştı ve yatırımcılar şimdi artırım sonrasında %6,0+ zirve faiz oranına bakıyor. BoE'nin daha agresif bir sıkılaştırma ile eğrinin önüne geçme girişimine, bunun 2024 yazından itibaren parasal genişlemeyi tetikleyeceğine dair artan spekülasyonlar eşlik ediyor.
Yine de bu fiyat gelişimi, GBP getiri eğrisinin oldukça ters olan şeklini etkilemek için yeterli değil. Para birimi perspektifinden bakıldığında - BoE inceleme notunda belirttiğimiz gibi - keskin bir şekilde tersine dönmüş bir getiri eğrisi, pound gibi bir rezerv para birimi için (büyümeye duyarlı para birimlerinin aksine) olumlu bir faktör olarak çalışabilir. EUR/GBP'de 0,88'e yükselişin bu nedenle ertelenmesi gerekeceğini düşünüyoruz.
Veri takvimi bugün İngiltere'de açıklanacak PMI verilerini içeriyor ve konsensüs hem imalat hem de hizmetler için marjinal bir bozulma bekliyor. Bu sabah, Mayıs ayı perakende satışları beklenenden daha az düşüş gösterdi.
