Çin'deki imalat PMI'ları beklenenden zayıf ve daralma bölgesinde geldi, bu da bu sabah riskten kaçışa neden oldu ve yeşil rengin ($) talep görmesine yardımcı oldu. Devam eden Fed beklentilerindeki faiz artışı nedeniyle, ABD doları bir süre daha desteklenebilir. Diğer taraftan, İsveç kronunun düşüşü henüz durmayabilir.
ABD DOLARI: Çin'in verileri doları cazip tutuyor
Dünyanın pek çok yerinde uzun bir hafta sonunun ardından ABD'de iki partili borç limiti anlaşmasının etkisiyle dolarda yaşanan düzeltme oldukça kısa sürdü. Fed Funds vadeli işlem eğrisine göre, piyasanın Fed'in Haziran ayında 25 baz puanlık bir artış daha yapacağına dair artan spekülasyonu, şu anda %64 zımni olasılıkla fiyatlanıyor. Fed'in Haziran ayında duraklaması halinde, piyasalar Temmuz ayında bir artırıma %98 olasılık verirken, diğer yandan şu anda yıl sonundan önce 50bp'den daha az bir gevşeme fiyatlanıyor. Şu an ile 14 Haziran FOMC açıklaması arasında bu şahin söylemi değiştirebilecek üç önemli veri açıklaması var: Mayıs ayı istihdam verileri (Cuma günü), Mayıs ayı ISM hizmetler (önümüzdeki Pazartesi) ve Mayıs ayı enflasyon rakamları (13 Haziran). Bu verilerde, özellikle de istihdam ve TÜFE'de önemli aşağı yönlü sürprizler yaşanmazsa, piyasalar Haziran'da faiz artırımına ilişkin görüşlerini pekiştirdikçe dolar FOMC'ye bir miktar destek sağlamaya devam edebilir.
Borç limiti anlaşması dün önemli bir engeli aşarak Temsilciler Meclisi Kurallar Komitesi tarafından 7-6 gibi dar bir farkla onaylandı. Anlaşmanın bugün Temsilciler Meclisi'nde oylanması bekleniyor. Komite engeli, aşılması gereken önemli bir prosedürel geçiş olsa da ve her iki taraf da anlaşmanın Kongre tarafından onaylanması için gerekli sayıya sahip olduklarını iddia etse de, çok küçük fark piyasaları birkaç gün daha biraz gergin tutabilir.
Bu durum doların bu sabah talep görmesine katkıda bulunuyor olabilir, ancak riskten kaçış hissiyatı esas olarak Çin'den gelen hayal kırıklığı yaratan imalat PMI'larından kaynaklanıyor gibi görünüyor, zira resmi anket Aralık 2022'den bu yana en düşük seviye olan 48,8'e (daralma bölgesi) geriledi. Çin'deki büyüme hissiyatı, dolardan Avrupa para birimlerine dönüş için kilit bir kanal olmaya devam ediyor ve Çin'deki toparlanma söyleminin son zamanlarda soğuması, bu tür bir dönüşü geciktirmeye katkıda bulunuyor. Fed'in şahin beklentilerinin devam eden şahin yeniden fiyatlamasıyla birleştiğinde, doların şimdilik kazançlarını koruyabileceğini düşünüyoruz.
Diğer taraftan, AUD ve NZD G10'da zayıf Çin verilerine en çok maruz kalan para birimleri. AUD bu sabah en kötü performans gösteren para birimi ve Yeni Zelanda Merkez Bankası'nın geçen haftaki güvercin sürprizinden sonra kesinlikle herhangi bir iç desteğe güvenemez. Yeni Zelanda'daki emlak çöküşünün daha da hızlanıp hızlanmadığını ölçmek için bugün CoreLogic konut fiyat verilerine göz atmaya değer. Avustralya'da Nisan ayı enflasyon rakamları (yıllık bazda %6,8) yukarı yönlü sürpriz yaparak Avustralya Merkez Bankası'nın faiz artırım beklentilerini yeniledi ve AUD'yi Çin verilerinden kısmen korudu. RBA Başkanı Philip Lowe, gece verdiği bir ifadede Banka'nın tamamen veriye bağımlı olduğunu vurguladı.
