Borç tavanı inişli çıkışlı lokomotifi devam ediyor, ancak piyasalar Biden ve McCarthy'nin bu hafta sonuna kadar bir anlaşmaya varacaklarından ihtiyatlı bir şekilde emin olmaya devam ediyor. Bu durum, Fed yetkililerinin şahin ipuçları ve tutanaklarla birleştiğinde, ABD faiz beklentilerinde yeni bir yeniden fiyatlandırmaya yol açabilir ve doların bir süre daha desteklenmesini sağlayabilir. İngiltere TÜFE'si sterlin için anahtar olacak .
ABD DOLARI: Dolar daha fazla destek bulabilir
En yüksek beklentiler muhtemelen bugün itibariyle bir borç tavanı anlaşmasının masada olması yönündeydi. Cuma günü müzakerelerin kısmen kesilmesinin ardından durum böyle olmadı, ancak hafta sonu yapılan uzlaşma ve yeni personel düzeyindeki görüşmeler, Başkan Joe Biden ve Sözcü Kevin McCarthy'nin bu hafta sonuna kadar bir anlaşmaya varacaklarına dair umutları canlı tutuyor.
Geçen haftanın sonlarında doların oldukça ideal bir faktörler karışımından nasıl faydalandığını tartışmıştık. Borç tavanı görüşmelerindeki ilerleme, ABD'nin büyüme beklentilerinin yeniden değerlendirilmesine yol açıyor ve bazı Fed yetkililerinin şahin yorumlarıyla birlikte, piyasalar yakın ve orta vadede daha şahin bir beklenti setine doğru kayıyordu.
Ancak, borç limiti algısındaki dalgalanma aynı zamanda faiz beklentilerinde ve dolarda da dalgalanma anlamına geliyor. Cuma günü, borç tavanı müzakerelerindeki geçici gerileme, piyasaların Haziran ayı için fiyatlanan 10 baz puanlık sıkılaştırmayı tamamen gevşettiğini gördü. Bu sabah, Fed fonları gelecek eğrisi hala yılsonuna kadar yaklaşık 50bp gevşeme içeriyor, bu da yaklaşık 10 gün önceki 75bp'den önemli ölçüde daha az. Tüm bunlar piyasaların bir anlaşma konusunda ihtiyatlı iyimserliğini koruduğuna işaret ediyor, ancak Cuma günkü aksilik muhtemelen Fed şahinlerinin söylemlerinin henüz Haziran fiyatlamasına yansımasını engelliyor.
Biden ve McCarthy'nin bugün tekrar yüz yüze görüşmesi beklenirken, borç limitine ilişkin manşetler muhtemelen bugün döviz hareketlerinin çoğunu yönlendirecek. ABD takvimi bugün boş ve Nisan PCE deflatör (Fed'in en sevdiği enflasyon ölçütü) rakamlarının açıklanacağı Cuma gününe kadar piyasa için önemli itici güçler sunmayabilir. Fed tarafındaki hareketliliği izlemek daha ilginç olacak. Tutanaklar (Çarşamba günü açıklanacak) bir duraklamaya dair ipuçları için yakından takip edilecekken, belgeden şahin ipuçları Haziran ayı için (borç tavanı görüşmelerinin ilerlemesi halinde) bazı sıkılaştırma beklentilerinin yeniden oluşturulmasına yardımcı olabilir ve doları desteklemeye devam edebilir. Bu hafta ayrıca bugünden itibaren James Bullard, Raphael Bostic ve Mary Daly gibi Fed konuşmacıları da izlenecek.
Sonuç olarak, borç tavanı haberlerinde kaydedilen ilerlemeye doların son dönemde verdiği olumlu kısa vadeli tepki göz önüne alındığında ve çıkmazın bu hafta nihayet çözüleceğini varsayarsak, özellikle de önemli veri açıklamalarının eksikliğinin Fed beklentilerinin şahin bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasına özellikle meydan okumaması gerektiği göz önüne alındığında, doların desteklenmeye devam ettiğini görebiliriz. FOMC üyelerinin son yorumları ters yöne işaret etse de, önemli bir risk yalnızca özellikle güvercin FOMC tutanakları şeklinde gelecektir. Biz hala Fed'in çoktan zirveye ulaştığını düşünüyoruz ve kötüleştikçe 2023'ün sonlarında faiz indirimini azda olsa muhtemel senaryo olarak görüyoruz. Bunu akılda tutarak, dolardaki herhangi bir direncin kısa vadenin ötesinde sürdürülemez olduğunu kanıtlamasını bekliyoruz.
