ABD DOLARI: Bu hafta doların gücüyle savaşmak için bir neden yok
Bu hafta Portekiz'de düzenlenen Sintra konferansında merkez bankası iletişimi oldukça şahin kaldı. Temel mesaj, düşük işsizlik oranlarının ekonomilerin büyük sıkılaştırma döngülerine makul ölçüde dayanmasına izin verdiği, yani enflasyonun beklendiği kadar düşmediği şeklinde görünüyor. Sıkılaştırma döngülerinin süresi ve nihai oranlarına ilişkin beklentiler daha yüksek olarak revize edilmektedir. Bu en inandırıcı şekilde ekonominin daha iyi performans gösterdiği ABD'de yapılıyor.
Bu durum doların özellikle Japon yeni ve Çin Yunaı gibi çok fazla faiz farkı olmayan para birimleri karşısında oldukça cazip kalmasını sağlıyor. İkincisi, politika yapıcılar daha düşük sabitlemeler belirleyerek USD/CNY'deki istikrarlı yükselişle nazikçe mücadele etmeye çalışıyorlar. Ancak, Yuan'nın değer kaybından duydukları hoşnutsuzluğu daha güçlü bir şekilde ifade etmek istiyorlarsa, geçen Eylül ayında yaptıkları gibi döviz mevduatları üzerindeki zorunlu karşılıkları düşürmek zorunda kalabilirler. Yıllar içinde gördüğümüz gibi, USD/CNY 'de istikrarlı bir yükseliş trendi, dolarda genel bir ayı eğilimine elverişli değildir.
Fed 'e geri dönelim. Eğer merkez bankaları giderek daha fazla veriye bağımlı hale geliyorsa, Fed için sırada ne var? Haftanın en önemli verisi yarın açıklanacak olan ve aylık bazda %0,3/0,4 olarak beklenen Mayıs ayı çekirdek PCE deflatörü olacak. Muhtemelen, yatırımcılar bu açıklamaya girerken biraz uzun pos. dolar olacaklar. Ancak bundan önce, bugün haftalık ilk işsizlik başvuruları rakamlarını göreceğiz. Bunlar son zamanlarda daha yüksek seviyelere yerleşti. Burada yaşanacak yukarı yönlü büyük bir sürpriz, sıkı politikanın nihayet işgücü arzını gevşettiği görüşüyle doları gün içinde düşürebilir - bu da enflasyonla mücadelede önemli bir adım.
DXY 103,30/35 ve muhtemelen 103,65'e eğilimli görünüyor - ilk işsizlik maaşı başvuruları bugün daha yüksek bir artış göstermediği sürece.
EUR: Bugün Haziran ayı ulusal TÜFE verilerine bakıyoruz
Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde'ın bu haftaki şahin söylemi, Temmuz ve Eylül aylarında 25 baz puanlık artırımlara ilişkin piyasa fiyatlamasında fazla bir değişiklik yaratmadı. Bakalım bu beklentiler bugün Almanya ve İspanya'da açıklanacak ulusal TÜFE verileriyle değişecek mi? Bunlar, yarın açıklanacak olan ve çekirdek oranın yıllık %5,3'ten %5,5'e yükselmesinin beklendiği Avro Bölgesi TÜFE rakamının habercisi niteliğinde.
Ancak ABD ile Avro Bölgesi arasındaki fark, güven ve faaliyet verileridir. Bugün, Avro Bölgesi'nin Haziran ayı için bir başka yumuşak tüketici ve sanayi güveni verisi yayınlaması bekleniyor. Bu durum, ECB'nin şahinliğinin Fed'den önce çökebileceğine dair kalıcı bir his bırakıyor.
USD/CNY'nin talep görmeye devam etmesi ve Euro Bölgesi verilerinin yumuşak kalmasıyla EURUSD 'nin 1,0850 bölgesine bir düşüş riski daha taşıdığını söyleyebiliriz. Değerleme ölçütleri EUR/USD 'nin çok fazla satılması gerekmediğini gösteriyor - ancak yatırım bulmacasının parçaları henüz bir EUR/USD rallisi için yerine oturmadı.
GBP: Bir miktar düşük performans
İngiltere Merkez Bankası'nın sterlin için ticaret ağırlıklı geniş endeksi, geçtiğimiz Perşembe günkü 50 baz puanlık BoE faiz artışından bu yana neredeyse hiç değişmedi; sterlinin bazı para birimleri karşısındaki gücü, muhtemelen dolar ve euro karşısındaki mütevazı zayıflığı telafi ediyor. Büyük artışla kısa süreliğine düşen 10 yıllık Birleşik Krallık yaldız getirileri de aynı şekilde neredeyse hiç değişmedi. Sterlin karşıtlarının teselli bulabileceği bir nokta da, İngiltere'nin büyük ve orta ölçekli hisse senetlerinin bu ay sadece %0,7 oranında yükselmiş olması ve buna karşılık Avrupa'daki emsallerinin %3 oranında değer kazanmış olması.
Kısacası, sert iniş korkusuyla sterlin satmaya başlamak için çok erken olduğunu düşünüyoruz. Sterlinin yalnızca veriler - hem enflasyon hem de işgücü piyasası verileri - BoE'nin şahinliğini azaltabileceğini gösterdiğinde satılabileceğini düşünüyoruz. O zamana kadar GBP/USD 1,2600 civarında bir destek bulabilir ve EUR/GBP kolayca 0,8600'ün altına gerileyebilir.
