Yerel bir merkez bankacısının Macaristan'ın faiz oranlarını gevşetmeye başlamak için hazırlık yapabileceğini söyleyerek piyasaları şaşırtmasının ardından Macar forinti dün %2 değer kaybetti.
Doğu Avrupa ve Latin Amerika'daki merkez bankaları bu döngüye girerken en şahin olanlardan bazılarıydı. Döviz piyasaları faiz indirimine ilk başlayanlar olmalarına izin verecek mi?
ABD DOLARI: Fed'in Bej Kitabı Mayıs'ta Fed artışına engel olmayacak
Dünkü seansın en önemli olayı, yerel bir merkez bankacısının gelecek haftaki politika toplantısında politika koridorunun en üst oranının (%25) düşürülebileceğini öne sürmesinin ardından Macar forintinin %2 düşmesiydi (bu konuda daha fazla bilgi için aşağıya bakınız). Etkili bir faiz indirimi olmasa da, yorumlar 2 yıllık Macar swap faizlerinin 50bp düştüğünü gördü. Bu konuya burada değinmemizin nedeni, Doğu Avrupa (Macaristan ve Çek Cumhuriyeti) ve Latin Amerika'daki (özellikle Brezilya) bazı merkez bankalarının sıkılaştırma döngülerinde en erken ve en agresif olanları olmaları ve bu yılın ikinci yarısı için önemli bir hikaye, bu merkez bankalarının para birimleri çok sert bir şekilde satılmadan faizleri ilk düşüren olup olamayacakları olacaktır.
Dün elde edilen kanıtlar, döviz piyasalarının erken gevşeme önerilerine karşı çok hassas olmaya devam ettiğini ve GOÜ'deki bazı merkez bankacılarının gevşeme döngülerine geçmeden önce çekirdek piyasalardaki faiz döngülerindeki dönüşe dair daha güçlü kanıtlar olması gerekebileceğini gösteriyor.
Çekirdek piyasalara geri dönersek, Fed'in 3 Mayıs FOMC toplantısı öncesinde dün gece açıkladığı Bej Kitap, Mart ayı başında iki ABD bankasının iflas etmesinin ardından faaliyetlerde önemli bir zayıflama göstermedi. Bazı Fed bölgeleri kredi koşullarının sıkılaştığını ancak faaliyetlerde henüz kayda değer bir zayıflama olmadığını belirtmiştir. Rapor, piyasanın 3 Mayıs'ta 25 baz puanlık bir Fed artırımına ilişkin %89'luk olasılık fiyatlamasına çok fazla müdahale etmemeli ve düşüş eğilimli dolar anlatısına henüz fazla yakıt sağlamıyor gibi görünüyor.
Bugün için, tüm Fed konuşmacıları Avrupa kapanışından sonra (Christopher Waller konuşacak) ve bunun yerine piyasanın sindirmesi gereken haftalık ilk işsizlik başvuruları ve mevcut konut satışları gibi ikinci kademe veriler olacak. Bej Kitap sıkı işgücü piyasasında bir yumuşamaya işaret etti ve ilk başvurularda büyük bir yukarı yönlü sıçrama DXY dolar endeksinde %0,5'lik bir düşüşe değebilir - yani 101,50 bölgesine geri dönebilir.
EUR: ECB artışlarının fiyatlandırılması Mart başındaki yüksek seviyelere geri dönüyor
Ekim ayı Avrupa Merkez Bankası politika toplantısının fiyatlamasına baktığımızda, piyasanın mevduat faizini %3,87 olarak fiyatladığını görüyoruz. Bu fiyatlama 20 Mart'ta görülen %3.00'lük düşük seviyeden toparlanmış olup, iki ABD bankasının batmasından önce 8 Mart'ta görülen %4.07'lik şahinliğin zirvesinden çok uzak değildir.
Açıkça görülüyor ki piyasa, ABD'deki bankacılık krizinin - her halükarda henüz - ECB'yi rotasından çıkaracak kadar şiddetli olmadığı görüşünü benimsemiş durumda. IMF, son Küresel Finansal İstikrar Raporu'nda Avro bölgesi bankalarının vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetler üzerindeki gerçekleşmemiş zarar riskine ABD bankacılık sistemine kıyasla çok daha az maruz kaldığını belirtmiştir. Ayrıca Avrupa'daki benzer ülkelerde (İngiltere) yukarı yönlü enflasyon sürprizleri ve sıkılaştırma döngülerinin yeniden fiyatlandırılması da ECB'nin sıkılaştırma beklentilerini yükseltti. Tüm bunlar, ECB fiyatlandırılanları yerine getirdiği sürece Euro için destekleyici görünüyor.
Bugün açıklanacak olan 16 Mart tarihli toplantı tutanaklarında ECB'nin son düşüncesine ilişkin bazı bilgiler görebiliriz. Burada ECB, bankacılık kargaşasının ortasında 50 baz puanlık bir artışa gitti. Muhtemelen ECB bugün erken bir duraklama sinyali verme konusunda isteksiz olacaktır. Ayrıca bugün, Nisan ayı Euro Bölgesi tüketici güveni ve bazı ECB konuşmacıları-Ignazio Visco (güvercin) ve Robert Holzmann (şahin) takip edilecek.
ECB hikayesi Euro için hafif destekleyici bir hikaye, ancak uluslararası ortam henüz EUR/USD'de 1,10'un üzerinde büyük bir yükselişi desteklemiyor. EM ve emtia para birimlerinin bu hafta açıklanan ve beklenenden iyi gelen 1Ç23 Çin GSYH verisinin ardından nasıl ilerleme kaydedemediğine bir bakın. Enerji piyasalarının bize gösterdiği gibi, yatırımcılar hala küresel talepteki yavaşlamaya ($ pozitif), gelecekteki küresel toparlanmadan ($ negatif) daha fazla odaklanmış görünüyor.
Bugün ABD verilerinin yumuşak gelmesi halinde EUR/USD paritesi 1,0900-1,1000 aralığının tepesine doğru kayabilir.
GBP: BoE profilini yeniden düşünmek
Dün açıklanan Mart ayı Birleşik Krallık enflasyonunun beklenenden yüksek çıkması, İngiltere Merkez Bankası döngüsünün fiyatlamasını yeni bir döngü zirvesine taşıdı. Piyasa şu anda mevcut %4,25'lik Banka Faizinin Kasım ayına kadar %5,00'e yaklaşmasını fiyatlıyor. BoE, 25 baz puanlık bir artışın muhtemel göründüğü 11 Mayıs faiz toplantısına kadar bu fiyatlamaya karşı çıkmayı tercih etmeyebilir. Ayrıca yarın, ekonominin daha yüksek oranlarla nasıl başa çıktığına ışık tutabilecek Mart ayı perakende satışları ve Nisan ayı PMI rakamları açıklanacak.
ECB'nin bu yılın geri kalanında BoE'den daha fazla sıkılaşması beklenirken, EUR/GBP'nin 0,8800'in altında talep bulmaya devam etmesini bekliyoruz. Ancak daha agresif bir BoE bizi 0,90 olan ikinci yarı EUR/GBP hedeflerimizi düşürmeye zorlayabilir.
Bugünkü ABD verilerinden herhangi birinin ABD ekonomisinin yavaşladığına dair bazı erken belirtilere katkıda bulunması durumunda GBP/USD 1,2500'e geri dönebilir.
