Bugün Kanada Merkez Bankası için biraz sıkı bir duruş bekliyoruz, ancak politika yapıcılarına faiz artırma baskısı arttı ve kabul edelim ki bu oldukça zor bir karar. CAD için bir dönüm noktası olmadığını düşünüyoruz, ancak faiz artışının genel piyasa ve dolar üzerindeki etkilerini gözlemlenmeli. Orta ve Doğu Avrupa bölgesinde ise ana odak noktası NBP basın toplantısı olacak.
USD: İç faktörlerin eksikliği
Sakin bir veri takvimiyle Federal Reserve'in Haziran toplantısına ilişkin fiyatlama neredeyse hiç etkilenmedi. Pazartesi günü yayınlanan zayıf ISM hizmet endeksine rağmen, faiz artırımı olasılığı %20-25 arasında kalmıştır. Bunun yanı sıra, genel olarak hisse senetleri için destekleyici bir ortam olmasına rağmen önemli bir dolar düzeltmesi tetiklenmedi.
Avrupa para birimlerine yönelik piyasanın düşüş eğilimi hala hakim bir tema olup, doların direnç göstermesi, 13 Haziran'da gerçekleşecek ABD TÜFE risk etkinliği öncesinde dolar pozisyonlarını artırmak konusunda isteksizlik olduğunu gösterebilir. Bu etkinlik hala faiz artışı olasılığını bir sonraki günkü toplantıya yönlendirebilecek potansiyele sahip olarak görülmektedir.
Bugün piyasaların Bank of Canada kararını büyük bir ilgiyle izleyeceğini düşünüyoruz. Dün Reserve Bank of Australia'nın faiz artırımının ardından FOMC toplantısına yaklaşırken gelişmiş bir merkez bankasından başka bir faiz artışı sürprizi, özellikle Kanada'nın ABD ile ekonomik yakınlığı göz önüne alındığında, bazı faiz artırımı spekülasyonlarının yeniden canlanmasına neden olabilir.
Bugün piyasayı hareketlendirecek başka bir olay olmadığı için BoC'nin faiz artırımı USD'yi de destekleyebilir. Ancak, daha önce belirttiğimiz gibi şahin bir duruş bekliyoruz - bu durumda, piyasaları şu anda USD eğrisine gömülü olan Fed Haziran artışının zımni şansını fiyatlamaya sevk etmek için yetersiz olması gerektiğinden, dolara yayılma çok önemli olmayabilir.
EUR: Avrupa para birimleri hala sevilmeyenler arasında
Euro, Avrupa bölgesindeki enflasyon hikayesinin yumuşamasından zarar görmeye devam ediyor. Dün açıklanan Nisan ayı tüketici beklentileri raporunun önemli bir düşüş göstermesi (12 aylık gösterge bir önceki aya göre %5,0'dan %4,1'e geriledi), Avro Bölgesi'nin ön uç getirilerinde bir ralliyi tetikledi. Bu durum, Pazartesi günkü ABD ISM rakamlarının ardından Fed şahin beklentilerindeki hafif düşüşe rağmen, 2 yıllık EUR-USD swap oranı farkının yeniden açılmasını engelledi.
Enflasyondaki gevşeme güvercinler için bir gerekçe oluştursa da, gelecek haftaki politika açıklamasına doğru ilerlerken ECB iletişiminde ciddi değişiklikler görülmedi. Dün, Başkan Christine Lagarde daha fazla sıkılaştırma çağrısını yineledi ve şahin tonu muhtemelen piyasaları Temmuz toplantısı için 40-45bp fiyatlamasına bağlı tutan önemli bir faktör. Bugün dikkat etmemiz gereken başka konuşmacılar da var. Güvercin tonda önemli açıklamalar gelmedikçe ve BoC'nin faiz artırımı dolar üzerinde olumlu bir etki yaratmadıkça, EUR/USD'nin şimdilik 1,0700 seviyesine sabitlenebileceğini düşünüyoruz.
Avrupa'nın diğer bölgelerinde, İskandinav para birimleri üzerindeki baskı yeniden başladı. EUR/SEK bu sabah 11,684 seviyesinden işlem görüyor: gün içi tüm zamanların en yüksek seviyesi 11,79 ve son yayınlarda birçok kez yinelediğimiz gibi, Riksbank'tan herhangi bir destek gelmemesi yakın vadede parite için bir zirve seçmeyi zorlaştırıyor. Mali sıkıntı içindeki İsveçli ev sahibi SBB'nin, iş birimlerinin indirimli satışına ilişkin söylentileri reddettiği bildiriliyor, ancak alacaklılardan bir temerrüt uyarısı ortaya çıktı ve firmanın İsveç emlak alanındaki merkeziliği, daha fazla risk priminin (emlak piyasasının çöküşüyle ilgili) şimdi SEK'te fiyatlandırılabileceği anlamına geliyor. Kronun yakın vadede toparlanması pek olası görünmüyor.
CAD: Beklentimiz bugün BoC'nin şahin bir duruş sergilemesi yönünde
BOC, diğer merkez bankalarından daha erken bir şekilde politikasını gevşetmeye yönlendi ve Ocak ayından bu yana faizleri sabit tuttu. Ancak, dayanıklı enflasyon, son derece sıkı bir işgücü piyasası ve daha olumlu bir büyüme ortamı, para politikasının tekrar sıkılaşması için bir zemin oluşturuyor. Piyasalar, bugün 25 baz puanlık bir faiz artırımının gerçekleşme olasılığını %45 olarak değerlendiriyor.
Yine de, kararın oldukça kritik olduğunu kabul ederek, bizim beklentimiz BOC'un daha şahin bir duruş sergilemesi yönünde, çünkü politika yapıcılar, para politikasının sıkılaşmasının etkilerini değerlendirirken temkinli olmak isteyebilirler. Kanada'da daha yumuşak emtia fiyatlarının da katkısıyla, enflasyonun 2024'ün başlarında %2 seviyesine dönmesini bekliyoruz. Diğer yanda, ABD'deki gelişmeler de Bank of Canada için önemli bir rol oynuyor: ABD ekonomik görünümündeki son belirsizlikler ve yaklaşan bir FOMC toplantısı, politika yapıcıların faiz artırımını ertelemesini gerektirebilir.
Buna rağmen, BOC'un beklenen bir faiz artırımı kararı, şahin bir dil ile birlikte gelmesi muhtemel. Piyasalar, yaz sonuna kadar %40 civarında bir sıkılaşmanın fiyatlandırıldığını gösteriyor ve son verilere göre, politika yapıcıların piyasayı hayal kırıklığına uğratmaktan kaçınmak veya güvercin beklentileri önemli ölçüde azaltmak istemeyeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, gelecekteki potansiyel sıkılaştırmaya dair yeterince ipucu içerdiği sürece, CAD üzerindeki olumsuz etkinin kısa ömürlü olacağını düşünüyoruz ve mevcut risk ortamında diğer konjonktür yanlısı para birimlerine karşı loonie'yi tercih etmeye devam ediyoruz.
