Yeni ABD bankacılık endişelerinin ardından Fed'in faiz indirimlerine ilişkin bahislerin arttığı göz önünde bulundurulduğunda, dün görülen dolardaki toparlanmayı takip etme konusunda temkinli olmakta yarar görüyoruz.
ABD DOLARI: Dolardaki toparlanmayı kovalarken dikkatli olun
ABD'de üç aylık kazançların açıklanması, büyük teknoloji şirketlerinin dün tahminleri aşmasıyla Amerikan şirketleri için daha iyi bir tablo çizmeye devam ediyor. Ancak, First Republic'in hisselerinin mevduatlarda beklenenden daha büyük düşüşün ardından %49 düşmesi ve yeniden yapılandırma planlarını açıklamasının ardından ABD bankacılık sektörüne ilişkin endişeler geri döndü. Sonuç olarak, genel bulaşma etkisinin Mart ayındaki önceki durumlara göre önemli ölçüde daha sınırlı olmasına rağmen, riskten kaçış havası hakim oldu: 3 aylık FRA-OIS spreadi 32bp'ye yükseldi, ancak geçen ay görülen 50bp ve 60bp zirvelerinden çok uzak.
Dövizde ise bu durum, yenin daha iyi performans göstermesi ve doların dün toparlanmasıyla birlikte tam teşekküllü bir güvenliğe kaçışa dönüştü. Yüksek betalı para birimleri, özellikle de G10'daki en az likit para birimi olan ve risk duyarlılığındaki olumsuz dalgalanmalara karşı kaçınılmaz olarak çok hassas olan Norveç kronu baskı altında kaldı.
Doların toparlanması dün riskten kaçınma ile doğal korelasyonunu takip etti, ancak son bir buçuk ay içinde ABD bankacılık sisteminin istikrarına ilişkin endişelerin arttığı birçok durumda, dolar üzerinde daha somut bir kısa vadeli etkiye sahip olanın Fed faiz beklentilerindeki güvercin yeniden fiyatlandırma olduğuna işaret ediyoruz. Bu nedenle, özellikle FOMC toplantısı öncesinde, bir ABD bankasına ilişkin kendine özgü olumsuz haberlerin tetiklediği bir dolar rallisinin peşinden gidilmemesi konusunda uyarıyoruz.
Dolar, geçen haftanın sonundan bu yana istikrarlı bir şekilde artan faiz indirimi beklentileri ile Fed faiz beklentilerindeki güvercin yeniden fiyatlama ile gerçekten bağlantılı değil. Cuma günü yılsonuna kadar fiyatlanan 55 baz puanlık gevşeme bu sabah 75 baz puana yükseldi. Doların dün gösterdiği ivmeye bir miktar yardımın haftanın geri kalanında iyi ABD verilerinden gelmesi gerekeceğinden şüpheleniyoruz. Yarın ve Cuma günü açıklanacak olan daha önemli GSYH ve PCE rakamları öncesinde bugün dayanıklı mal siparişleri ve toptan eşya stoklarına göz atacağız.
Sonuç olarak, bugün risk dengesinin dolar için aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz, çünkü duyarlılıktaki bir miktar istikrar, düşen Fed faiz beklentileriyle en azından kısmen yeniden bağlantı kurmanın yolunu açacaktır. DXY hafta sonuna kadar 101.00/101.50 aralığında bulunabilir.
EUR: Dar kur farkı hala yükselişe işaret ediyor
EUR/USD paritesi 1,1000 seviyelerinde seyretmeye devam ediyor ve risk duyarlılığında bir miktar istikrar sağlanması halinde bu seviyenin üzerinde yeni bir destek bulabileceğini düşünüyoruz. Euro bölgesi takvimi oldukça boş ve ABD'den bankacılık ve hisse senedi sektörüyle ilgili gelen haberlerin baskınlığı, EUR/USD'nin dolar ayağı tarafından daha da fazla yönlendirilmesine neden oluyor.
Dün belirttiğimiz gibi 2 yıllık EUR-USD swap farkı, Fed'e ilişkin güvercin bahislerin artması ve EUR eğrisindeki şahin fiyatlamanın güçlenmesinin birleşik etkisi sayesinde daha da daraldı. Spread şu anda -66bp seviyesinde ve -53bp ile zirve yaptığı 2020'den bu yana en dar seviyede.
Avrupa'nın başka yerlerinde, Macaristan Merkez Bankası dün güvercin dönüşüne oldukça sembolik bir adımla başladı. Faiz koridorunun üst ucundaki 450 baz puanlık teknik indirimi, yeniden ayarlanan ileriye dönük yönlendirmeye dayalı olarak önümüzdeki aylarda efektif faizde yapılacak indirimlerin izleyebiliriz Bununla birlikte, merkez bankasının daha temkinli bir yaklaşım sergilemesi Macar forinti için iyi haber anlamına geliyor.
GBP: Geri tırmanmak için yer var
Pound dün diğer konjonktür yanlısı Avrupa para birimlerine paralel hareket etti ve doların iyi momentumunun sürmesi zor olabileceğinden toparlanma için alan görüyoruz. EUR/USD'de olduğu gibi, GBP/USD de son zamanlarda yaklaşık 25bp pozitif bölgeye geri dönen (referans olarak 2 yıllık swap oranı) ve Ekim 2022'den bu yana en yüksek seviyesinde olan gelişmiş bir oran farkına güvenebilir.
Daha az elverişsiz bir risk ortamında ve İngiltere Merkez Bankası toplantısı öncesi şahin söylemin hala pound için iyi bir destek sunması sayesinde Cable'ın hafta sonuna kadar son 1.2543 seviyelerini yeniden test etmesi için yer görüyoruz. (normal şartlar altında)
