ABD borç tavanı anlaşması giderek yaklaşıyor ve hisse senetlerindeki toparlanma bir şekilde frenlenmiş olsa da, tahviller üzerindeki baskı önemli olmaya devam ediyor. Fed Başkanı Logan'ın şahin yorumları ve beklenenden düşük gelen işsizlik başvuruları da buna katkıda bulunarak Fed'in şahin tonda yeniden fiyatlama yapmasına neden oldu. Dolar için ideal bir karışım - şimdilik
ABD DOLARI: Doları yükselten oranlar
Dolar, borç tavanı konusunda iki partili bir anlaşmanın daha uygulanabilir görünmesiyle risk duyarlılığının istikrara kavuştuğu şu günlerde Federal Rezerv faiz oranı beklentilerindeki yeniden fiyatlandırmadan güç alarak yükseliş ivmesi kazanmaya devam etti. Cumhuriyetçiler sosyal güvenlik ağı programları için daha sıkı çalışma şartları talep ediyor ki Demokrat partilerin en liberal kolları buna şiddetle karşı çıkıyor. Ancak Başkan Biden'ın bu konuda eninde sonunda taviz verebileceği görülüyor ve Temsilciler Meclisi Başkanı McCarthy dün yaptığı açıklamada bu hafta sonuna kadar bir "prensip anlaşmasının" hazır olabileceğini söyledi.
ABD borç tavanı hikayesindeki iyimser dönüşe verilen piyasa tepkisi, hisse senetlerinin istikrar kazanması, ancak önemli bir toparlanma gösterememesi (Dow Jones 10 gün önce işlem gördüğü seviyelerin altında kalmaya devam ediyor) nedeniyle dolardaki yükseliş anlatısına mükemmel bir şekilde uyuyor gibi görünüyor. En net tepki, Hazine tahvilleri için bir başka düşüş seansı ile bir kez daha tahvil piyasasında oldu. 10 yıllık tahvil getirileri Mart ayından bu yana en yüksek seviye olan %3,60'ın üzerine çıkarken; 2 yıllık USD swapları Nisan ortasından bu yana en yüksek seviye olan %4,45'e yükseldi. Bu piyasa zemininde, genel olarak daha güçlü bir dolar dövizde doğal bir tepkidir.
Faizlerdeki büyük hareket, piyasaların potansiyel bir borç tavanı anlaşmasını ABD ekonomisi için olumlu bir gelişme olarak görmesinin bir sonucuydu, ancak oyuna katkıda bulunan başka faktörler de vardı: ilk işsizlik başvuruları dün beklenenden daha fazla düştü ve Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyesi Lorie Logan, yapışkan enflasyonist baskılar göz önüne alındığında başka bir artışın hala mümkün olduğunu ima etti. Fed faiz beklentilerindeki yeniden fiyatlama önemli ölçüde gerçekleşti. Sadece bir hafta önce, piyasalar Haziran ayında faiz artırımına gidilmeyeceğini ve Aralık ayında 75 baz puanlık bir indirim yapılacağını fiyatlıyordu. Şimdi ise Fed Funds Future eğrisi, Haziran ayında 25 baz puanlık bir artış ve Aralık ayında yaklaşık 50 baz puanlık bir indirim için %33'lük zımni bir olasılık içeriyor.
Doların yükseliş momentumuna karşı koymak şu anda zor, çünkü kısa USD pozisyonlarının önemli ölçüde sıkışmasının da bu hareketin arkasında olabileceğini düşünüyoruz. Bugün Fed Başkanı Jerome Powell'ı dinleyeceğiz ve muhtemelen şahin bir söylemi canlı tutmakla ilgilenecek, sonuçta tahviller üzerinde biraz daha baskı ve dolara destek ekleyecektir. ABD borç tavanı anlaşması açıklanabilir, ancak bu şimdiye kadar çoğunlukla fiyatlanmış gibi görünüyor.
Bu tür bir dolar trendinin sürdürülebilirliğinin, fiyat baskısının yüksek kaldığını ve ABD ekonomik görünümünün istikrarlı olduğunu teyit eden somut verilere bağlı olduğunu savunuyoruz. Bu, doların hala bir miktar destek bulabileceği yakın vadeli bir hikaye olabilir, ancak yılın ikinci yarısını, ABD ekonomik faaliyetinin keskin bir şekilde yavaşladığına dair kanıtların Fed'i büyük kesintilere zorlayacağı ve doların hızlı bir şekilde değer kaybetmesine neden olacağı dönem olarak görüyoruz.
EUR: Sıkıştırma hala devam ediyor
EUR/USD paritesi, yukarıda da vurgulandığı üzere, Fed faiz beklentileri ve yükselen USD faizleri açısından büyük ölçüde değişen bir tabloyu büyük ölçüde yansıtmasına rağmen, 1,0800 seviyesinin altına indi. Son dönemde EUR'nun USD karşısındaki çekiciliğinin temel nedenlerinden biri, Fed'in zirveye ulaştığı, Avrupa Merkez Bankası'nın ise sıkılaştırma konusunda hala kat etmesi gereken bir yol olduğu düşüncesiydi. Ancak Logan'ın yorumlarının ardından Fed'in Haziran ayında faiz artırımına gideceğine dair bahisleri yeniden gündeme getiren bir piyasa, EUR/USD için temelde yatan yükseliş söylemini ciddi şekilde zedeliyor.
EUR/USD'nin ABD borç tavanı kaosuna giren en büyük G10 uzun pozisyonu olduğunu unutmamalıyız ve son gelişme dolar için olumlu olduğundan, muhtemelen paritede önemli bir uzun sıkışma görüyoruz. Fed faiz oranı beklentilerinde şahin bir yeniden fiyatlama için önemli bir alan var, bu nedenle EUR/USD'de bir dip seçmek riskli. Bir sonraki gerçek destek seviyesi muhtemelen 1,0700 olacaktır.
Yurtiçinde, ECB Başkanı Lagarde ve Isabel Schnabel bugün konuşacak, ancak euro üzerindeki etkisi muhtemelen nispeten sınırlı olacak.
GBP: Sessiz yurt içi faktörler
GBP/USD paritesi bu aşamada neredeyse tamamen dolar ayağı tarafından yönlendiriliyor ve dün bazı İngiltere Merkez Bankası yetkililerinin yorumları önemli bir döviz etkisi yaratmadı. Başkan Bailey, BoE bilançosunun 2008 öncesi seviyelere dönmeyeceğini söyledi ve Dave Ramsden niceliksel sıkılaştırma hızında potansiyel bir hızlanma sinyali verdi.
EUR/GBP oldukça baskılanmış durumda, EUR'nun muhtemelen hala daha büyük bir uzun sıkma etkisi yaşadığını düşünüyoruz, ancak önümüzdeki hafta (24 Mayıs) İngiltere enflasyonu parite için önemli bir risk olayı ve piyasaların BoE sıkılaştırmasını fiyatlaması için önemli bir alan göz önüne alındığında yukarı yönlü riskler görüyoruz. Bu yaz hala 0,88-0,89 seviyelerini hedefliyoruz.