EUR: ECB faiz beklentilerini çok daha yükseğe taşımak zor
Çin'den gelen kötü veriler EUR/USD'nin düşüş tuzağından çıkmasına yardımcı olmuyor ve parite çok kısa süren bir toparlanmanın ardından 1,0700'ün altına geri döndü. Bölge içinde, Euro bölgesindeki enflasyon rakamları ECB açısından izlenmesi çok önemli.
Dün, İspanya TÜFE'si %4,1'den %3,2'ye düşerek beklenenden daha fazla yavaşladı ve çekirdek enflasyon da art arda üçüncü ayda da geriledi (%6,1'e). Fransa ve Almanya'da bugün açıklanacak verilerde de enflasyonda geniş tabanlı bir yavaşlama beklenirken, Euro bölgesi genelinde veriler yarın açıklanacak.
Euro'nun şu anda karşı karşıya olduğu bir sorun, piyasaların Eylül ayına kadar iki ECB faiz artırımını daha tamamen fiyatlıyor olması ve şahin beklentileri bu noktanın ötesine taşımak için muhtemelen enflasyon rakamlarında oldukça önemli bir yukarı yönlü sürpriz gerekecek olması. Bugün Fransa ve Almanya'nın İspanya'yı takip ederek enflasyonda beklenenden daha hızlı bir yavaşlama göstermesi halinde riskler güvercin bir yeniden fiyatlandırmaya ve olumsuz bir euro etkisine doğru eğimli görünüyor. Bu aşamada ve devam eden USD gücü göz önüne alındığında, EUR/USD yakında 1,0630 seviyesini test ederse şaşırmamak gerekir.
SEK: Serbest düşüşü durdurmak zor
EUR/SEK yükselmeye devam ediyor. Parite kısa bir süre için kaydedilen en yüksek kapanış fiyatının (11,68) üzerinde işlem gördü, ancak kaydedilen en yüksek gün içi seviye 11,79 (6 Mart 2009'da) idi. Riksbank üyelerinin son yorumları, Banka'nın döviz kuruna oldukça endişeli baktığını gösteriyor, ancak - son zamanlarda tekrarladığımız gibi - Nisan toplantısındaki güvercin dönüşün ardından elindeki araçlar sınırlı. Bir Riksbank üyesi, Per Jansson, döviz müdahalesini dışlıyor gibi görünürken, muhalif güvercinlerden biri olan Anna Breman, daha agresif niceliksel sıkılaştırma önerdi (bizim görüşümüze göre SEK'i desteklemek için yetersiz kalacaktır).
Çin'den gelen riskten kaçış dalgası Avrupa para birimlerini kırılgan bir konuma sokuyor ve Riksbank'ın destekleyici olmayan söylemi ve diğer iç sorunlar göz önüne alındığında SEK bölgedeki favori kısa pozisyon olmaya devam ediyor. Bunlar arasında, İsveçli ev sahibi SBB'nin borcu geçen hafta ikinci bir derecelendirme kuruluşu tarafından önemsiz seviyeye indirildi ve hissedar değerini en üst düzeye çıkarmak için bir ayrılık düşündüğü bildirildi. Firma, İsveç emlak krizinin merkezinde yer alıyor ve SEK'te emlak sıkıntısıyla ilgili bir miktar risk primi oluşturulmasına katkıda bulunacağını tahmin ediyoruz.
Bu aşamada EUR/SEK'teki ralliye bir sınır koymak zor. Yüksek betalı para birimleri için destekleyici olmayan ortamda bir başka hızlanma, paritenin hafta sonundan önce 11.70-11.85 civarında işlem gördüğünü kolayca görebilir. Riksbank'ın bir noktada döviz müdahalesi tehdidiyle devreye girip girmeyeceğini görmemiz gerekecek, ancak son yorumlar bu yöne işaret etmiyor.