EUR: Bu hafta Euro Bölgesi anketlerini izleyin
EUR/USD geçtiğimiz hafta borç tavanı haberlerinin baskın olması nedeniyle neredeyse tamamen dolar tarafından hareket ettirildi. Bu durum bu hafta da ana etken olmaya devam edecek olsa da, Euro tarafında da bazı iç haberlerin gündeme gelmesi muhtemel. Veri tarafında, büyük ölçüde Euro Bölgesi'nde büyüme hissiyatında yavaşlama göstermesi beklenen iki önemli ankete göz atacağız. PMI'lar yarın, Ifo ise Çarşamba günü açıklanacak. ZEW rakamlarının açıklanmasının ardından ekonomi ekibimiz tarafından burada tartışıldığı üzere, Almanya'nın büyüme beklentileri son zamanlarda biraz endişe verici işaretler gösterdi.
Avrupa Merkez Bankası tarafında, Başkan Christine Lagarde'ın oldukça şahin yorumlarını duyduk ve Lagarde duraklama fikrine karşı duruşunu pekiştirdi: Çarşamba günü tekrar konuşacak ve aynı gün ECB politika dışı bir toplantı düzenleyecek (açıklama yok, basın toplantısı yok). Bugün Philip Lane, Luis de Guindos, François Villeroy ve Pablo Hernandez De Cos'un konuşması ve diğer birçok üyenin de hafta boyunca açıklama yapması planlanıyor.
Yine de, piyasaların Eylül ayına kadar 25 baz puanlık iki faiz artırımını daha tamamen fiyatlamasıyla birlikte, ECB konuşmacılarının kısa vadeli EUR oranlarını çok daha yükseğe çekmesi artık pek olası görünmüyor. EUR-USD 2 yıllık swap faiz farkının Mayıs başındaki -62bp seviyesinden mevcut -87bp seviyesine kısmen yeniden genişlemesi tamamen Fed şahinlerinin yeniden fiyatlama hikayesidir. Borç tavanı müzakere dönemine girerken EUR/USD paritesinin uzun pozisyonu, paritenin düzeltmelere karşı savunmasız olduğu anlamına geliyordu, ancak piyasalar dolardan uzaklaşıp Avrupa para birimlerine döndükçe yılın ikinci yarısında uzun vadeli yükseliş pozisyonlarının yeniden inşa edilmesini bekliyoruz.
Bu hafta için, dolar borç tavanı anlaşmasından ve şahin Fed faiz beklentilerinden biraz daha fazla destek bulabileceğinden, risk dengesi EUR/USD için aşağı yönlü görünüyor. Bu aşamada düşüşün 1.0700 seviyesinin altına kadar uzanmasını göz ardı edemeyiz, ancak fırsatçı alımlar muhtemelen bu seviyelerde daha belirgin bir şekilde ortaya çıkmaya başlayacaktır.
GBP: Enflasyon hakkında her şey
Çarşamba günü İngiltere'de açıklanacak olan enflasyon verileri sterlin için bir kırılma noktası olacak. Piyasalar 19 baz puanlık bir sıkılaştırmayı fiyatlıyor ve eğer beklentilerimiz doğru çıkar ve TÜFE verileri İngiltere Merkez Bankası'nı Haziran ayında sıkılaştırmaya ara vermeye ikna edecek kadar fiyatlarda bir düşüşe işaret ederse, sterlin için aşağı yönlü riskler oldukça büyük olacaktır.
GBP'nin zayıflığı ile oynamak için en iyi parite olarak EUR/GBP'yi işaret etmeye devam ediyoruz. Doların bu hafta daha fazla destek bulması halinde, Fed-BoE ayrışan söylemleri ve 1.2250-1.2300 bölgesinin keşfedilmesi üzerine sterlinin düzeltmesinde belirleyici bir hızlanma görebiliriz, EUR/GBP için ise yakın vadede 0.8750-0.8800 bölgesine doğru yukarı yönlü riskler görüyoruz.
