ABD'nin borç tavanına ilişkin müzakerelerde şu ana kadar çok az ilerleme kaydedildi ve çıkmazın aşılması için piyasada (hisse senedi ve/veya para piyasalarında) bir satış yaşanması gerekebileceği endişesi giderek artıyor. Bu, yakın vadede dolar için çok yükselişli bir senaryo olur. Şimdilik, bu hikaye TÜFE rakamları odak noktası haline geldikçe dolara bir zemin sunuyor.
ABD DOLARI: Borç limiti çıkmazı devam ederken TÜFE odak noktasında
ABD'nin borç tavanının artırılması konusundaki çıkmaz, dolar için giderek daha kısa vadeli bir destekleyici faktör olarak ortaya çıkıyor. Başkan Biden ve Kongre Cumhuriyetçileri arasında yapılan toplantı sonrası, olası bir anlaşma konusunda fazla ilerleme sağlamadı ve Cumhuriyetçi lider Mitch McConnell ABD'nin temerrüde düşme riskini reddederken, müzakerelerin çıkmazda olduğunu kabul etti. Şimdilik, en hızlı çözüm olabilecek kısa vadeli bir borç limiti uzatımı ihtimal dışı bırakıldı.
Mevcut durum kaçınılmaz olarak risk duyarlılığı üzerinde baskı yaratıyor ve dolara destek sağlıyor. Artık çıkmazın aşılması için piyasada (hisse senedi ya da para piyasalarında) bir satış yaşanması gerekebileceğine dair endişeler artıyor. Yani piyasa terbiyesi. Bu, doların kısa vadede önemli bir destek alacağı bir senaryo olacaktır, ayrıca USD spekülatif açıklarının son birkaç ayda istikrarlı bir şekilde arttığı ve doların düşüş trendinin başlangıcını üçüncü çeyreğe ertelemeyi tercih etmemizin nedenlerinden biri olduğu düşünüldüğünde.
Böylesine istikrarsız bir risk ortamında ABD'de bugün Nisan ayı enflasyon raporu açıklanacak. Çekirdek TÜFE'de aylık %0,4'lük bir artış, %5,6'dan %5,5'e marjinal bir yavaşlama anlamına geliyor. Manşet enflasyon %5,0 seviyesinde sabitlenebilir ya da hafif bir yavaşlamayla %4,9 seviyesine gerileyebilir. Eğer bugünkü rakamlar bu şekildeyse, Fed'in potansiyel bir sıkılaştırmaya açık kapı bırakabileceğini (her ne kadar zirveye ulaşıldığını düşünsek de) ve en önemlisi güçlü istihdam verilerinin de desteğiyle faiz indirimi beklentilerine karşı çıkmaya devam edebileceğini düşünüyoruz.
Sonuç olarak, yılın ikinci yarısı için dolarda kararlı bir şekilde düşüş eğilimini sürdürmemize rağmen, bugünkü enflasyon da yakın vadede doların altına bir taban koymaya katkıda bulunabilir.
EUR: Alışılmadık bir düşük performans
Son zamanlarda güçlü bir kendine özgü olay olmadan Euro'nun G10 günlük puan tablosunun alt sıralarında yer almasına pek alışkın değiliz. Sonuçta, ortak para birimi bu yıl dolar karşısında yaklaşık %2,5 daha yüksek ve bu yıl şimdiye kadar (G10'da) yalnızca GBP ve CHF daha iyi performans gösterdi. Dünkü Euro'nun düşük performansını bir miktar pozisyon kapatmaya bağlıyoruz: en son CFTC pozisyon verilerinin EUR/USD'nin G10'daki en aşırı alım yapılan parite olduğunu ve net-uzun pozisyonların açık pozisyonların %22'sine ulaşarak 2021 başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını gösterdiğini unutmayın.
Bölgesel haberler açısından, bazı ECB şahinleri, muhtemelen daha nötr bir duruşa geçişin bazı ipuçlarını sunan (özellikle açıklamada) geçen haftaki ECB toplantısının ardından öne çıktı. Yönetim Konseyi üyesi Martins Kazaks, faiz artırımlarının Temmuz ayında sona ereceğini düşünmediğini söyleyerek manşetlere çıkarken, şahin bloğun fiili "lideri" Isabel Schnabel de faizlerin "çekirdek enflasyonun da sürekli olarak düştüğüne dair işaretler gelene kadar tam bir kararlılıkla" artırılacağını belirtti. (EUR'nun 1.10 üzerine çıkması ve orada kalmasını destekliyorlar sanki). Belirgin enerji tabanı etkisi ve çekirdek önlemlerin dayanıklılığı göz önüne alındığında, manşet ve çekirdek enflasyon tartışması, ECB içindeki şahin söylem için önemli bir kaldıraç noktası olacak gibi görünüyor.
Bugün Madis Muller ve Mario Centeno'yu dinleyeceğiz, Euro net bir yerel itici katalizörden yoksun kalırken ABD'den gelen haberler EUR/USD hareketlerinin çoğunu yönlendirecek. EUR/USD için bugün düzeltmeyi 1,0900'a kadar uzatabilecek aşağı yönlü riskler devam ediyor.
GBP: EUR/GBP zayıflığı çok sürdürülebilir değil
Pound, istikrarsızlaşan risk algısı ve değer kazanan dolara rağmen dün çok iyi bir direnç gösterdi. Bu durum, yarınki İngiltere Merkez Bankası açıklaması öncesinde piyasaların bazı uzun GBP pozisyonlarını korumasından kaynaklanıyor olabilir.
EUR/GBP şu anda Aralık ayından bu yana en düşük seviye olan 0,8700'ün altına indi. Sterlinin Euro karşısındaki üstünlüğünün önemli bir kısmı, piyasanın BoE'ye ilişkin şahin beklentilerine dayanıyor ve bu yıl 70bp sıkılaştırma hala fiyatlanıyor. Bize göre, bu haftanın bu döngünün son faiz artırımı olma ihtimali yüksek ve sterlin, faiz avantajı kademeli olarak eridikçe euro karşısındaki gücünü korumakta zorlanacak. Yılsonuna kadar 0,90 seviyesini hedeflemeye devam ediyoruz.
